国轩高科：两种新能源电池都有，前景一片光明，就是贵了点

　　结论：

1. 新能源电池排名第三，仅次于宁德时代、比亚迪，行业地位突出
2. 看点在于2017年开始研发的高镍三元电池逐步量产，未来是现在铁锂电池的替代，国内3家可以生产
3. 一个季度一倍的涨幅已经充分反映了新能源车增长的预期，大众入股又添了一把火，400亿的市值对应2021年即使有翻倍的利润，都过高了。

　　国轩高科，原名是东源电器，原主营高低压开关及变压器。2014年，国轩借壳了东源，主营也变成了锂电池。现在业务最大的是铁锂电池，目标是做强三元电池和储能。2019 年国内排名第三，仅次于宁德时代、比亚迪。

　　当前新能源电池有三元、磷酸铁锂、锰酸锂三种路线，均有优劣势。现在主流是铁锂。

　　低续航里程的新能源车采用磷酸铁锂路线，而中高续航里程的电动车采用三元路线。但是，随着材料、系统的技术突破，三元将是主流路线。

　　原因是：新能源汽车新补贴政策出台，电池的系统能量密度成为一项重要考核指标。三元软包电池容量较同等尺寸规格的钢壳锂电高10~15%、较铝壳电池高5~10%，而重量却比同等容量规格的钢壳电池和铝壳电池更轻，因此，补贴新政对三元软包电池更有利。软包电池在新能源汽车市场的渗透率将不断提升。

　　销量排前的车企，已经在部分车型中使用软包电池。排名中，孚能科技（刚上科创板）、天能电池、捷威动力等三元软包动力电池供应商名列前10。

　　公司开发的三元软包电池能量密度更高，名为：三元811软包电芯（所谓811，是指国内三元正极材料正在从镍:钴:锰比例从3:3:3转向6:2:2，再逐渐转变到8:1:1），能量密度到达302Wh/kg，比现在市面上的能量密度更高，2020年量产。现在达到这个水平的还有宁德、力神。

　　高镍NCM 811电池的技术壁垒非常高，在制备工艺、设备、生产环境，以及配套高压电解液等方面的要求都远远高于普通三元电池。所以，当时在2017年的时候，公司承接的是国家重点科技项目。布局高比能量三元电池。

　　2020年，引入德国大众投资 26.47%股份成为第一大股东，并拟募投高镍正极材料和 16GWh 高镍软包电池产能。

　　大众集团曾在其电气化转型计划中提出，在2020年—2024年内将向混合动力、电气化和数字化领域投入600亿欧元，其中330亿欧元将用于电气化领域支出。预计到2028年，大众将有能力制造2200万辆电动汽车，其中1160万辆可能来自中国工厂。

　　还有一块储能业务，公司已与华为、中国铁塔、国家电网、中电投等企业达成储能领域合作共识。

　　前景一片光明。就是估值贵了点。

　　假设建成10亿瓦时电池生产线，就算按照1元一瓦时的价格测算，新增收入10个亿，新增利润2个亿，对应400亿的市值仍然是非常高的市盈率。

　　这几年都是投入，现金流都是流出的。好在一直可以筹集到资金，支撑着伟大事业。

　　长期基本面是不错的，短期就先观察一下了。