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本周资金面平稳,MLF续做不及预期,期现货震荡偏弱|债市综述

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  //债市综述 //

  1月15日,MLF续做不及预期叠加止盈施压,债市大跌。国债期货全线收跌,10年期主力合约跌0.3%;银行间主要利率债收益率大幅上行4-9bp,中短券调整幅度更大;少数信用债大幅波动,“18冀中能源MTN002”跌近63%,“17幸福基业MTN001”跌近59%,“20永煤MTN005”跌逾44%;银行间市场资金面虽稍有收敛,但仍属平稳,隔夜及七天回购利率均小涨。

  央行1月15日开展5000亿元MLF操作(含对1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的续做)和20亿元逆回购操作,中标利率均持平上次。东方金诚首席宏观分析师王青表示,本月MLF操作利率不动符合市场普遍预期,也体现了近期监管层强调货币政策要“稳”字当头,持续激发市场体活力的基本内涵。近期短期市场利率保持稳定,预计本月20日公布的1年期LPR报价将大概率保持不变。

  

  周五,国债期货低开高走,盘中持续下跌至收盘,10年期主力合约跌0.30%,5年期主力合约跌0.25%,2年期主力合约跌0.13%。全周来看,国债期货多数录得上涨,10年期主力合约涨0.05%,5年期涨0.04%,2年期跌0.01%。A股方面,当天两市股指盘中探底回升,上证指数收盘涨0.01%,深证成指跌0.25%,创业板指涨0.02%,创业板综涨0.53%。本周,上证指数基本收平,创业板指跌近2%。

  

  银行间主要利率债收益率大幅上行4-9bp,中短券调整幅度更大。10年期国债活跃券200016收益率上行4bp,5年期国债活跃券200013收益率上行7.49bp,2年期国债活跃券200011收益率上行8bp。全周来看,10年期国债活跃券收益率持平,5年期国债活跃券收益率上行0.75bp,2年期国债活跃券200011收益率上行5.5bp;10年期国开活跃券200215收益率上行0.25bp。

  交易员称,受央行MLF续做规模不及预期及资金利率继续攀升拖累,短券收益率大幅上行,长券也跟随走弱,不过调整幅度稍小,短期利好释放一波后不少机构止盈盘涌现。

  

  少数信用债大幅波动。“18冀中能源MTN002”跌近63%,“17幸福基业MTN001”跌近59%,“20永煤MTN005”跌逾44%,“18渤金02”跌8%,“15昆水务”跌7%,“20恒大02”跌超5%;“18海国鑫泰MTN001”涨近16%,“18康美MTN004”涨逾13%。

  消息面上,针对永煤控股、河南能化及相关机构涉嫌违规行为,交易商协会对永煤控股相关11家机构作出处分决定,涉及2家发行人、1家会计师事务所、1家评级机构以及7家金融机构。

  

  资金面方面,央行周五MLF续做不及预期,银行间市场资金面虽稍有收敛,但仍属平稳,隔夜及七天回购利率均小涨。交易员表示,考虑到近期资金面极为宽松,央行MLF并未全部续做也在情理之中,且对流动性整体影响有限,也不妨碍机构对未来春节继续宽松维稳的预期。

  华东地区一位银行交易员称,资金稍微收敛了一点,但是还好没觉得紧,就是价格贵了点,央行MLF没有全续做,之前资金这么松也在情理之中,而且也不妨碍春节期间继续维稳可能性。

  

  关于债券市场走势,江海证券称,中期内资金面宽松,经济逐步触顶,一季度供需友好等因素,利率下行趋势还没有结束。如果这一波最终有效突破,10年国债利率下一个目标位置是3.0%。但短期内伴随着利率接近前期低点,获利盘是市场不稳定的因素,需要消化获利盘,因此建议机构交易盘可以适度降低仓位,等待利率反弹后的再度介入的机会。

  华林证券指出,从央行的操作看,OMO继续保持投放,同时MLF中规中矩投放,实际来看短期仍然是稳流动性为主。此前几日的大幅下行,很大程度缘于对于流动性的过度乐观导致的超买,而这种非理性预期一旦未兑现便可能发生回调。基于当前市场行情,认为止盈情绪可能还需进一步释放,但不必过度悲观,耐心等待机会再次进场。

  //债市要闻 //

  1、央行:2021年稳健货币政策会更加合理适度、灵活精准,不急转弯

  央行副行长陈雨露:2021年稳健货币政策会更加合理适度、灵活精准,央行会坚持稳字当头,不急转弯,灵活把握货币政策的力度、节奏和重点,以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展;保持M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配是完善我国现代货币政策框架的一个重要内容,基本匹配并不意味着完全相等,也就是说,M2和社会融资规模增速可以根据经济形势和宏观经济治理的需要,略高或者略低于名义经济增速,以此体现中长期内货币政策的逆周期调节。

  2、央行营业管理部2021年工作会议:贯彻落实稳健的货币政策

  央行营业管理部召开2021年工作会议,要求贯彻落实稳健的货币政策,继续狠抓落实金融支持稳企业保就业,支持实体经济发展;聚焦首都经济发展重点领域,着力构建金融有效支持实体经济体制机制;加快推进绿色金融改革创新实验区、科创金融试验区建设。

