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Opera:老产品、旧模式,在海外的新故事

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  去年年底的调研活动 , 首先还是感谢雪球和昆仑万维的活动 , 能够加深对Opera的了解 , 在场调研的除了球友还几位券商分析师 , 突然有种被重视的感觉 。 昆仑周亚辉周总在业内比较有名了 , 但是我了解到昆仑还是比较晚 , 当时还是因为趣店上市 , 周总赚个盆满钵满 , 而且后面走的还算体面。

  今天还是主要说说Opera-欧朋浏览器 , 主要是自己对这个产品和赛道的理解 , 也给球友们汇报一下情况。

  作者:少年维特

  来源:雪球

  

  浏览器究竟是不是一个好赛道

  用户层面

  浏览器本身门槛算不上很高 , 各家都在做 , 从PC到App , 产品一大把 , 从网景到IE再到360 , 预装属于这个产品非常典型的获客方式 , 留给三方浏览器的空间本身就不多 。

  这里引用一下Opera联席CEO宋麟的说法 “ 70%~80%的用户不在意浏览器品牌 , 一般我们不把这类人群作为目标用户 , 我们的目标就是剩下的 20% 。 但即使是这20%的用户 , 也是一个10亿级别用户的市场 。 这 20%的用户因为各种各样的原因想用一个不一样的浏览器 , 我们会把这些用户作为目标 Market , 我们希望能在这个市场做到最大 。 ”

  你会发现 , 这个赛道初看并不完美 , 将近80%的用户对于浏览器没有品牌忠诚度 , 而剩下的20%也像宋麟说的那样因为 “ 各种各样的原因 ” 才会想到用一个不一样的浏览器 , 这个 “ 各种各样的原因 ” 又十分离散 。

  比如 , 前几年的抢票大战 , 猎豹 、 360 、 搜狗一些辅助开发的插件非常好用 , 下个浏览器就为了顺利抢到火车票 ;

  第三方浏览器会根据用户需求进行本地化结合 , 订阅资讯 、 阅读小说 、 甚至玩游戏 , 比如Opera旗下的游戏浏览器Opera GX , 就是专门给游戏玩家的定制浏览器 , 在0推广的情况下 , 1年做到了600万月活 。

  很显然三方浏览器存在的空间 , 就是因为在某些体验上超越了系统自带的浏览器 , 那么对团队的创新力和执行力的要求就比较高了 。

  变现方面

  也就是浏览器商业模式 , 国内几乎被讲烂了 , 比较典型的就是三级火箭模式 。 安全软件 、 捆绑浏览器下载 、 最后通过网址导航以及搜索来变现 。

  到了移动互联网时代 , 因为超级app越来越多 , 浏览器的入口权重被降低 , 但是故事大同小异 , 本质还是搜索和广告 。 这类故事放到瞬息万变的国内市场 , 仿佛是上个世纪的故事 , 大厂们围绕内容生态开始厮杀 , 几十亿 、 上百亿的补贴 , 比如头条系和百度系内容之战 , 腾讯之前大力推广过的天天快报 , UC也搞过大鱼号量子计划等等 。

  但以上老产品 、 旧模式只是基于国内市场的分析 , Opera退出国内市场的竞争也是情理之中 , 但是放到不一样的市场 , 效果可能有些不太一样 , Opera挑战的正是一个十亿级别用户的新兴市场 。

  欧洲和非洲两大核心市场

  关于市场方面 , 我感觉Opera想的非常清楚 , 从一开始 , Opera就没有选择在国内正面交锋 , 而是深耕海外市场 , 阶段性目标是做到一个百亿美金的公司 ( 目前市值10亿美金 ) 。

  首先说欧洲市场 。 欧洲实际上是没有淘宝这种App的 , 亚马逊最多像京东 , 绝大部分欧洲的电商交易是在独立站 , 比如耐克站等等 。 这种就决定了欧洲大部分的交易产品其实还通过网页 , 浏览器完成 , 一半在桌面一半在 mobile , 没有人愿意跑去下一个独立APP去买东西 , 因为太麻烦 。

