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美国印钞,所以中国通胀?

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  我们都知道,自2020年3月份疫情爆发以来,美国在疯狂印钞。

  从央行资产负债表规模来看,从2020年初的4.14万亿美元,变到现在的7.33万亿美元,印了3.2万亿,相当于目前美联储资产负债表的44%,都是过去一年买出来的;

  从广义货币M2供应量来看,从2020年初的15.3万亿美元,变成如今的19.2万亿美元,相当于这个世界上历史以来的所有美元里,有1/5都是今年印出来的。

  

  印了这么多美元,美国不出现通胀,那才是见鬼了呢!

  根据弗里德曼对美国货币史的研究,印钞增加之后,物价的通货膨胀一般在12个月之后,才会开始出现明显抬升。

  不过,今年有点特殊。

  特殊的地方在于,以往央行印钱,都是额外贷款给商业银行,或者购买金融市场上的债券,这个钱再通过股票或者债券到企业那里,然后再通过工资等方式,才走到普通居民那里变成购买力,这有很长一段时间,所以会有一些滞后的情况。

  然而,今年的情况是,美联储是印钞购买政府国债,然后,美国政府,转手就把现金直接转移支付给美国企业和个人,可谓是购买力直达人民群众。

  所以,美国2020年的第一场通胀,来得比以往更早一些。

  除了疫情导致美国物价2020年3/4/5月份出现下跌之外,美国居民消费价格指数6月份就开始持续反弹,8月份物价就重新回到了历史最高水平,到了2020年12月,干脆直接跳涨1个百分点。

  

  如果没有猜错的话,接下来的2021年上半年,将会是美国通货膨胀的持续飙升期。

  美国要通胀了,有人就总结说:

  随着美国通胀水平的抬升,中国也必将出现“输入型通货膨胀”。

  这个想法当然是靠谱的,逻辑上也对,但其影响到底有多大,却很值得探究一下。

  在这里,我们不扯通胀的概念、定义是否合理完善,这里所说的通胀,就是指政府所定义的消费价格指数和生产价格指数。

  我们来看一下,美国如果真的出现比较严重的通货膨胀,会如何传导到国内来。

  首先,在美帝政府的发钱关怀之下,美国人民的收入蹭蹭蹭的增加,而且主要过去的9个月时间里,美国人民的主要收入就是来自于美国政府的发钱。

  

  不工作就凭空得到这么多钱,美国人民当然要买买买、买买买。

  

  虽然有钱了买买买,可以想象的是,美国人民不会一天吃10顿饭,也不会买了汽油屯在自己家里,更不会一天理发3次,他们肯定会把钱主要给用于购买汽车、电器、家具、珠宝、电子及体育用品在内的耐用消费品。

  所以,美国居民的耐用消费品消费,在疫情之后迅速恢复,并且增速达到历史最高,而正是这种积极的购买,让中国众多的出口企业的订单供不应求。

  然而,美国诸如食品饮料服装汽油等非耐用消费品的增速,其实和往常年份差不多,服务类的消费更是因为疫情而大幅缩减,迄今也远远没有恢复到正常状态。

  所以,美国爆发通胀,一定是首先体现在耐用消费品的价格上涨上。

  对美国人是耐用消费品,对于生产这些产品的企业(不管是美国的企业还是中国的企业)来说,差不多就转换成了企业生产的原料、大宗商品的价格——某种程度上说,就是生产价格指数(PPI),因为各种生产原料和大宗商品,基本都是全球范围内进行贸易的商品,不管对美国企业还是中国的企业来说,原料和大宗商品的价格应该都相差不多。

  我们可以猜想,假定中国汇率基本稳定的前提下,不管过去、现在还是将来,中国和美国的PPI一定是非常接近的。

  这个猜测当然是对的,下面就是1996年迄今25年中美的PPI同比数据,基本同步。

  

  所以,美国人的买买买,所造成的耐用消费品价格上涨,确实会传导到中国。

  当然,美联储的疯狂印钞和美国政府的疯狂发钱,可以想象,也一定会造成日常消费品价格一定程度的抬升。

  比如说,食品饮料企业为了不降低自己的真实收益,面对有钱的消费者,肯定会选择提价——但这个,应该就很难传导到国内了。

  为什么呢?

  在一个社会物资极大丰富的时代,有句话说得很让人恼火,但确实是事实:

  穷人有钱才会造成通胀,富人有钱,只会让资产价格上涨!

  美国人是因为政府给他们发钱了,有了额外的钱,所以食品饮料服装类的企业,为了利润,可以提高价格,他们也能够接受提高价格。但,如果一个社会里,绝大部分人的收入并没有增加多少,这个时候你去提价,恐怕很难行得通。

  这里有一张图,显示了疫情爆发之后,中国居民的收入整体上增幅很小,经营收入的贡献,甚至变成了负值,虽然也有一小部分政府的转移支付,但与美国失业人员每周都能得到政府600美元现金,简直是一个天上,一个地下,差得不是一点半点。

  

  中国的社会生产能力并不缺,只要你有钱,各种物资应有尽有,只是大部分老百姓收入没有上来,所以这些消费品的提价就变成了无源之水无本之木。

  简单说,美国普通人是因为有了政府发钱买买买,所以消费者价格指数注定会上涨;但中国居民并没有这部分收入,而且大部分中国的日常消费品,都是只在国内贸易流通,根本不会涉及到外部价格,所以美国的消费价格指数上涨,估计很难传导到中国来。

  即使美国的日常消费品通胀,通过各种拐弯抹角的途径,能传导过来,那也是,强弩之末,不能入鲁缟,冲风之衰,不能起毛羽。

  关于美国印钞发钱所造成的通胀,到底能不能传导到中国来,简单总结:

  1)美国是美元做货币,因为各种国际贸易的生产原料和大宗商品,都是以美元计价,所以美国的PPI价格上涨,一定会传导到中国;

  2)中国境内使用人民币做货币,绝大多数日常消费品的价格,都是非国际贸易商品,政府也没有给民众普遍发钱,居民收入并没有出现大幅度增加,只要人民币不像美国一样狂印,美国的消费价格指数,就很难传导到中国。

  说到底,中国的通胀,归根结底还是自己的货币政策和生产能力的匹配问题,作为当今世界第二大经济体,我们已经没有那么容易受到美国的影响,美国打个喷嚏,中国就要患一场感冒的时代,早已经成了过去式。

  

  2008年金融危机之后,伴随着美国的QE印钞,中国一直在跟随美国步伐,扩大货币供应,所以2008年之后美国和中国的通胀,不管是PPI还是CPI,两者都基本是同步的。

  但是,2020年的疫情爆发以来,在美联储疯狂印钞降息,美国政府拼命发钱的时候,我们的央行和政府一直稳坐钓鱼台,并没有跟随西方国家大肆扩张货币,只是在社会融资规模上放松了一把,与此同时还把利率给抬升了……

  虽然说,因为PPI的上涨最终还是会传导到一部分消费品领域,而且最近粮食价格也出现了上涨,所以我认为中国的通胀,也马上就要来了——但,这并不能完全怪罪于美国的输入

  要知道,从1949年算起,我们可是已经独立自主71年了!

  不过,我在这里大胆推测:

  2021年的通货膨胀,美国会比中国更严重。

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