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资本市场:忽如一夜春风来?|温故2020

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  导|语

  2021/01/11

  忽如一夜春风来,这阵春风能吹拂多久?

  文丨郑文

  编辑丨小叮当

  股市是经济的晴雨表。车企在资本市场的高度活跃成为2020年车市身处动荡环境下的一大“史诗级景观”。

  病毒之于人体是健康受损、是死亡,病毒对于经济,是生产停摆、人心动摇。人类总是喜欢过大地夸大恐慌,也容易盲目地推崇高涨情绪。而这一切就像资本市场画出的那条指数,低谷直接断崖,涨幅也直接创造历史。

  这一年金融市场经历太多史诗级的惊涛骇浪,崩溃来得猝不及防,反弹也异乎寻常。美股十天四度熔断;最惨的一个交易日,道指暴泻近3000点,创1987年以来最大单日跌幅;负油价;零利率……然而,仅仅在股市触底后的5个月,这场破纪录的崩盘所造成的损失已经完全恢复,9个月之后,美股再次傲立于历史高位。A股市场也同此凉热,北向资金频频流入。

  春风拂过

  四处流窜的资本太需要一个宣泄口,而新能源产业似乎成为了天选之子。一时间甭管你是什么业务范围,但凡看起来像是新能源那么回事,股价就会应声而涨。

  

  电气大概念的行业207家上市公司中,有32家公司股价翻倍,翻倍股中无不是我们领域熟知的企业,宁德市时代、亿纬锂能、国轩高科、隆基股份……作为新能源汽车供应链之一的宁德时代,如今已经成为新能源汽车概念中市值最高的企业。当然,这个行业也成为2020年涨幅前三的行业之一。

  对应资本市场的狂躁,从他们的业绩来看,电气行业上市公司的2020年前三季度营收也是同比增长13.22%,归母净利润同比更是增长40.25%。很显然,2020年通信、新能源、电网等电气行业进入商业化转型替代节点。

  

  而汽车行业维度的上市公司股价涨幅前十,一年周期的涨幅也来一起感受一下,港股的五菱汽车涨幅772.59%;比亚迪涨幅423.71%;长城汽车涨幅386.29%;赣锋锂业涨幅381.54%;恒大汽车涨幅288.67%;美东汽车涨幅214.06%;A股的长城汽车涨幅341.19%;比亚迪涨幅307.85%;宁德时代涨幅230.49%;亿纬锂能涨幅209.53%。它们的平均涨幅达到355.59%,同时他们7成的上涨来自于新能源因素。

  而在大洋彼岸,随着理想汽车与小鹏汽车先后在美股实现IPO,国内造车新势力头部三剑客都在纽交所会师。

  2020年一年时间,蔚来的股价从4.02美元到48.74美元,涨幅达到1121%。此前没人预料到2019年股价一度逼近1美元退市红线的蔚来,如今市值已经超过720亿美元;理想也在上市后的5个月时间里,实现了75%的涨幅;小鹏则是上市4个月的股价涨幅达101%。

  以蔚来汽车为例,在过去股价狂飙的日子里,它的十大机构股东大多没有选择出货,而是仍以超过两位数的速度增持。美国最大规模的退休基金,在三季度追涨买入39.14万股蔚来的股票,增持20%,接近持仓的共同基金第十名,值得一提的是,退休基金的风格一般是长期持有。同时你也无法否认,蔚来进入美国主流投资者视野,这是来自东方大地的阶段性胜利。

  

  这样的局势很难不让人眼馋,威马、合众、零跑等在内的造车新势力,以及吉利、奇瑞、东风等传统车企都在积极谋求国内科创板的上市。此轮IPO募集资金的用途无不涉及到发展新能源、智能网联的领域。当然,这些如此急于科技转型、谋求在科创板上市的传统车企,高估值的果实很诱人。

  我们的认知失效了吗?

  销量不足传统车企的百分之一,市值却几倍于他们,这是带有科技、新能源基因车企的整体特征。这也无怪乎丰田章男公开炮轰:“特斯拉严重高估了自己的价值,并且还没有成熟到足以影响全球汽车趋势,尤其是在电动汽车技术领域。”马斯克甚至也说:“即使我自己都说过,股价太高了。”

  

  如果,你看看股市2020年的新能源上市公司表现,再走出一线城市看看市场,断然会有一个困惑,他们的如此高的市值是如何判定的?必然是估值体系变了,“影响力加权”成了他们的“财富密码”。

  投资者对于是否高估的争执来自于,中长期新能源汽车增长的空间究竟能有多少?而目前,很难有一个确定性的量化。

  这也就直接导致了,一个做多和做空的情绪对立面如此热闹的场景,一方面大肆快步进场,一方面高调唱空,厮杀激烈。

  尽管短期内似乎做多者获得了暂时性的胜利,激进的做空者依然直言2020年增长太快,大厦必倾。做多者反问,会有人为京东估值高于万科而争论不休吗?随着新能源产业的发展走向明朗,这些参与者的脑海里对市场的无限空间充满想象。这样的情绪还反映在进场又离场的纠结投资者身上。

  

  未来,随着新能源补贴的全面退坡,市场竞争环境的加剧等因素,竞争力不足的上市公司股价的回落会成为必然。毕竟,即便是头部新能源厂商我们依旧能看到很明显的隐忧,比亚迪品牌力跟不上,蔚来放慢不了烧钱的脚步,理想单脚支撑,小鹏二手车绯闻缠身……中长期来说,这些崭露头角、根基尚不稳的新兴力量们局势并不明朗。

  Wind数据显示,截至2020年12月8日,每股市场中车企的企业价值与收入比普遍中位数是1.56倍,但是特斯拉、蔚来汽车、小鹏汽车的这一比值分别是22.08倍、33.9倍、118.58倍,远远超过中位数。而这当然也意味着,倍数里藏着需要兑现的空间。

  新能源行业有资本泡沫,众所周知,也不能一棒子打死。资本泡沫对于产业有一定的促进作用,对优质企业的融资能力也有正向推动作用。我们需要警惕的是,这面照妖镜毫不留情地进行市场化优胜参数图片)劣汰的那一部分。市场要做什么,就做什么。没有人可以真正预测到如此因素复杂的一盘棋局,我们恐怕能做的就是保持清醒。

  |郑文

  Rush less

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  THE END

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