泡泡玛特登陆港交所：如何打动最大机构投资人红杉中国？

12月11日，泡泡玛特国际集团有限公司 （下称「泡泡玛特」或「公司」）正式在香港联合交易所 （「香港联交所」）主板挂牌上市， 股票代号为9992.HK，发行价设在每股38.50港元，开盘涨100%报77.1港元，总市值达1065亿港元，成为国内潮玩文化领军股。

泡泡玛特创始人兼董事长王宁（左）与红杉资本中国基金投资合伙人苏凯（右）在仪式现场

泡泡玛特成立于2010年，业务核心为IP运营，已建立了覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台。根据弗若斯特沙利文的报告，潮流玩具指巧妙融合了潮流文化及内容的玩具。 按2019年的收入及2017年至2019年的收入增速计算，泡泡玛特已是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。其中，按2019年零售额计算，泡泡玛特在中国潮流玩具市场的占有率为8.5%。

红杉资本中国基金作为其最大机构股东，运用资深的头部资源和市场势能，为公司提供行业资源协同、人才队伍构建、品牌建设支持等协助，全方位、多层次赋能企业长期发展。

泡泡玛特创始人兼董事长王宁于仪式现场表示：“上个月，泡泡玛特刚刚度过公司的十周岁生日。十年磨一剑，今天我们非常自豪和大家一起分享上市的喜悦，更加值得自豪的是， 我们开创了一个品类、一个行业，打造了一个关于潮流玩具的生态体系，让一代年轻人了解到什么是潮玩，并在这个时代留下了关于潮流玩具的文化印迹。未来，泡泡玛特希望能够成为一个伟大的品牌，一家具有全球影响力的企业。”

红杉资本全球执行合伙人沈南鹏表示：“ 过去10年，中国新经济蓬勃发展，如泡泡玛特等一批中国消费企业抓住时代机遇快速成长，成为新的行业龙头，从中国走向世界。今天，我们很高兴看到泡泡玛特这家旨在传递快乐与美好的公司，获得了更多来自市场的积极反馈，‘快乐版图’不断扩大。期待泡泡玛特以创新铸就美好，开辟更广阔的潮流文化产品及体验，成为‘世界的泡泡玛特’。”

红杉资本中国基金投资合伙人苏凯 表示： “ 潮玩行业的本质是不断与对生活有美好追求的年轻一代互动，这种精神消费是穿越周期的，有着巨大的释放潜力。 今年双十一期间，泡泡玛特成为了玩具类目中首家‘ 亿元俱乐部 ’ 成员。 王宁有着独立思考能力及发自内心的自我迭代和修炼的精神，能够坚持初心不断自我超越，具有极高的聚集人才的特质，是一位非常优秀的创业者。 期待公司未来在新阶段、新环境、新高度下，不断实现自我重塑，打造出引领自身进化的全新生态体系。 ”

红杉中国自2005年成立之初就开始专注消费领域的投资，是中国市场上最早设立专业消费团队的基金，同时也是最早在消费领域中进行全阶段布局的基金。深度洞察变化中的稳定趋势、精准把握年轻世代的多样需求、积极探索与优秀创业者的通力合作，是红杉中国多年奉行的“大局观”。 仅在今年，红杉中国在消费领域相继收获了甘源食品、贝壳找房、稳健医疗/全棉时代、东鹏控股、世茂服务等多家成员企业IPO，延续了一如既往的战绩。

红杉中国投资人在仪式现场

作为本期特别彩蛋，“ 宠粉”的红杉汇特邀 红杉 中国投资合伙人苏凯 就投资泡泡玛特的心路历程进行了独家深度访谈，以飨读者。

Q1：能否还原一下最初接触泡泡玛特时的场景和想法？是什么打动了您？

我第一次接触泡泡玛特，是一个偶然的机会让我在颐堤港见了王宁。当时泡泡玛特也就五六家门店，核心品类尚不清晰，但整体店面风格颇具趣味性，风格感觉也很好。 那次见面印象最深刻的是王宁和他的团队，非常纯粹质朴，而且很有韧性，有自己很坚信的东西，且能够不断自我修炼。

泡泡玛特在前几年的几次融资是非常艰苦的，当时这种商业模式前景尚未清晰，数字也还没有出来。在他身上我们看到了难得的企业家精神和无限的发展潜力，即使他今天做不成明天也能做成，我们坚信这一点。 泡泡玛特的发展是一个化学反应，而不是一个线性的变化，它有一定的不可预测性，很难用数学模型预测。投资这种公司还是要对大趋势有判断，并对创业者团队的能力有信心。

Q2：创始人兼董事长王宁给您留下了哪些深刻的印象？

王宁大学毕业后到北京创业，最初的几个伙伴到现在一直跟随他，即使在艰难的创业早期，这些人依旧不离不弃。王宁作为一个创业者，有着很强的吸引和聚集人才的能力。近年来，每年他都会跟我讲，他又把哪些优秀的外部人才吸收进了公司。泡泡玛特正是因为各路专业人才的不断加入，团队能力增长迅猛。

另一个使我印象深刻的是，当年闲聊时他曾提及特长是街舞。他说，刚上大学就参加了街舞比赛，结果第一轮就被淘汰了。他很受刺激，但并不气馁，拼命地练了两年。到大二结束的时候，他一举夺得了全校的街舞冠军。 零售业是一个实践出真知、靠点滴积累的行业。正是他这种自我修炼的精神，使他能够耐住寂寞、日复一日地不断精进，是非常宝贵的创业者品质，多年之后依然给我留下深刻的印象。

Q3：近年来，泡泡玛特的各类盲盒产品受到了Z世代消费者的欢迎，从投资人的角度如何看待这种玩法？

外界对泡泡玛特的误解之一就是认为它是个卖盲盒的公司。 泡泡玛特是一个平台化、拥有端到端供应链的全球化IP孵化和发行网络，而盲盒只是当下适合的商品包装形态，并不是公司的本质所在，也不是一成不变的。泡泡玛特现在正在不断汇集全球优秀的IP，拥有这些头部IP后，它们可以被做成各种商品形态，可以是盲盒，亦或是未来出现的各种新的形式，每个时间阶段都可以灵活地进行创新和变化。生命周期不是一个静态的，而是由动态持续创新组合而成。

Q4：王宁曾表示，相比做“中国迪士尼”，泡泡玛特的目标是更要做“我们自己的泡泡玛特”。您如何看待这个愿景？

这个愿景已经从某种程度上实现了，因为泡泡玛特已经处于行业头部，只是中国没有一家公司能够和迪士尼百分之百对齐。中国不一定会有一模一样的“迪士尼”，而90后、00后也不见得需要那种传统的娱乐方式。 更准确的描述不是成为“中国的迪士尼”，而是成为“世界的泡泡玛特”，这是我们对这家公司未来的期许。泡泡玛特前面完成了业务模式和产品的打造，接下来要做的是优秀人才团队的扩容和生态环境的建设，使公司能够不断创新、迭代，开拓更大的潮玩文化市场空间。