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金钟股份拟登创业板:综合毛利率高于同业均值,独立获客能力引监管问询

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  广州市金钟汽车零件股份有限公司(以下简称“金钟股份”或“公司”)日前完成了首发上市的第二轮问询,并更新披露了创业板首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。更新后的招股书对公司股东增资公允性,以及独立获客能力等多个问题进行了补充说明。

  此番申请创业板上市,金钟股份选用第一套上市标准,即最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于5000万元;拟发行不超过2653万股,募资约2.97亿元,用于清远金钟生产基地扩建以及技术中心建设等项目。

  2017至2019年,公司营收持续增长,综合毛利率持续高于可比公司均值。需要留意的是,公司高毛利率产品营收占比下行。此外,公司第一大客户为第三方,自主开拓客户的营收占比整体较低。

   实控人控股82.92%,公司股权较为集中

  金钟股份主要从事汽车内外饰件的设计、开发及产销,主要产品包括汽车轮毂装饰件、汽车标识装饰件和汽车车身装饰件。目前,公司是通用、福特、FCA、特斯拉、一汽股份、上汽通用、长城汽车及比亚迪等整车厂商的一级供应商,以及一汽丰田、广汽丰田、广汽本田等厂商的二级供应商。

  截至招股书签署日,公司董事长辛洪萍直接持有公司12%的股权,通过广州思呈睿间接控制公司68.56%的股权,通过员工持股平台珠海思普睿间接控制公司2.36%的股权,合计控制公司82.92%的股权,系公司实际控制人。

  除实控人外,持有公司5%以上股份的股东还有自然人辛洪燕和李小敏。其中,实控人胞妹辛洪燕直接持有公司2.57%的股权,通过直接及间接方式合计持有公司13.48%的股权。辛洪燕配偶、公司技术总监李小敏直接持有公司2.57%的股权,通过直接及间接方式合计持有公司12.85%的股权。整体来看,公司股权结构较为集中。

  值得一提的是,目前公司第四大股东、公司董事周剑的持股比例为4.32%。2017年8月,周剑曾以3.14元/股的价格向公司增资,该增资未按股份支付处理,且价格与公司2017年12月引入外部投资者时11.93元/股的增资价格存在较大差异。审核过程中,监管部门对前述事项的原因、合理性及公允性进行了问询。

  从更新信息来看,公司表示增资价格差异主要系两次增资的背景、估值方存在较大差异,具备合理性。此外,周剑除任公司董事外,未任其他职务,故未按股份支付处理。若比照股份支付处理,公司2017年归母净利润减少40.75%,但不影响公司2018年至2020上半年 的经营业绩;公司仍符合创业板首发上市条件。

   综合毛利率高于行业均值,高毛利率产品营收占比下行

  2017至2019年,公司营收分别约3.25亿元、3.4亿元及3.76亿元;归母净利润分别约4533.88万元、6304.7万元及5613.51万元。2020上半年,公司营收约1.48亿元,同比下滑约17.01%,归母净利润约1330.75万元,约是2019全年净利润的1/4。

  

  根据招股书,2020上半年公司营收下滑主要系下游整车厂客户因疫情停工以致公司订单延期所致。

  报告期内,公司综合毛利率分别约44.80%、38.18%、38.84%以及33.75%,持续高于同业可比公司毛利率均值。

  

  需要留意的是,就公司自身而言,截至报告期末公司综合毛利率较期初出现了较为明显的下降。招股书中,公司表示2020上半年毛利率下降主要是受新冠疫情影响,国内外整车厂商出现停工停产现象,导致公司产能利用率下降,同时新建生产基地尚处于试生产阶段,厂房及机器设备折旧增加,导致内外销毛利率同时下降。

  但细查招股书,公司毛利率下降一定程度上还与公司产品销售结构变动有关。公司的主营产品中,汽车轮毂装饰件产品报告期内的营收占比分别约90.54%、85.30%、79.97%和73.79%,占比最大,系公司营收的最主要来源。同时,公司汽车轮毂装饰件产品具备竞争优势,产品毛利率较高,进而保证了公司较高的综和毛利率。不过,汽车轮毂装饰件报告期内的营收占比呈持续下行趋势,同时毛利率整体偏低的汽车标识装饰件销售收入及营收占比持续增长,一定程度上使公司综合毛利率承压。

  在招股书的风险提示部分,金钟科技表示受行业年度价格调整惯例、市场竞争加剧、成本费用上行等因素影响,公司存在综合毛利率下降的风险。

   第一大客户系第三方,监管追问独立获客能力

  报告期内,公司境外销售收入逐年增加,截至期末营收占比已超过50%。根据招股书,公司外销客户主要集中在北美。公司采用与美洲本土汽车零部件中间商DAG合作的方式拓展美洲市场,并通过DAG实现对北美整车厂商的出口销售。

  2017至2019年以及2020上半年,公司对DAG的销售收入占各期营收的比例分别约47.88%、50.64%、50.72%和40.83%。DAG已成为公司第一大客户。

  首轮问询中,监管曾对于“境外客户仅与DAG签订合同,而公司仅与DAG签订合同的事实”,要求公司补充说明将自身披露为整车厂商的一级供应商的准确性、未能与整车厂商进行直接合作的原因及合理性等相关问题。

  在第二轮问询中,监管再度针对第三方合作,对公司的独立获客能力进行了问询。

  根据招股书更新信息,截至招股书签署日,公司通过第三方开拓客户所涉及的第三方主要包括DAG、广州戴得、天津戴卡和秦皇岛戴来,其余客户均为公司通过自主方式进行开拓。报告期内,公司自主开拓客户的销售收入占比分别约27.59%、19.35%、17.44%及23.68%,整体偏低。

   募资主投扩产及研发

  此次申请上市,金钟股份计划募资总额约2.97亿元,其中约2.58亿元用于清远金钟生产基地扩建项目,约3970万元用于技术中心建设项。

  

  具体来看,生产基地扩建项目拟建设注塑等生产车间,并购置注塑机等先进设备,以突破公司产能瓶颈,同时增加新产品产能,优化产品布局,丰富公司营收来源。

  技术中心建设项目拟通过建设研发实验室、人员办公室,购置先进的软硬件设备,引进技术开发人员等,持续提升公司研究开发能力,提升公司的市场响应能力和核心竞争优势。

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