京东健康上市首日暴涨55%，“卖成人用品”赢了“卖药”的？

作者 | 余青

编辑 | 李红梅

来源 | 风云资本界

今日，刘强东的又一大型独角兽——京东健康成功上市。

然而，上市当日公司却因业务收入占比备受关注。

网友调侃到“京东健康主要卖的不是药，而是避孕套”、“京东计生委？”、“京东控制了城市人们的夜生活”、“京东健康靠卖避孕套赚翻了”……

风云资本界注意到，成人用品的确是京东健康产品的重要品类，当然，其他还有滋补养生、健康服务等诸多品类。

12月8日，京东健康（06618.HK）成功登陆港交所。截止上市首日收盘，京东健康上涨55.85%，收盘价为110.00港元/股，市值高达3440亿港元。

风云资本界注意到，京东健康2019年营收为108亿元，其中超七成收入来自于非药产品，仅29%的收入来自于药品。

京东健康在招股书中表明，非药产品包括保健产品以及医疗用品及器械，医疗用品及器械主要包括成人用品、计划生育产品，以及用于家庭医疗保健、康复和健康监测的医疗设备。

“成人用品”功不可没

京东健康，到底靠什么赚钱？我们来分析一下。

首先，从京东健康高速增长的业绩中，我们可以发现，京东健康商品收入主要来自于药品及非药产品的销售。

其中，非药产品同期销售产生的收入占总收入的比重较高。报告期各期，分别为79%、75%、73%及71%。而包括所有常见非处方药和处方药的药品销售收入占商品总收入的比重却要少的多，不到30%。

就2019年业绩占比来看，京东健康药品收入只占总收入的29%，而非药产品收入占比已超过七成。

值得注意的是，非药产品主要包括保健产品以及医疗用品及器械，医疗用品及器械主要包括隐形眼镜、成人用品、计划生育产品，以及用于家庭医疗保健、康复和健康监测的医疗设备。但成人用品、计划生育产品具体的销售收入，京东健康尚未披露。

此外，有用户注意到，打开京东健康APP，补肾壮阳和备孕品类占据了较为醒目的位置。

（图片来源：京东健康APP）

有投资者看了以上数据及信息后，得出结论，“京东健康主要卖的不是药，而是避孕套”。

对此，京东健康相关人士向风云资本界表示，红框部分，全都归类为【非药品类】。

（图片来源：京东pc端）

从上图可知，非药品以滋补养生、计生情趣、保健器械等项目为主，其他还有创可贴、口罩，以及体检、基因检测等服务型产品。

与之相反的阿里健康

如此一来，人们不禁好奇，同为在线医疗健康平台的阿里健康的产品和收入占比，是否和京东健康相似呢？

Choice数据显示，阿里健康的收入由2017年的24.43亿元增至2018年的50.96亿元。2019年，阿里健康总收入为95.96亿元，与京东健康2019年的108亿元相差超过10亿元。

（图片来源：阿里健康年报）

从阿里健康年报来看，公司收入主要来自于医药电商平台业务、医药自营业务、互联网医疗业务、消费医疗业务、追溯及数字医疗业务。

其中，医药电商平台业务与京东健康非药产品业务类似，同样包括了保健食品、医疗器械及保健用品、成人计生、隐形眼镜、医疗及健康服务类目，2019年收入为11.71亿元，仅占总收入的比重的12.23%。而与京东健康的药品业务类似的阿里健康的医药自营业务收入则高达81.34亿元，占比为84.76%。

有意思的是，在两个相似业务上，两家公司的收入比重却恰恰相反。

对此，知名经济学家宋清辉认为，相较而言，阿里健康可能更具有价值，京东健康有些“不务正业”。

京东健康高估还是阿里健康低估？

另外值得关注的一点是，京东健康与阿里健康在总体收入上相差无几，虽然在市值表现上阿里健康略低于京东健康，但在活跃用户数量上两家公司相差却不是一星半点。

招股书显示，京东健康于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止，公司分别拥有0.44亿、0.51亿、0.56亿及0.73亿个年活跃用户。截至2020年9月30日止十二个月，京东健康已拥有0.8亿个年活跃用户。

（图片来源：京东健康招股书）

而收入相差不多的阿里健康活跃用户数量却是京东健康的一倍之多。阿里健康年报显示，截至2020年3月31日，公司年度活跃消费者超过1.9亿。

同时，风云资本界亦发现，两家公司的市值也有一定的差距。截止2020年12月8日收盘，阿里健康的收盘价报23.9港元/股，当日涨幅为3.92%，市值3216港元，低于京东健康的3440亿港元。

对此，风云资本界通过资深投行人士王骥跃了解到，从用户的角度来看，阿里用户转化为购买的转化率显然较京东要低一些，也体现了京东开发客户和市场较好。京东健康客单价比阿里高，未来的空间就显得比阿里大。

宋清辉则认为，在用户数量相差较多的情况下，两家公司的最终收入却差不多，尚难说谁优谁劣，也远未到一决生死的时刻。得数据者得天下，阿里健康“背靠大树”，握有海量大数据资源，年活跃度用户更多，目前来看阿里健康的市值可能被低估了。

你在购买药品或计生用品时，更倾向于选择京东健康还是阿里健康？欢迎评论区留言交流。