华侨城“压线”闯进千亿俱乐部，频卖资产后销售额何以支撑？

千亿房企阵营再添一员。

1月14日盘后，华侨城A披露了2020年经营数据，公司全年实现合同销售金额1051.54亿元，较2019年的863亿元增长21.85%；实现合同销售面积465.06万平方米，较2019年的252万平方米增长84.55%。

从增速来看，华侨城合同销售金额的增速远低于销售面积增速，单价下降明显。此次挺进千亿房企阵营，颇有些以价换量的味道。

全年转让11个项目

回顾2020年，华侨城最令市场关注的动作依然是卖资产。据不完全统计，仅在2020年10月与11月两个月期间，华侨城公布拟处置转让旗下公司资产或股权多达15家。

对于资产处置情况，华侨城在公告中提及，公司1-12月份公司通过公开市场成功完成了重庆悦岚房地产开发有限公司（下称“重庆悦岚地产”）70%股权、襄阳文城实业发展有限公司（下称“襄阳文城实业”）80%股权、太原侨辰置业有限公司60%股权、深圳市和冠房地产开发有限公司95%股权等11个项目的转让工作，合计交易对价68.9亿元。

记者注意到，华侨城所转让的企业大部分成立时间不长，且多为不良资产。如重庆悦岚地产，该公司成立于2019年4月17日，主要负责开发位于两江新区悦来生态城的222.49亩商住项目。该项目计容建筑面积38.4万平方米，由重庆华侨城实业发展有限公司于2018年4月以总价35亿元通过公开市场拍卖获取。

2020年11月18日，重庆悦岚地产与成都华侨城锦华投资公司被摆上“货架”。后者成立于2020年7月27日，主要负责开发成都市天府新区的“天府美丽汇”。二者捆绑转让，合计挂牌底价为32.13亿元。

尚在挂牌期的标的来看，武汉森亿青城文旅创业发展中心(有限合伙)成立于2020年6月15日，衡阳雁来置业有限责任公司成立于2019年8月23日，武汉天创置业有限公司成立于2019年12月13日……

对于频繁转让资产的原因，华侨城相关负责人曾在接受媒体采访时表示，这是公司在新战略指导下进行的产业结构调整。亿翰智库研究总监于小雨也曾对记者表示，华侨城出售资产的主要原因是优化产业结构，但也存在回笼资金的考虑，“毕竟去年受疫情影响，公司文旅业务的收入不乐观，另外‘三道红线’也踩了两条”。

据安信证券数据，截至2020年上半年，华侨城现金短债比、净负债率、剔预资产负债率分别为1.0倍、111.2%、71.5%。

集团1500亿营收完成有望？

自“三道红线”政策出炉以来，通过出售资产回笼资金是房企常用的手段。2020年，华侨城通过出售项目获得资金68.9亿元，一定程度上补充了公司的现金流。

但值得一提的是，忙于资产优化的华侨城近年业绩增速出现明显波动。东财Choice数据显示，2017年至2019年，公司营收同比增速分别为19.33%、13.7%、24.65%；2020年三季度的营收同比增速则是由2019年同期的21.63%降为11.83%。

业绩增速的大幅下滑应该不是华侨城想要看到的结果。事实上，2020年对华侨城集团而言颇为重要。2015年，其母公司华侨城集团新任领导段先念上任，确立了集团新的发展方向，并提出了2020年营业收入达到1500亿元，净利润达到200亿元的目标。

截至2019年末，华侨城集团资产总额超5500亿元，实现营业收入超1300亿元，利润总额近240亿元。从这个数据来看，华侨城集团在2020年完成目标大概率是没问题的。

但记者注意到，作为华侨城集团旗下的重要子公司，华侨城的房地产以及旅游综合收入近年在集团的营收占比约为50%。倘若按此占比划分，华侨城集团要想在2020年达到1500亿元的营收，华侨城的营收或需要达到750亿元左右。

2019年，华侨城实现营收600.25亿元，这也就意味着该公司2020年的营收增幅需要达到25%左右。截至2020年三季度，华侨城的营收为333.94亿元。

于小雨则对华侨城集团的1500亿元营收目标持乐观态度，其认为，从2019年的经营情况来看，华侨城集团在2020年完成目标应该没问题。