新三板旅游企业退市指南（35）

【品橙旅游】因高成长性入选创新层的南湖国旅，在新三板期间，获得2.42亿元融资，收获两家A股上市公司及地方国企加持，由单一旅游服务零售商转型为市值近20亿元批发零售一体的供应商。

创业10年，年营收超6亿元的游够股份，顺应国家政策和旅游消费升级需求，捉住出境游市场目的地大幅增加、各类主题游市场发展迅猛的机遇，在整合上游资源和代理商等多方面下功夫，一度成为中东非线路产品的佼佼者。

南湖国旅：地方国企和两家上市公司加持，市值近20亿元的旅行社

创新层作为新三板分层制度的重要举措，主要衡量企业盈利能力（净利润）、成长性（营收）以及市值三方面来筛选，入选企业可谓“万里挑一”。因高成长性入选创新层的南湖国旅（838920.OC）在2019年4月底基于长期战略发展规划原因主动退出新三板。

创立近16年的南湖国旅在2016年8月挂牌新三板前，其主要股东一直保持以自然人为主的状态。变化发生在同年5月，广东温氏投资有限公司（简称“温氏投资”）联合横琴齐创共享股权投资基金合伙企业(有限合伙)（简称“横琴齐创”）分别认购南湖国旅6.33%和0.33%股份。实际上，不论是温氏投资还是横琴齐创均与温氏股份（300498.SZ）关系密切。

对温氏投资而言，类似上市或挂牌前夕突击入股的事，并不在少数。2019年1月，时空科技（605178.SH）第二次IPO之际，温氏投资联合旗下横琴温氏和横琴齐创两支基金分别获得时空科技3.04%、1.30%和0.12%股份。

据南湖国旅公开转让书显示，《佛山市旅游局2014年的统计报告》披露，佛山市没有营收超过3亿元的旅行社，此时南湖国旅营收为2.50亿元。在2016年，南湖国旅实现营收20.08亿元，用两年时间营收实现10倍增长。主要原因系2016年南湖国旅由单一的旅游服务零售商转型为旅游批发零售一体的供应商。

2017年，南湖国旅实现营收23.00亿元，同比增长14.57%；净利润（扣非）0.51亿元，同比增长9.59%。同时，南湖国旅因在盈利能力方面达标，入选创新层。南湖国旅营收主要来自全资子公司广州南湖粤途国际旅行社有限公司，其在2017年实现营收12.85亿元，净利润38.96万元。广州粤途是在2017年初由广东南湖转让所得。2017年6月底，为避免与南湖国旅同业竞争，广东南湖停止旅行社业务。

2017年7月，南湖国旅以9.96元/股的价格，发行约2228.92万股，募集2.22亿元，主要用于澳洲大堡礁线路、欧洲大陆及群岛线路开发。认购对象除温氏投资、横琴齐创外，还有实控人为广发证券（000776.SZ）的乾和投资和广东省人民政府持有30%股份的粤科纵横等。作为投资回报，南湖国旅也背负上相应的业绩承诺（未公布）或者IPO的要求。

通过上述两次定增，南湖国旅控股股东和实控人布某、赵某的持股比例由51.04%下降到40.30%，温氏投资持股达到11.68%，成为第二大股东，乾和投资、横琴青鼎、粤科纵横均持有4.09%的股份，成为并列第五大股东。

南湖国旅在新三板期间，共获得融资2.42亿元，两家A股上市公司以及地方国企的加持下，总市值达到约18.40亿元，由单一旅游服务零售商成功转型为旅游批发零售一体的供应商。此外，南湖国旅在公司治理结构层面，特别是与广东南湖关系处理上，在此期间也得以解决，为后续IPO消除关联性阻碍。

从公开渠道上获悉，退市后的南湖国旅并未有公开推进IPO方面消息。相反，南湖国旅注销部分门市和地方分公司。其中，有相当一部分是2020年注销。此外，南湖国旅存在部分较大数额的合同纠纷尚待解决。

游够股份：创业10年，年营收超6亿元的出境游旅行社

2019月4月，北京游够天下国际旅行社股份有限公司（简称：游够股份，871146.OC）同样因业务发展及长期战略发展规划需求，为提高其运营效率及减少挂牌维护成本，选择主动终止股票挂牌。

自2017年3月挂牌新三板以来，游够股份主要从事出境旅游的批发业务，尤其是中东非线路产品。据其披露的可查阅数据显示，2014年度和2015年度，中东非线路营收占比分别为73.31%和62.43%。

据游够股份2017年报披露，游够股份实现营收6.57亿元，同比增长23.87%，净利润（扣非）1531.68万元，同比增长131.21%。此外，游够股份的总资产达到1.03亿元，同比增长48.15%，负债为0.58亿元，略有增长16.98%，负债率出现较大下降，由70.89%下降到55.93%。另外，游够股份的毛利率达到7.42%，比2016年同期增长49.00%。

与原国家旅游局披露的2015年度全国旅行社统计调查情况相比，2015年全国出境旅行社出境游利润率为5.24%。在此期间，游够股份旅行社业渠道端低毛利、成长性不强的劣势有所改善。原来在盈利能力方面处于劣势的旅行社业渠道端，开始触及上游资源端或者转型向用户、产品细分市场发展，致使其毛利率出现较大幅提升。

游够股份挂牌新三板期间，仅在挂牌时发生过一次定增行为。游够股份以4元/股的价格，发行250万股，向在册的两位自然人股东募集1000万元用于补充流动资金。其中，何某认购212.50万股，计850万元；郭某认购37.50万股，计150万元。本次定增前后，游够股份的实际控制人没有发生变化。

从2010年9月，游够股份的前身北京Uniway国际旅行社有限公司成立，在经历近10年的发展，游够股份在营收方面已达到国内大中型旅行社规模。特别是2017年游够股份抓住出境游市场目的地大幅增加、出境游进入快速发展阶段的机遇，积极发展全国口岸中东非出境游运营业务，积累了大量的机票、境外用车、酒店、餐饮、导游、领队等方面的资源，拥有丰富的中东非旅游线路综合运营实战经验。

游够股份迅猛发展的背后是受益于“一带一路”等国家政策，旅游消费升级趋势下，定制游、主题游市场发展迅猛，各类细分旅游产品需求旺盛。尤其是诞生一批定制游出境热门目的地。对此，游够股份深度挖掘中东非出境游产品，巩固其在中东非出境游市场的领先地位，争取了更大的市场份额。在此基础上，游够股份整合上游资源，丰富产品线路的搭配组合，满足多元化个性需求，并加大市场开拓力度，采用“高品质、高服务、低价格”的营销策略。当然，也离不开以电商为基础的高效率代理平台。

突如其来的疫情，使从事出境业务的游够股份滑落至业绩低谷期。游够股份自2月中下旬实施“旅业自救”项目以来，在创新转型中摸索到逐渐成熟，从内部培训到建立比较合理的运营和售后服务，走过了一段较艰难时期。即便游够股份面临较大生存压力，但是从舆情层面而言，并未出现对游够股份不利的消息。（中博文旅 梁国庆）