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2020年百亿私募冠军:石峰投资、五年四倍、长线牛基的基因

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  引言

  石锋资产成立于2015年,迄今为止,经历了熊市(2016、2018),白马行情(2017),赛道成长结构行情(2019、2020),石锋资产在不同的环境中都有非常突出的业绩表现

  很多优秀基金管理人,能够很好的把握住某些市场风格,而在另一些不同的市场风格中表现出明显不适应。但石锋资产能适应各种风格,做到“牛市弹性大,熊市回撤小”,究竟原因何在?我们先从石锋的两位核心人物说起。


  石锋的灵魂人物——郭锋、崔红建

  “石锋资产”名字的由来,想来是取“水滴石穿,重剑无锋”之意,“水滴石穿”讲长期投资的理念,“重剑无锋”讲大道至简的道理。管理人的价值观,其实从公司起名之中亦可见一二。

  “石锋资产”一名的由来还有另一缘由,是从两位创始人名字里各取一字组成的。据说石锋资产总经理崔红建小名儿是“石头”,因此出了一个“石”字,董事长郭锋出了一个“锋”字,合为石锋资产。这个名字的含义是说,解读或许是说“防守如磐石般坚韧,进攻如刀锋般锐利”。用自己的名字命名,也可看出管理人对自己创立的私募如孩子般喜爱。

  郭锋和崔红建是石锋资产的两位的灵魂基金经理。董事长郭锋本科毕业于复旦大学经济学,香港大学工商管理学硕士,13年从业年限,历任雷曼兄弟研究员、法国里昂证券股票研究主管、华富基金基金经理、东海证券资管总经理兼投研总监。

  总经理崔红建本科和研究生都毕业于上海财经大学经济学专业,18年从业年限,陆续任职于国泰君安证券股份有限公司、信诚基金管理有限公司、平安资产管理有限责任公司。总体来看,石锋资产两位灵魂基金经理的人生轨迹很相似,均求学于上海、专业经济学,早期做过宏观、周期类的研究(自上而下能力的来源),工作经历覆盖券商、基金、保险等领域,可能正是相似的经验给了他们相似的理念和价值观,让他们的合作如此成功。

  石锋资产成立以来业绩表现十分突出(因合规原因不能展示,大家可以自行查询),获得过包括“金牛奖”在内的四大报全满贯奖励,以作佐证。


  资料来源:石锋资产,基金有风险,投资需谨慎

  “六大体系”保驾护航

  石锋资产可谓是一匹黑马,黑马所以能一骑绝尘,本质上是基金经理的超强投资能力的变现。石锋将自己的投资核心策略描述为“高增长业绩兑现的成长股策略”。为不断优化迭代和发展这一投资策略,石锋形成了宏观、行业、个股、交易、风控、人才培养“六大体系”,就让我们从中来更深入了解石锋。

  宏观择时体系:(宏观)“频繁跟踪,谨慎择时”。从郭锋和崔红建的研究经历上来看,他们的宏观领域是有一定研究能力积淀的,郭锋表示根据历史归因分析,他们在宏观择时上也是有超额收益,但郭锋仍然表示宏观择时的操作难度很大,未来未必能做对。尽管如此,对于宏观的跟踪是必要的和有迹可循的,要从基本面、政策面、资金面、估值面来分析。

  行业优选体系:(中观)“行业对比和行业驱动力分析”。行业的对比,既包括行业历史的纵向对比,也包括行业内和行业间的横向对比。很多看似很好的行业其实并不好,很多行业也在持续发生变化。分析好行业的核心是把握行业的核心驱动力,投资一定要想清楚背后的核心逻辑。

  择股体系:(微观)“高增长、高壁垒、好生意”三大标准选择好公司。对于企业的高增长,既要求增长的速度,也要求增长的质量、稳定度等;对于企业的壁垒,包括品牌、技术、渠道、管理等很多维度;对于好生意,要求现金流的持续释放,客户黏性高等。

  估值和交易体系:郭锋认为估值是科学更是艺术,郭锋认为估值应该从未来的视角来看,而不是当期的视角来看。另外,首先应该选择好公司,然后才是关注估值的高低,如果很贵,可以少买一些,当看好的标的出现下跌,则选择加仓。

  风控体系:风控阈值的设定、投资标的选取原则和投资目标的设定三方面来实现风控。风控阈值的设定包括比合同更严格的内部预警止损线,以及向上的安全垫制度;比技术风控更重要的是选股过程的风控,“三不买”不买报表有瑕疵的,不买盲目多元化的,不买管理层、股东和投资者利益不一致的;从投资目标的设定上,石锋的投资目标设定为20%,避免为追求过高收益带来的风险。

  研究员培养体系:“重视年轻人”,石锋很重视研究员培养,根据基金经理的需求创造研究团队,都是招聘优秀毕业生自己内部培养,价值观一致传承,稳定性比较好。

  百亿私募冠军


  编者按

  石锋资产是一匹黑马,厚积薄发的投研能力转变成了亮眼的业绩表现。从石锋的“六大体系”中不难看出,石锋属于宏观、中观、微观视角并重的方法论;

  大道三千而流派各异,业绩表现是结果而不是原因,可以作为印证而不宜用来决断,投资者还是应该从石锋的“六大体系”的投资方法论中,寻找石锋能够在不同的市场环境中,持续获得卓越业绩表现的原因。

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