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开年不差钱:逆回购操作量创10年新低,MLF缩量续作

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  新京报贝壳财经讯(记者程维妙)2021年开年,市场“不差钱”。继逆回购单日操作量一降再降后,1月15日央行开展1年期中期借贷便利(MLF)操作5000亿元,因本月有3000亿MLF和2405亿定向中期借贷便利(TMLF)到期,因此5000亿MLF规模操作相当于小幅缩量续作,结束了此前5个月连续超额续作的过程,利率也持平于前次。

  对此,东方金诚首席宏观分析师王青分析称,伴随2020年末银行压降结构性存款任务告一段落,市场中长期流动性紧张状况出现明显缓解。截至1月14日,代表性的1年期股份制银行同业存单加权平均发行利率较去年11月末的高点大幅回落约59个基点,至2.79%,已低于MLF操作利率水平。由此,本月商业银行通过MLF操作向央行融资的需求下降。

  短期资金面也“不差钱”。据中国货币网数据显示,进入2021年后,银行间市场上隔夜回购DR001加权平均利率连续4日低于1%,最低成交到0.5%以下,处于史上极低水平;7天期回购利率也连续多日低于2%。

  截至1月15日10时45分,DR001、DR007加权利率分别为1.7434%、2.0192%。7天期回购利率仍低于央行7天期逆回购利率(2.2%),也就是说,从市场中借钱比向央行借钱更便宜。

  在15日续作MLF前,今年以来,投放短期流动性的7天期逆回购操作一直没有“缺席”,但单日操作量一降再降,从200亿元降至100亿元、50亿元、20亿元,创下10年新低。1月13日至15日,央行均开展了20亿元逆回购,据Wind统计,过去近10年里,单日低于100亿元的7天期逆回购操作只有12次;50亿元单日逆回购操作只有6次,其中3次发生在本月。

  逆回购单日操作量低但又不缺席释放什么信号?江海证券首席经济学家屈庆认为,从近期央行开展操作的风格、货币政策相关表态看,未来可能形成每天进行公开市场操作的惯例,考虑到近期资金面边际宽松,操作量就减少一些,比如50亿元和20亿元,代表一种连续操作、呵护流动性的态度。

  各方对春节前央行维持流动性合理充裕形成共识,不过在节前是否降准上存在分歧。2019年1月和2020年的1月,央行均根据当时经济形势及货币金融环境,实施了全面降准。有机构人士预计,2021年春节前,央行大概率也会动用“定向降准+逆回购/临时性操作”的手段,补充市场流动性缺口。

  不过王青认为,2021年1月央行再度实施全面降准的可能性较小。当前中长期流动性已进入较为宽松的状态,央行降准的迫切性下降,即使春节前市场资金面趋紧,央行可通过加大逆回购操作规模、拉长期限等其他公开市场操作对冲。最重要的是,全面降准会释放较为强烈的货币宽松信号,与当前经济形势及政策目标不相符合。

  新京报贝壳财经记者 程维妙 编辑 徐超 校对 危卓

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