“二师兄”进军期货！首个活体交割品种上市时间敲定 投资门槛或超3.5万元

本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

12月11日，证监会发布公告，敲定生猪期货将于2021年1月8日在大商所挂牌交易。12月12日，大商所发布公告，就生猪期货合约及相关规则公开征求意见。

对此，布瑞克资讯研究总监林国发对《华夏时报》记者表示，通过意见稿可看出，生猪期货采用“大合约”设计思路，根据合约细则估算，每手合约总价值或超过50万元，投资门槛或在每手3.5万元之上。

据大商所此次公布的合约及业务细则征求意见稿，生猪期货合约交易代码为LH，交易单位为16吨/手，最小变动价位是5元/吨，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%。合约月份为1、3、5、7、9、11月，最后交易日和最后交割日分别为合约月份倒数第4个交易日和最后交易日后第3个交易日，交割方式为实物交割。

投资门槛或超3.5万元

据悉，作为我国首个以活体为交易标的的期货品种，生猪期货综合借鉴、采用国内国际市场上成熟的交割模式，在交割方式上实行车板交割与厂库交割并行，每日选择交割和一次性交割相结合，并配以期转现交割。其中，为贴近现货市场贸易习惯，保证交割量充足，从交割月第一个交易日至生猪合约最后交易日的前一交易日，客户可申请每日选择交割。

合约最后交易日后，所有未平仓的生猪期货合约持有者进行一次性交割，交割结算价采用该期货合约交割月最后十个交易日所有成交价格的加权平均价。业内人士表示，如果按12月11日全国生猪出栏综合日均价32元每公斤估算，每手生猪期货合约总价值达51.2万元，最低交易保证金为合约价值的5％，即2.56万元。再加上期货公司出于风险控制的考虑收取的保证金，假设比例为2%，那么交易一手生猪期货实际需要的保证金或为3.58万元。

长期关注生猪期货的王先生表示，此次生猪期货合约属于单手合约价值较大的品种，与近期刚上市国际铜合约类似。虽然投资门槛要稍高于其他商品期货，不过，有利于资金实力更强的机构投资者或者产业投资者参与，也利于生猪期货上市交易后能平稳运行。

与此同时，记者关注到，在此次征求意见稿中，风险管理方面，大商所提出，若某生猪期货合约出现连续的同方向涨跌停板、单边无连续报价的情况，除按照《大连商品交易所风险管理办法》采取有关措施外，还可以采取暂停交易、暂停挂牌新合约等措施。

据悉，在生猪期货交易过程中，出现以下情形之一的，交易所可以采取紧急措施化解风险：生猪的现货价格、期货价格或者期现货基差明显超出合理范围；有根据认为出现操纵期货交易价格等违法违规行为，并且对市场正在产生或者即将产生重大影响；发生生猪重大疫情或者一定比例指定交割仓库及指定车板交割场所暂停交割业务；生猪相关法规政策出现变化，对生猪期货运行正在产生或者即将产生重大影响。

一旦出现上述情形时，交易所总经理可采取调整开市收市时间，暂停交易，调整交易时间，暂停挂牌新合约，调整涨跌停板幅度，调整交易保证金，调整升贴水，暂停开仓等措施，并可在已挂牌合约上实施。

采取终止交易措施的，终止交易当日结算时，交易所可以对其全部或者部分合约月份持仓进行平仓。此外，对于生猪期货合约，交易所按照有关规定调整涨跌停板幅度时，可单向或双向、同比例或不同比例调整；按照有关规定调整交易保证金时，可单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员调整。

生猪养殖企业避险有保障

生猪期货是个新东西，至少对于中国生猪养殖业来说，它确实是历史头一次。但它实际上也并非一蹴而就。养猪业对于大宗商品的期货也并不陌生，玉米和豆粕期货对于饲料行业一直影响巨大。此次负责生猪期货的大商所也正是一直承担玉米和豆粕期货的交易。

