复盘了过去16年！想要每年正收益，到底有多难？

导读：这几天，一个小伙伴向bo姐提出了一个特别有挑战性的问题：什么样的基金策略，能年年正收益？别看字数少，但是杀伤力却非常大。bo姐记得，投资上有一个专有词语叫“绝对收益”（absolute return），和相对收益是对应。想要“年年正收益”，究竟有多难？

1，

复盘了过去16年

bo姐以过去16年中，万得全A指数走势和债券市场中债综合指数的走势为例，大家先感受一下。

大A股的大起大落，相信大家都看在眼里，16年里，万得全A指数有7年负收益。

债市虽然波动小很多，但也有负收益的情况，中债综合指数有3年是下跌的。

（数据来源：Wind；2005.01.01-2020.11.13；风险提示：涨跌不代表基金涨跌，不预示未来表现。）

所以呀，bo姐觉得，这个小伙伴心思很黑呀。冷不丁的，居然用这种杀伤力强悍的问题考验bo姐。

不过，机智如我，咋会被轻易难倒。

如果用数据做回测的话，搭建策略：

我们把股债资产搭配起来，比例上按照90%股票和10%债券，回测一下2005年-2020年的数据，发现有惊喜：

（数据来源：Wind；2005.01.01-2020.11.13；风险提示：涨跌不代表基金涨跌，不预示未来表现。）

为啥会出现这么神奇的结果？bo姐觉得，主要有这么两个原因。

第一，股债资产的负相关性。

如果是单独的股市资产，或者债市资产，拉长时间去看，总有些无法提防的事件、经济周期影响。

不过，在长时间的波动中，股债资产具有着很强的负相关性。以近十余年上证指数和中证全债指数走势看，两者波动基本是反向的。

比如，2017年是股强债弱，2018年是债强股弱。再比如今年，刚开始是债强股弱，后来股强债弱。

（统计区间：2008年1月1日-2020年11月30日，数据来源：Wind）

这样，股债资产搭配到一起，东方不亮西方亮，西方不亮东方亮。对冲彼此下跌，净值波动较小。

第二，权益资产出色的长期回报的“奉献”。

站在比较长的周期角度，以权益类资产为代表的资产，长期收益很靓。有了权益资产的神助攻，股债搭配的策略，追求稳健的同时，也有机会积累出厚实收益率，而且有可能“青出于蓝”。

bo姐做了回测，Wind数据显示：近10年来（2010年12月16日-2020年12月15日），偏债混合型基金指数区间年化回报为6.32%，明显高于沪深300区间年化收益率4.29%。

同期偏债混合型基金指数的年化波动率仅为4.21%，远低于沪深300的21.57%。

（数据来源：Wind，统计区间：2010年12月16日-2020年12月15日）

策略听起来很美，那追求绝对收益的基金产品具体是怎么做的呢？

下面呢，bo姐以这几天正在发行的鹏华安享一年持有期混合（A类：010725；C类：010726）为例，做下分析。

2，

如何追求绝对收益？

那么，鹏华安享具体是准备怎么做呢，bo姐总结了3个招数，我们下面重点来聊聊。

第一，借鉴“风险平价”策略。

鹏华安享一年持有期混合是一只偏债混合型基金，权益资产配置比例范围是0~30%。拟任基金经理是汪坤，有5年证券基金从业经验，对债券研究熟门熟路。

从汪坤透露的投资思路来看，鹏华安享一年持有期混合是参考了桥水的“风险平价”思路。

汪坤表示，“按照桥水的“风险平价”思路进行测算，股票最优占比约为7%，即7%的股票对组合波动的风险贡献和93%债券相当。从过去的产品经验来看，这个配比能给客户带来更好的体验。”

他还讲到，“权益仓位大部分时间不超过10%太多的股债混合类产品，是具有理论基础并符合中国市场的实际情况，有可能通过大类资产配置，为客户创造收益稳定的产品。”

第二，各种“加加加”！

在债类资产的投资上，基金会选择高信用债券，来尽可能降低踩雷风险，主要收入来自票息收入。如果存在确定性高的机会，也会通过做利率债波段来增强收益。

小贴士：信用债是企业发行的，利率债的发行主体是国家或者有国家信用做背书的机构，例如政策性金融债就是国开行、进出口银行、农业发展银行发行的债券，都是以国家信用做担保。

权益资产投资上，首先是基于对经济周期的判断，进行行业轮动。会根据对基本面的判断，选择相应的行业，一般会集中投资3-5个行业。然后，在选择的行业中选择个股。

除此之外，其他“+”的策略还有布局港股，打新，投资可转债等等，多种方式来增厚收益。

第三，产品设计一年持有期，静待花开。

在基金的交易设计上，鹏华安享一年持有期混合，设置了1年最短持有期。单笔认/申购基金份额有1年的最短持有期，满最短持有期赎回无赎回费。

简单说，就是这只基金的每次买入的份额，锁定1年才能赎回。不过，只“锁定”赎回，并不锁定“申购”。基金结束封闭建仓期后，即可每天申购……

这样，基金经理在投资时，可以全力以赴，基民养基体验也比较好。

一方面，设定1年的产品持有期，兼顾流动性需求，申赎方便，还能帮投资者避免追涨杀跌。

另一方面，可以避免基金频繁申购赎回，能为基金经理赢得投资空间，有助于基金经理全力投资。还能够将债券资产的杠杆空间用满，扩大收益空间。

3，

背靠大树好乘凉

选基金的时候，我们还要看看背后投研团队的实力。特别是固收+产品，很讲究股债研究团队的默契配合。

鹏华安享一年持有期混合，背后是鹏华基金这颗大树。旗下产品的长期业绩也非常出色。早在2002年，鹏华基金成立了鹏华弘泰A，基金20%以内的仓位投向股票资产。截至12月1日，基金累计收益达到532.69%，长期收益丰厚。

（数据来源：天天基金网，统计区间：2002年5月24日-2020年12月1日）

鹏华基金在2008年发行的鹏华丰收债券，截至今年12月17日，自成立以来，净值增长104.99%（数据来源：天天基金网，统计区间：2008年5月28日-2020年12月17日）。

另外，截至11月30日，鹏华可转债的年内收益达到29.96%，位列二级债基榜单第四位。长期业绩也是非常出色，截至三季度，最近1年、2年、3年都排在同类第一。

同类排名数据：鹏华可转债过去1年排名1/55，最近两年排名1/42，最近三年排名1/31，来自海通证券-开放式债券型基金业绩排名（2020-10-01）。

bo姐整体看了下，现在鹏华基金在固收领域、固收+领域，已经有了蛮全面的产品体系，整体回报也很给力。这个是不同股票仓位的产品的业绩表现：

（数据来源：鹏华基金、基金定期报告，截至2020年9月30日）

在个股的选择方面，鹏华安享一年持有期混合会以公司的权益研究部、固收部研究员及对公司的调研为基础，众人拾柴火焰高嘛。

公司也会有专门的股混投决委员会做好股债投资顶层设计，王宗合、梁浩、张佳等优秀管理者来保驾护航。

同时，也是对基金运行的监督，设计了很多回撤控制应对机制。比如，当组合净值较前期高点回撤0.4%，就会要求组合相关投资人员需对后续操作进行说明。心疼基金经理一下，深感压力山大。

但正是有这样优秀又严厉的团队加持，才能让基民有更好的盈利体验~

Ps一下：鹏华安享一年持有期混合（A类：010725；C类：010726）在14号已经开始募集，有感兴趣的小伙伴，抓紧时间上车~

【风险提示】本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。基金有风险，投资需谨慎。