  根据Opera提供的数据 , 亚马逊在德国通过 Opera 的交易金额大概一个月 5000 多万到一个亿美金 。 那么从体验上来讲 , 我们国内用户熟知的一些电商的售前售后体验 , 都是亚马逊通过浏览器这个工具呈现给用户的 。

  在电商环节比较关键 , 在交易端Opera也有可探索的空间 , 一个事实是欧洲大部分的商业交易还建立在实体卡上面 , 并没有出现类似支付宝 、 微信支付这种超级App整合移动支付 , 提供虚拟卡或者钱包的功能 , 海外的这部分市场前景也比较广阔 , Opera从2020年Q3开始已经开始整合这部分功能 。

  目前在发达国家 , 提供类似服务的比如 , 美国的cash App , 欧洲的Revolut , 澳洲的After Pay , 瑞典的Klarna等 , 估值都在150亿-200亿美元之间 。

  Opera 目前在全球有 3.8 亿的用户 , 欧洲约有5000 万 , 未来预期会达到8000万 。 欧洲属于典型的高ARPU值用户群体 , 互联网渗透率高 , pocopay从2020年下半年开始陆续在欧洲推广起来 , 预期2021年对Opera的营收贡献会非常明显 。

  在非洲市场 , 电商那一套并不适用 , 甚至有点荒芜之地的意思 , 因为非洲区域基础设置薄弱 、 流量资费高 。 根据IDC最新发布的数据来看 , 非洲智能手机市场出货量为2290万部 , 功能手机出货量为2940万部 。

  对照中国来看 , 大概可以算作十年前功能机主导的时代 。 这时候以省流量为卖点 , 提前占据用户心智建立起来的品牌 , 先发优势特别明显 。 Opera在非洲大约有 1.5 亿用户 , 围绕Opera浏览器核心平台 , 孵化了一批应用 :

  

  Opera News , 类似海外版头条 , 月活有 2.2 亿并且一直在上涨 , 现在已经是非洲最大的新闻品牌 。

  OPay , 尼日利亚最大的支付钱包 ;

  Olist , 相当于当地的 58 ;

  Star Group , 流行唱歌应用和音乐社区 , 非洲和中东地区增长强劲 。

  目前Opera主推的就是News产品 , 在欧洲等成熟市场来讲 , 新闻类App在聚合方面存在类头条的发展机会 。 而对于非洲这种在早期市场的 , News的获客成本非常低 , 而且Opera可以把成熟市场的模式直接搬到这里 , 典型的就是Opera推出的定向流量 , 类似腾讯大王卡模式 , 与运营商合作 , 免去了流量费 , 通过在广告上与google进行分成 。

  欧洲和非洲市场是未来Opera发展的重心 , 业务形态类比来看 , 有点像百度的MEG或者腾讯的MIG干的事儿 , 做好内容生态 , 进而优化营收结构 。

  财务状况和估值

  当前Opera核心的营收来源还是搜索和广告 , 数据说收入从 16 年到现在保持每年约20%的增长 。

  从公司最新公布的信息来看 , 预计第四季度的营收和调整后的EBITDA将超过其指导区间 。 此前Opera预测第四季度营收为4500万美元至4700万美元(市场共识为4665万美元) , 调整后的EBITDA为1000万美元至1200万美元 。

  目前市场给出的市盈率只有6倍 。 从公司对欧洲和非洲的市场布局来看 , 未来营收构成 , 搜索部分应该变化不大 , 会随MAU ; 主要增量会在News等产品带来的广告增量 , 效果会比较明显 , 市场一般可给到10-12倍 。 支付类产品类似pocopay 、 OPay这种 , 预估2021年的营收贡献会很明显 , 参考cash App等 , 市场给出的在12倍以上 。

  在不考虑非洲用户ARPU值提升的情况下 , 至少2021年股价就有翻倍的预期 。

  不过一个比较尴尬的情况在于 , Opera的成交量确实比不了一些热门中概 , 流通性有待提升 , 估计等Opera真正在内容生态和支付方面业绩兑现以后 , 量才会上来 。

  目前持有Opera多头仓位 , 不持有昆仑万维任何仓位。

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