而在世界范围内，生猪期货也有着悠久的历史，早在1966年，生猪期货在芝加哥商业交易所(CME)开始交易。现在，瘦肉猪合约在芝加哥商业交易所买卖最活跃的农产品合约中名列第二。12月11日，证监会发布公告，生猪期货将于2021年1月8日在大连商品交易所正式挂牌交易。这是期货市场落实推进资本要素市场化配置，增加有效金融服务供给的新举措，也是资本市场发挥中枢作用，更加有效服务实体经济的具体体现。

长久以来，由于生猪是我国价值最大的农副产品，生猪期货将是我国期货市场上市的第一个活体交割品种。业内人士认为，生猪期货将在稳定价格预期、助力产业规模化发展、助力精准扶贫等方面发挥积极作用。与此同时，我国养猪业历史悠久，源远流长，猪种资源众多，养猪经验丰富，是最早将野猪驯养为家猪的国家之一。

近代，我国从西方引进先进养猪技术，利用国外的优良猪种改良本地猪。如从20世纪初开始，引进巴克夏、波中等优良猪种，与我国北方猪种杂交而育成的新金猪、定县猪，具有肉质好、产量高的特点。改革开放后，我国生猪养殖量不断增加，到2004年，我国生猪存栏4.8亿头，出栏6.18亿头，猪肉总产4701.6亿吨，均居世界首位，成为养猪第一大国。
 随着我国生猪养殖规模的扩大和行业发展，生猪价格呈现一定的周期性波动。林国发表示，养殖行业一直以“猪周期”来反映我国生猪价格的大幅波动，其中母猪繁殖、仔猪繁殖和疫苗三大要素对生猪价格影响巨大。现阶段我国规模养殖场的生猪以外三元为主，即杜洛克、长白猪、大约克夏猪三元杂交而成的商品猪。

据公开数据显示，2019年以“杜长大”三元杂交商品猪为主的引进品种占出栏总数的70%以上，是我国猪肉生产的主力。大商所相关负责人表示，历经近20年跟踪和研究，在全面深入市场调研及广泛征求意见、充分论证基础上，大商所完成了生猪期货合约规则设计工作。

下一步，大商所将梳理并研究各方意见和建议，进一步完善合约和规则，与各方共同做好上市前各项准备工作，确保生猪期货平稳上市和安全运行。生猪期货上市后，大商所将强化一线监管，严控风险，维护市场稳定运行，为相关产业主体和投资者提供公开、公平和有效的价格发现与避险平台，助力产业转型升级和实体经济高质量发展。希望产业企业和投资者理性、规范参与市场，共同呵护这个与国计民生息息相关且为国内首个活体交割的期货品种，保障其功能作用的有效发挥。

宁波市海联畜牧有限公司总经理梁福明对《华夏时报》记者表示，生猪期货上市对于生猪产业长远稳健发展具有重要意义，养殖企业可以通过参与期货交易，对冲养殖风险和价格波动，优化资源配置、合理控制养殖规模，促进整个行业健康发展。

受非洲猪瘟疫情影响，我国生猪产业格局发生诸多变化，产业链企业投资成本不断提高，生产经营面临各种挑战。与此同时，新的风险管理需求显现，企业更加关注规避市场风险，谋求长效稳健发展。在此情况下，未来生猪期货的上市将为整个生猪行业提供一个重要的避险渠道。

12月10日晚间，牧原股份也发布公告，将开展商品期货套期保值业务；公司开展套期保值业务的目的是公司作为自育自繁自养一体化生猪养殖企业，需要自行进行原料采购、饲料加工。玉米、小麦、大豆、豆粕、豆油等作为饲料生产的主要原料，在饲料原料中占比较高。

为规避饲料原料价格大幅度波动给公司经营带来的不利影响，公司拟以自有资金进行玉米、豆粕等商品期货的套期保值业务，有效管理价格大幅波动的风险。

牧原股份相关业务负责人王瑞婷表示，当前牧原股份也有新的风险管理需求，第一企业借助行业高利润发展的同时要兼顾现金流安全；第二管理生猪价格和养殖利润大幅波动的风险，希望通过“保险+期货”实现养殖利润的稳定。

责任编辑：麻晓超 主编：陈锋