央行近期动作不断，吹响了货币政策的号角，监管的靴子落地

1月15日，央行进行了两笔公开市场操作，向市场传递了重要的货币政策变化的信号。

首先是央行开展5000亿元的中期借贷便利操作，该操作规模明显低于预期。

一方面，考虑到本月即将到期的5405亿的中期借贷便利，而本次只投放5000亿，所以实际上这次变成了净回笼405亿。而这是自去年8月以来，央行首次没有对当月中期借贷便利进行超额续作。

其实， 之前主流机构的预期是8000亿，结果只有5000亿。为什么市场期望这么高呢？因为临近春节，企业要发年终奖、或者是年底结款、或是居民买办年货、送礼等等各种原因，这些因素会显著减少银行体系里的钱，降低了广义货币的衍生能力，会产生类似通缩的效果。所以，每到春节之前央行都要“放水”，方式要么是增加公开市场操作的量，要么是降准。

所谓降准，就是降低银行存款准备金率，这样银行就可以从央行拿回被“冻结”的资金，增加贷款。而央行这次给的5000亿，考虑到这个月到期的量，这次的操作变成净回笼，也就是说，钱没给还拿回去了一些。

再看另一笔是20亿元的逆回购操作，相当于给市场了20亿元的流动性。这是央行第三次祭出20亿元的逆回购。相对于14亿人口和1.2亿市场主体，20亿元只能说是九牛一毛。此前，当央行突然把一天的逆回购总量降低到50亿元的时候，市场认为不可能再少了，因为再少下去，那起到的作用甚至可以忽略不计。如果央行认为没有必要给市场“补水”，则完全可以不操作逆回购。

但没有想到，50亿元以下，还有20亿元。而且过去3个交易日，每天都是20亿元的7天逆回购。

我们再来看利率，利率方面这次仍然维持在2.95%。1年期的中期借贷便利利率，是LPR（贷款市场报价利率）的锚，或者说是一种信标。中期借贷便利利率维持不变，意味着2021年1月20日的LPR（市场报价利率）不会降低。

从以上综合来看，央行两笔公开市场操作，看起来是给了钱，但其实传递出了货币政策偏紧的信号。

为什么要传递这样的信号呢？首先是最近出现资金空转的苗头，其实从年底以来资金面出现宽松，银行隔夜利率连续多个交易日低于1%，处于历史较低水平。银行间7天回购加权利率也降至2.2%下方。在短端债券确定下较高且资金面宽松的情况下，一些机构就有动力通过加杠杆的方式进行套利。

同时，这也可以看作是对当前股市的一个警告，因为之前股市涨得有点多、有点快，有很多个股明显高估。而且机构抱团愈演愈烈，一旦统一战线瓦解，将会出现严重的踩踏事件。由于市场资金看起来比较宽裕，有空转的苗头，而股市又有泡沫化的倾向，所以央行暂时不会给更多的钱。

当然，虽然本次投放低于市场预期，但并不意味着央行的货币政策就是“铁板一块”，如果后续春节资金面真的特别紧张，不排除央行会进行补充投放的可能。现在距离春节仍接近20个交易日，央行有足够的时间来相机决策，稳住市场流动性。因而面对春节的资金需求，后续不排除央行会在1月下旬再次进行投放。

展望2021年，国内的货币政策可能在“宽松与偏紧”之间左右横跳。经济缓和一点，货币就会紧一点；而经济紧张一点，货币就松一点。像2018年那种“暴力收水去杠杆”的情况，应该不会再出现。毕竟2021年全球经济唯一的主题就是：放水常态化。

面对疫情造成的经济下行，以及由此引出的一大堆问题，各国政府能够做的是什么？只有两个字：放水。

这一轮放水，从鲍威尔的无限制放水，美联储资产负债表从3万亿扩张到6万亿。去年秋天欧盟推出7500亿欧元的救市基金，现在拜登又推出2万亿，林林总总，谁也不是最后一轮。经历过2008年的人可能会有印象，第一轮推出量化宽松之前，人们以为推出了就搞定了；没想到后期又出了四轮，中间又叠加欧债危机。直到2013年基本上水才放完，而收水要到2016年。如果说2008年只是金融和经济出了问题。那么这一轮疫情，人口、社会、文化、宗教、经济、金融、医疗、养老，基本上人类社会的方方面面全都给搞出问题来了，那么全球央行的放水，应该不会一两年就能完事。

也是在1月15日同一天，央行和银保监会发布《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》，规定商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务，存量存款业务到期自然结清。

这意味着，金融消费者不能再通过支付宝、理财通、京东金融等平台购买一度火爆的互联网存款产品。而且不仅是新用户不能买，老用户的产品到期后，一样也买不到。关于互联网存款产品，我们在之前的文章《国有六大行齐发公告，五大平台紧急“叫停”的互联网存款是什么？蚂蚁又摊上事了？》提到过，不少中小银行，甚至一批听都没听过的银行，突然迎来爆发式发展，背后的秘密就在于他们搭上了互联网存款这趟“顺风车”。

其实早在去年12月，这些平台就已经下架了互联网存款产品，而这次把文件公布出来，意味着监管靴子的落地。其实最近一段时间，央行向互联网平台的“监管之手”，就一直没停下来过。比如1月11日，央行发布了关于《征信业务管理办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。文件里明确：利用个人信用信息对个人作出的画像、评价等业务，被纳入征信业务范畴，属于办法的约束范围。

也就是说，像互联网电商将客户消费信息与客户基本信息相结合，为客户进行“信用画像”并为其提供金融产品或金融服务的行为，也都属于征信活动，必须遵守征信规定。这意味着，央行正在收紧互联网大数据征信的监管。而2019年没有拿到个人征信牌照、而从事信用信息服务的8家机构，和一切以大数据做信贷征信、风控业务的公司，从此也要被纳入监管范围。这些公司，没有征信的命，却要服征信的管。