列入观察名单！失去“掌舵手”林奇，游族网络还有多少变故？

最终，林奇将生命永远定格在39岁，距离不惑仅一步之遥。随着“少年”离去，游族网络未来还将面临更多变故和挑战。

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列入观察名单

12月28日，中诚信国际公告称，决定维持游族网络（002174.SZ）主体及“游族转债”债项信用等级为AA，将其主体及“游族转债”列入信用评级观察名单。

列入观察名单公告

中诚信国际认为，林奇不幸辞世事发突然，其所持公司股份继承以及未来公司实际控制人变化情况目前尚不明确，公司面临一定的治理风险。

并且，未来公司董事长及总经理的选举或聘任对公司战略发展方向及主业经营的影响有待关注；同时实际控制人的离世或影响公司外部融资环境，具体影响尚需观察。

此外，林奇累计质押1.72亿股游族网络股份，股权质押率达78.18%，质押比例高，且其质押融资全部将于一年内到期。

林奇股权质押情况

据游族网络公告显示，林奇半年内到期的质押股份累计数量约为1.36亿股，占其所持股份的62.07%，占公司总股本的14.89%；未来一年内到期的质押股份累计数量为1.72亿股，占其所持公司股份的78.18%，占公司总股本的18.76%，对应融资金额11.67亿元。

2019年以来，林奇多次减持游族网络股票，去年8月曾因违规减持4000万元游族网络股票被深交所下发监管函。

今年6月，林奇与太平基金签署《股份转让协议书》，后者拟以现金形式受让林奇持有的无限售流通股4446万股股票，减持股份所得资金主要用于偿还其个人股票质押借款及相关利息，以进一步降低股票质押风险。

近日，受林奇离世消息影响，游族网络股价连日下跌，最低下探至11.31元，林奇有一笔股权质押已逼近预警线。

游族网络股价走势

《小债看市》统计，目前游族网络仅存续“游族转债”一只债券，该券募资11.5亿，当期余额6.83亿元，转股价16.97元。

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业绩大幅下滑

据官网介绍，游族网络成立于2009年，是互动娱乐供应商，总部位于上海，在德国、新加坡、日本、韩国、印度等十余个国家设有分支机构，2014年6月登陆中国A股主板。

近年来，游族网络大力采买《权力的游戏》、《星球大战》、《三体》等版权，确立了“大IP+精品化+全球化”战略。

游族网络官网

从股权结构上看，林奇直接持有游族网络23.99%股权，是公司控股股东兼实际控制人。

2019年，受老款核心游戏下滑、新主力游戏上线时间较晚等因素影响，游族网络毛利率大幅下滑、经营性业务利润亏损，利润总额主要来源于公允价值变动以及投资收益。

值得一提的是，今年5月游族网络因将2019年净利润从5.5亿修正为2.57亿，被深交所发函关注。

今年前三季度，游族网络实现营收37.24亿元，实现归母净利润5.6亿元，同比下滑20.56%，毛利率37.9%下滑16%。

盈利能力

截至今年三季末，游族网络总资产为91.57亿元，总负债34.02亿元，净资产57.55亿元，资产负债率37.16%。

《小债看市》分析债务结构发现，游族网络主要以流动负债为主，占总负债的80%，债务结构待优化。

截至今年三季末，游族网络流动负债有27.11亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期借款有19.26亿元。

相较于短期负债，游族网络流动性明显不足，其账上货币资金有14.61亿元，不足以覆盖短债，存在一定短期偿债风险。

在备用资金方面，截止2019年末，游族网络银行授信总额为27.51亿元，未使用授信额度仅为4.84亿元，可以看出财务弹性一般。

银行授信

在负债方面，游族网络还有非流动负债6.92亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计5.89亿元。

整体来看，游族网络刚性债务有25.15亿元，主要以短期有息负债为主，带息负债率为74%，可以看出其有息负债较高。

在对外融资方面，作为上市公司，游族网络有直接股权融资渠道，除此之外其还通过租赁融资、定向增发、创投融资和债券等渠道融资。

值得注意的是，今年以来游族网络筹资流入资金已无法覆盖到期债务，筹资性现金流呈净流出状态，随着林奇去世未来公司外部融资环境或将变化。

筹资性现金流净额

近年来，受游戏行业政策收紧等因素影响，游族网络应收账款及其他应收款坏账准备大幅增加，对其利润总额产生较大侵蚀。

截至今年三季末，游族网络应收账款及其他应收款分别为9.04亿和1.37亿元，合计占净资产的18%，应收账款主要为应收联合运商销售款。

另外，游族网络对外投资规模持续增加，投资项目盈利能力存在一定不确定性，跨业态投资亦对其投融资管理能力提出更大的挑战。

总得来看，2019年以来游族网络业绩大幅下滑，流动性紧张，短期偿债风险较大；实际控制人股权质押比例很高，且他突然离世或影响公司外部融资环境。

03

天才少年

1981年，林奇出生于浙江温州泰顺县，由于父母是商人，林奇从初中开始就跟随父母在全国各地经商。

2004年，林奇大学毕业后进入浙江电信担任软件工程师，次年离职创办天软软件，但半年后公司创业失败，财务卷钱跑路。

之后，林奇又在杭州创立了一家软件公司，但结果也不尽人意。

2009年，页游行业爆发，林奇创办游族网络，并很快推出了第一款页游产品《三十六计》，游戏上线后得到了市场认可，一炮而红。

后来，游族网络陆续推出过页游《盗墓笔记》，手游《少年三国志》、《少年西游记》、《荒野乱斗》等作品，均获成功。

2012和2013年，游族网络分别实现营收1.74亿元和3.95亿元，在当时的页游开发商中排名第3，占据8.5%的市场份额。

2014年，游族网络借壳梅花伞上市，成为A股游戏第一股，那一年林奇刚33岁，身家超50亿元，同年位列胡润百富榜中80后富豪第3名。

游族网络董事长林奇

游族网络上市后，确立了全球化策略，2015年海外营收就超过了国内，并且收购了全球最大的开发者服务平台Mob。

同时，林奇最看重的并非是手机游戏，而是“影游联动”，以IP为核心，进行最大化的利用，去获得影视、游戏双方面的收益。

同年，林奇创办游族影业，进军影视IP领域。

2014年11月，林奇宣布将投入12亿拍《三体》电影，但本来计划拍6部的电影，第一部就延迟上映了，此时《三体》的影视版权还在导演张番番手中。

这意味着，从游戏切入到影视、泛娱乐的升级方向失败。

2018年，游族斥资上亿元买到《三体》影视版权，有了更多开发权，同年12月林奇创办三体宇宙公司，专门开发三体IP。

今年11月，林奇以68亿元财富位列《2020胡润80后白手起家富豪榜》第31位。

然而，最终林奇生命定格在了39岁，距离不惑一步之遥。

你，看透不美好仍相信美好，见过不善良却依旧善良。我们，会在一起，继续善良，继续相信美好，继续和一切不善良战斗。

再见，少年。