  3、四部门:完善金融机构债委会制度,支持联合打击逃废金融债务

  四部门联合印发金融机构债权人委员会工作规程,扩大债委会成员的覆盖范围,明确对债务规模较大、存在困难的非金融债务企业,3家以上持有债权(含贷款、债券等)、管理的资产管理产品持有债权、依法作为债券受托管理人的银行保险机构和证券期货基金经营机构等可以发起成立债委会;支持金融机构联合打击逃废金融债务,充分发挥行业自律与失信惩戒机制作用。

  4、证监会:交易所将进一步完善可转债交易规则

  证监会:可转债为企业募集资金提供了多样性选择,2020年以来,从市场交易来看,部分可转债暴涨暴跌,引起关注,此前,证监会已发布《可转换公司债券管理办法》,以问题为导向,对可转债制度进行补充完善,后续证券交易所将针对上述办法对交易规则、投资者适当性规则进行完善,这些规则有利于可转债市场的健康稳定发展和保护投资者合法权益。

  5、央行、银保监会:商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务

  银保监会办公厅、央行办公厅印发《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》。明确商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务,包括但不限于由非自营网络平台提供营销宣传、产品展示、信息传输、购买入口、利息补贴等服务。

  6、交易商协会对永煤控股相关11家机构作出处分决定

  针对永煤控股、河南能化及相关机构涉嫌违规行为,交易商协会对永煤控股相关11家机构作出处分决定,涉及2家发行人、1家会计师事务所、1家评级机构以及7家金融机构。下一阶段,交易商协会将严肃查处并惩戒各类机构违规行为,对严重违规主体从快从重处理并按程序移送统一执法或报送相关监管部门。

  7、交易商协会:完善做市业务制度助力银行间债券市场流动性提升

  交易商协会将在人民银行指导下,根据市场情况持续完善相关制度文件,加强做市业务自律管理,并及时向市场披露评价情况,引导做市商进一步提升做市报价成交质量,助力市场流动性建设,促进银行间债券市场高质量发展。

  8、上清所未收到“18鸿达兴业MTN001”付息兑付资金

  上清所公告称,1月15日是“18鸿达兴业MTN001”的付息兑付日。截至今日日终,仍未收到鸿达兴业集团有限公司支付的付息兑付资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

  9、惠誉:下调华夏幸福评级至“B”,所有评级列入负面评级观察

  惠誉报告称,将华夏幸福长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级和其现存债券的评级由“BB-”下调至“B”,回收率评级为“RR4”。同时,惠誉将其所有评级列入负面评级观察。

  //资金市场 //

  公开市场操作:

  央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,1月15日开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的续做)和20亿元逆回购操作,中标利率分别为2.95%、2.20%。Wind数据显示,央行公开市场今日有50亿元逆回购和3000亿元MLF到期,此外1月25日还有2405亿元TMLF到期。

  Wind数据显示,下周(1月16日至1月22日)央行公开市场将有160亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期50亿元、50亿元、20亿元、20亿元、20亿元;无正回购和央票等到期。

  

  资金面(CP):

  央行周五MLF续做不及预期,银行间市场资金面虽稍有收敛,但仍属平稳,隔夜及七天回购利率均小涨。交易员表示,考虑到近期资金面极为宽松,央行MLF并未全部续做也在情理之中,且对流动性整体影响有限,也不妨碍机构对未来春节继续宽松维稳的预期。

  

  

  

  

  //利率债市场 //

  利率债成交走势(TBCN):

  

  最活跃利率债成交统计(BBQ):

  

  10年国债连续活跃行情(GZHY):

  

  10年国开连续活跃行情(GKHY):

  

  T2103日内走势(TF):

  

  //信用债市场 //

  信用债成交基准统计(CBCN):

  

  信用债成交活跃统计(BBQ):

  

  信用债成交偏离监控(BBQ):

  

  //同业存单 //

  同业存单发行(NCD):

  

  同业存单成交(NCD):

  

  同业存单成交偏离监控:

  

  //债券发行 //

  1月15日,债券市场共发行204只债券,总发行量2945.89亿元,197只债券到期,56只债券提前兑付,2只债券回售,无债券赎回,总偿还量1216.64亿元,当日净融资额为1729.25亿元。

  

  从发债类型看,1月15日,债券市场共发行国债2只,地方政府债4只,同业存单127只,金融债9只,企业债1只,公司债27只,中期票据10只,短期融资券20只,资产支持证券4只。

  

  建行-万得银行间债券发行指数(CCBM):

  

  //招标情况 //

  1、财政部91天、30年期国债中标收益率分别为1.7662%、3.7184%,投标倍数分别为3.7、2.69。

  2、国开行5年、7年期上交所新发固息债中标利率分别为3%、3.29%,投标倍数分别为5.74%、5.25。

  3、进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.2858%、2.8037%、3.3827%,投标倍数分别为3.06、4.54、5.67。

  //银行间债券市场交易结算日报 //

  1月15日,全国银行间债券市场结算总量为43,702.56亿元,较上日下行4.69%,交易结算总笔数为22,348笔。其中,质押式回购36,820.45亿元,买断式回购197.63亿元,现券交易6,407.28亿元,债券借贷277.20亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现,其中,7天回购利率上行2.2bp至2.030%。

  

  //债券重大事件 //

  

  //海外信用评级汇总 //

  

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