文/冯 微
1月7日久祺股份有限公司首发申请上会。（以下称久祺股份），从这家的名字上完全看不出来是做什么行业的，其实这家公司是一家自行车生产销售公司。
我国是自行车生产和销售大国，但在国内很少能够看到久祺股份的产品，那是因为这家公司90%以上的销量都在海外，但并不意味着久祺股份是自行车行业的“王者”。我国2019年自行车整车出口金额累计超过196.04亿元，久祺股份2019年自行车整车销售收入达到9.04亿元，据此估算，久祺股份自行车整车出口市场占有率约为4.61%。
奇怪的扩产
在招股书中，久祺股份自称：基于自行车市场的客观现状，主要专注于自行车产业链前端的设计开发和后端的销售渠道两个环节，集中力量开拓国际国内市场，并不断打造、强化研发设计团队，提升公司的整体市场竞争力，而将生产环节主要以外包生产的方式完成，因此逐步形成了面向全球市场并重点发展欧洲、美洲地区的市场定位，同时依托自身丰富的海外销售网络和较强的研发设计能力形成以ODM模式为主并主要通过外包生产的业务模式。
久祺股份采取外包生产为主、自主生产为辅的模式。自主生产以儿童自行车为主、成人自行车为辅，由全资子公司德清久胜完成。其余自行车整车、自行车零部件及自行车衍生产品等，由久祺股份设计开发后通过外包生产直接采购的方式进行。
这或许意味着久祺股份是一家“重研发、轻生产”的公司，但这次IPO后计划募集资金5.02亿元，投向4各项目，其中年产100万辆成人自行车项目的投资计划就达到2.54亿元，超过募集集资的一半。该项目达产后，久祺股份将新增80万辆山地自行车和20万辆助力电动自行车的产能。久祺股份表示，这将有助于公司提升盈利水平，巩固和提升公司在自行车行业的市场地位。
但这2.54亿元的投资方向真的有意义吗？
从2017年、2018年、2019年和2020年上半年的产销和产能利用率上看，年产100万辆成人自行车项目多少有些不合常理。
招股书显示，2017年至2019年，久祺股份的自行车生产整车类产能都是120万辆，这三年的产量分别为100.17万辆、98.80万辆、85.36万辆；2020年上半年的产能为60万辆，产量为36.91万辆；报告期内的产能利用率分别为83.47%、82.33%、71.14%、61.52%，都呈逐步下滑的态势。
报告期内，久祺股份的成人车销量分别为123.78万辆、118.31万辆、119.69万辆、52.52万辆，助力电动自行车的销量分别为2.20万辆、3.61万辆、6.33万辆、3.47万辆。
结合以上数据可以看出，久祺股份的自行生产整车类产能利用率严重不足，完全可以将成人车的部分产量利用现有自行车整车产能上。
而20万辆助力电动自行车的产能更是要打上一个大大的问号？报告期的年化产能最高都不超过7万辆（2020年上半年为3.47万辆），在此情况下，有必要上马20万辆的产能吗？
一般情况下，提升产能的首要目的是降低成本，但久祺股份给出目的分别是有利于实施“智能制造”战略、有利于把握中高端自行车领域的发展机会、设有利于构建现代化生产管理体系。从这样的表述上看，那久祺股份的成人车和助力电动自行车很高端，但事实是这样吗？
报告期内，久祺股份成人车的售价分别为416.30元、422.42元、422.72元、417.72元，助力电动自行车的售价分别为2353.19元、2663.35元、2922.40元、2337.27元。这样的销售价格与高端完全沾不上边
在募投意义中写入“智能制造”“高端”“现代化生产”这样的词汇难道只是为了配合登陆创业板？
惯用蹭热点
此外，久祺股份在招股书中的很多表述都令人迷惑。
例如，久祺股份表示，将逐步构建一套自行车专业版块互联网业务体系，创新ODM具体操作模式，通过3D技术、虚拟设计、创意设计以及工业设计等，提升数字化管理和研发设计水平，将传统营销模式和互联网技术融合，积极发展电子商务。在实现客户自主下单、产品实景展示等功能的基础上，客户可通过该系统自定义产品构建，预设标准产品的个性化方案，让客户自身直观地在系统中展现模拟产品的样式；公司在收到客户的产品需求后，系统直接同已设定好的设计资料库串联，高效实现零部件配置、颜色搭配、贴花设计等，快速形成整车产品样式，并可与客户实时在线互动，根据客户需求优化调整，取代目前产品线下确认、调整设计的费时费力过程。
从这样的表述中，久祺股份似乎是建立了一个先进的电商系统，但这个电商系统叫什么名字？网址是什么？是国内和国外的消费者都可以在这个网站上购买商品吗？
久祺股份在电商平台店铺入驻模式中只是提及：“发行人将货物出口运输至如亚马逊等第三方电子商务平台的海外库，客户通过第三方电子商务平台下单并支付货款后，由发行人委托物流公司将商品配送交予客户”。
这难道意味着久祺股份只是在亚马逊上开店了？别的海外电商呢？
另外，久祺股份还表示基于对自行车行业多年的积累和理解，逐步建立更加完善的自行车标准技术体系。
那标准技术体系都包括什么呢？在招股书中只是称“目前行业内企业尚无完整的全球各地区车架的几何标准，公司已着手建立对于车架的标准规范，使得自行车产品更加符合全球各地区尺寸、功能等方面的差异化需求”。
难道久祺股份所谓的完善技术体系就只有一个车架的几何标准？
就这些疑问，本刊向久祺股份发出了采访函，但截至发稿尚未收到回复。久祺股份作为一家生产自行车的公司，还将自身包装得如此“高大上”，难道不“浮夸”吗？
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