政治局会议首提需求侧改革“信号”：货币政策趋势性放松的可能性较小

本报（chinatimes.net.cn）记者张智 北京报道

随着2020年临近收官，2021年的政策方向也开始浮出水面。

近日召开的中共中央政治局会议重点提出，要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能。

这也是高层会议中首次提出需求侧改革。当前，我国经济运行逐步恢复常态，但新冠肺炎疫情和外部环境仍存在诸多不确定性。在外需不畅的今年，内需成为拉动经济的主要力量。

恒大经济研究院首席经济学家任泽平表示，疫情后，关于扩大需求和需求侧管理的中央论述不断增多。

“新的总需求政策，更多的是从‘坚持系统观念’出发，供给侧和需求侧要协调发展，抓手更多的来自于顺畅‘供给创造需求’的循环，而非传统上简单的需求侧扩张政策；双循环下，我们需要兼具世界工厂和全球最大市场的双重角色，并以此赢得更大的发展空间，落脚点在于扩大内需，政策组合也将因此转型。”中银证券固收分析师肖成哲同时表示，2035年可能仍有翻一番的目标，这意味着未来经济增速仍有目标，核心在于增速不能下滑过快。

从会议对明年经济工作的部署来看，包括扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革；强化反垄断和防止资本无序扩张等都是值得关注的新提法。

“此次政治局会议把发展放到了更加重要的位置。在承前启后、继往开来的重大历史关头，面对一系列的困难挑战和诸多不确定因素，谋划好发展这盘大棋对于第一个百年收好官、第二个百年开好局，具有非常重大的意义。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示。

持续保持增长态势

进入4季度，经济持续呈现回暖态势。

国家统计局最新公布的宏观经济数据显示，今年11月，社零、固定资产投资、工业增加值同比分别报5.0%、2.6%和7.0%，分别较10月回升0.7、0.8和0.1个百分点。

“总体来看，社零继续修复、制造业投资亮眼、工业和服务业生产强劲，中国经济保持在复苏轨道之上。”京东数科首席经济学家沈建光表示。

总体来看，社零继续改善，通讯器材、化妆品、金银珠宝等表现上佳。商品零售方面，可选品亮点不少。分品类看，通讯器材零售增速飙升至44%，主要由于某品牌新款手机上市；化妆品、金银珠宝增速分别达到32%和25%，或与11月购物节促销活动有关；而食品、烟酒、日用品等必须品增速回落。餐饮收入方面，受近期个别地区疫情反复影响，当月同比再度转负（-0.6%）。此外，限额以下企业社零增速为0.8%，与限额以上持续分化，中小零售企业经营仍有待恢复。

“社零驱动力已经从前期基本生活类消费逐步切换到升级类消费。”沈建光指出。

值得注意的是，内需已经成今年以来政策的重点之一。比如，327政治局会议明确定调要扩大内需；730政治局会议提出“要持续扩大国内需求”，“扩大最终消费，为居民消费升级创造条件”和“积极扩大有效投资”；五中全会继续提出“坚持扩大内需这个战略基点，加快培育完整内需体系，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求”。

按照公告措辞，2020年整体工作“交出了一份人民满意、世界瞩目的答卷”。总量层面，中国是全球唯一实现正增长的主要经济体；政策目标来看，三大攻坚战取得决定性成果，科技创新取得重大进展，改革开放实现新突破；政策效果上，民生得到有力保障，全党全国各族人民向心力、凝聚力进一步增强。

“2020年我国成为全球唯一实现正增长的主要经济体，虽然从IMF预测来看，2021年我国与海外主要经济体增速差有所收敛，但预期到2021年底我国可以回到新冠疫情前经济潜在增速水平上来，而海外从新冠冲击中恢复还需要较长一段时间。这意味着在我国经济率先恢复的时间里，我国至少在生产端、需求端和宏观政策三个层面上具有主动权。”中银证券研究所张晓娇表示。

不过，值得注意的是，在我国经济恢复的过程中，已经出现了生产端率先复苏导致原材料价格上升，以及需求端恢复滞后上游价格波动难以向下游转移等问题，在全球经济复苏趋势不稳定的情况下，要保持国内供给与需求的发展灵活匹配，维护好国内经济恢复向好的基础，同时防止供需增速错位可能导致国内经济再次出现预料之外的波动。

强化反垄断和防止资本无序扩张

值得注意的是，政治局会议对全球经济复苏过程中可能存在诸多不确定性仍旧保持清醒。

2021年是“十四五”开局年和建党100周年的时间节点，叠加百年未有之大变局的背景，经济工作目标更加复杂，为了保持经济运行在合理区间，“扩大内需、强化科技、对外开放”是政治局会议开出的应对之策。

按照计划，接下来，要整体推进改革开放，强化国家战略科技力量，增强产业链供应链自主可控能力，形成强大国内市场，夯实农业基础，强化反垄断和防止资本无序扩张，促进房地产市场平稳健康发展，持续改善生态环境质量。要对全面建成小康社会进行系统评估和总结，巩固拓展脱贫攻坚成果，做好同乡村振兴的有效衔接。要抓好各种存量风险化解和增量风险防范。

在肖成哲看来，要利用好2021年这个重要时间窗口，巩固我国经济领先全球恢复的优势。“就国内情况来看，我们认为2021年政策的关注重点在于，扩大内需的同时注重需求侧改革，如果外需的不确定性增加，那么加速构建国内大循环的重要性上升；扭住供给侧结构性改革，稳定市场主体正常经营，在全球经济没有确定走出新冠冲击之前，积极的财政政策和稳健的货币政策要有连续性，并且做出跨周期安排；防风险既要防范新冠疫情出现前经济内部已经暴露的风险，也要防范由于新冠疫情冲击和为应对冲击采取宽松的政策从而产生的新风险。”他表示。

一个亮点是，此次政治局会议强调强化反垄断和防止资本无序扩张，旨在培育强大国内市场时需要建立高标准的市场体系，进一步提高对资本的约束力，使其服务于高质量发展要求。

“短期内决策层对于经济形势判断乐观，货币政策趋势性放松的可能性较小，债市缺乏趋势性机会的基础；中长期视角来看，决策层对于新格局有清晰判断，双循环的内在要求下，整体政策组合将从过去的‘为中国商品服务’转变为更多的‘为中国资产服务’，货币政策将尽量维持正常化，人民币汇率渐进升值，中美利差中枢将高于100bp左右的历史水平。”肖成哲指出。

任泽平也指出，当前经济恢复基础不牢。展望2021年，就业、收入和消费低迷，小微企业仍然十分困难，金融风险频发，投资面临回落压力，出口高增难持续。因此，慎勿对经济形势盲目乐观，慎谈货币政策收紧。

责任编辑：方凤娇 主编：陈岩鹏