年交付量不足3万前三季净亏19亿!毛利率转正背后小鹏汽车扭亏艰难

进入2020年，小鹏汽车业绩仍然呈现净亏损态势，2020年前三季度其净亏损共计19.45亿元。此外，该公司毛利率虽然于2020年第三季度首次转正，但与可比公司相比仍有一定差距

《投资时报》研究员 林申

近日，一则小鹏汽车（XPEV.N）获五家银行综合授信128亿元的消息让该公司再度被市场聚焦。

《投资时报》研究员留意到，小鹏汽车是一家在美股上市的中国互联网造车新势力，与蔚来（NIO.N）、理想汽车（LI.O）并称为中国“造车新势力三剑客”。数据显示，截至2020年三季度末，小鹏汽车现金和现金等价物为122.21亿元，而蔚来和理想汽车这一指标分别为193.28亿元、64.72亿元。

可以看到，截至2020年9月末，该公司现金和现金等价物高于理想汽车，但与蔚来相比还有一定的差距。此次银行授信或将有助于小鹏汽车提升现金储备，但对于极度烧钱的造车业务来讲，授信额度能维持多久仍是未知。

此外，该公司的业绩及股价表现也难言乐观。2018年至2019年及2020年前三季度，小鹏汽车净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元及19.45亿元，共计高达70.36亿元。同时，该公司股价自2020年11月24日触及74.49美元/ADS阶段性高点后，此后便逐渐下行，截至2021年1月15日收盘，其股价收于50.31美元/ADS，较最高点下降32%。

随着特斯拉MODEL Y降价、传统车企加速布局新能源领域，新能源汽车市场竞争日趋激烈，分析人士认为，对于2020年第三季度毛利率首次转正的小鹏汽车来说，未来如何在市场竞争中维持住既有优势或是其需要考虑的方向。

2020年前三季净亏损19.45亿元

公开资料显示，小鹏汽车于2020年8月在美股挂牌上市，主营业务涵盖设计、开发、制造和销售智能电动汽车。

据该公司招股书显示，2018年—2019年及2020年上半年，其净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、7.96亿元，合共58.87亿元；归属于普通股股东的综合亏损分别为22.58亿元、46.46亿元、20.92亿元，共计89.96亿元。可以看到，在上市之前两年半的时间内，其业绩处于大幅亏损状态。

进入2020年以来，其亏损并未呈现出明显的缓和。《投资时报》研究员留意到，2020年第一季度至第三季度，其各季度单季净亏损分别为6.5亿元、1.46亿元、11.49亿元，且各季度归属于普通股股东的净亏损数额更大，分别为9.5亿元、11.42亿元、20.23亿元。

与此同时，若以其最新的2020年第三季度业绩数据来看，其净亏损同比增加48.04%，环比大涨686.85%；归属于普通股股东的净亏损同比增长105.83%，环比上涨77.18%。

持续亏损之外，该公司毛利率在2020年第三季度实现4.6%，首次转正。但同行业可比上市公司中，蔚来及理想汽车毛利率分别为12.9%、19.8%，可以看到，与这两者相比，小鹏汽车毛利率仍处于相对较低的水平。

需要注意的是，近日，财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委联合印发的《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（下称《通知》）显示，2021年，新能源汽车补贴标准在2020年基础上退坡20%。这意味着新能源汽车生产商之间的竞争或将加剧，整个市场或将进入真正拼品牌、质量及价格等硬实力的发展阶段。

由此可见，该公司不仅需要面对自身产品创新、有效获客、如何盈利等问题，还要面临来自国内及国外竞争对手对市场份额的争夺，未来其亏损状态能否完全扭转仍待观察。

小鹏汽车2020Q1—2020Q3各季度亏损情况

数据来源：根据公司公开资料整理

仅靠两款车型产生收入

小鹏汽车目前在售车型为四门运动型轿车（P7）和SUV（G3）两款。其中，G3于2018年11月开始生产，补贴后售价区间为14.68万元至19.98万元；P7于2020年5月开始生产，补贴后售价区间为22.99万元至40.99万元，此外，该公司曾表示计划在2021年推出第三款智能电动轿车。

具体到销量方面，数据显示，2020年该公司上述两款车型共计交付27041台，而蔚来、理想汽车交付量分别为43728台、32624台。可以看到，小鹏汽车交付量明显低于其他两家可比公司。

对于该公司主要依靠销售P7及G3两款车型获得收入，此前，其曾在招股书中披露，“公司业务最初在很大程度上取决于G3的销售和成功，并计划每年推出一款新车型，以丰富我们的产品组合，并定期推出现有车型的新版本”。在可预见的将来，该公司的业务将取决于数量有限的车型，若特定车型难以获得消费者好评，则可能会严重影响其产品销售量，进而在一定程度上对其业务、前景、财务状况和运营结果造成不利影响。

据懂车帝APP显示，目前该公司同级别车型中，P7主要竞争对手包括特斯拉MODEL 3、比亚迪汉EV等，G3主要竞争车型为吉利几何C、广汽AION V、威马EX5等。以P7车型为例，可以看到，其不仅面临着特斯拉MODEL 3的激烈竞争，国内造车势力比亚迪所生产的汉EV也对其构成了不小的竞争压力。

此外，据最新数据显示，2020年12月，小鹏汽车P7单月交付量3691台，Model 3、汉EV销量分别为23804台、12089台，均明显高于P7同期表现。