莱茵体育披露重大资产重组预案，复牌后股价连续暴跌两日。
日前，莱茵体育（000558.SZ）公告称，公司拟向文旅集团以发行股份的方式购买其持有的成都文旅（834833.OC）63.34%股份。本次交易完成后，上市公司将持有成都文旅63.34%股份。本次交易完成后，莱茵体育将进一步做大做强冰雪运动及相关配套业务。
显然，投资者对莱茵体育的资产重组并不满意。在发布筹划重大资产重组停牌公告的前一个工作日，莱茵体育封涨停板。但在披露预案复牌后，莱茵体育连续两日收跌近6%。
根据《2018中国冰雪产业白皮书》，2020年冰雪产业总体规模将完成6000亿元，到2025年中国直接参加冰雪运动的人次将达5000万，并带动3亿人参与冰雪运动。冰雪行业发展势头正猛，而宣布将要做大冰雪运动及相关配套业务的莱茵体育缘何暴跌？
收购标的成长性有限，作为一家旅游公司，成都文旅过于依赖单一的景区服务收入。从营收结构来看，近两年公司近6成的收入均来自索道项目，其次是滑雪、酒店经营、娱乐等。其中，莱茵体育宣称重点押注的滑雪业务在成都文旅的收入占比连2成都不到。作为一家旅游公司，成都文旅过于依赖单一的景区服务收入了。
此外，在核心业务由地产转型为体育后，莱茵体育的体育运营业务发展并不赚钱。2018-2019年，其该项业务的毛利率均为负值，分别为-79.07%和-113.25%。
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