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林园警告:回避人工行业

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  来源:雪球

  12月5日,在2020年雪球嘉年华上,林园投资董事长林园发表演讲。

  林园表示,人工成本是最大的成本,而且人工成本有一个问题,你上去就下不来,你看看现在银行的员工的工资都是高工资,这是非常可怕的。最后你去投资它,我说好的结果就是养着不分红,最后没钱了,因为他要养一大批人,坏的结果就是每年亏损,最后是清算清零,对我们做资本家的肯定大概率事件是不行的,所以靠人做的企业尽量少动。靠人做的企业尽量少碰。

  演讲如下:

  炒股的人都希望牛市,期盼牛市,否则咱们都赚不到钱,牛市来了自然就好了,没有牛市大家都等着。

  我们对未来的判断就是,我们看指数还是会一天比一天高,我们眼睛里全是牛市。我个人判断,现在是牛市的初期,大家赶紧来炒股

  实际上,炒股谈什么价值都没用,价值就是你要研究未来到底这个东西应该什么样,长期的价值在哪。你要把行业研究好,那是长期的,短期的就看当下我们怎么炒,炒什么东西,这个也很重要,这也是价值。

  不需要研究那么远,把行业看准就行。这件事该不该做,这是基本判断。比如,我们一定要研究在未来是有市场的,也就是朝阳行业。市场是在不断扩大的,这才值得去研究。如果市场在不断缩小,或者这个东西未来可能都会不存在,就不要去研究了,这就要坚决回避。

  比如,大家都说银行便宜,我说就不要去研究了。现在人还有几天去银行?所以即使买资产,也不要去买那个资产。你看着便宜,实际未来市场没那么大,那就是有问题,有风险的。我认为,它几十年以后,有可能价值归零。

  去研究二零零几年的钢铁、煤炭可以发现,那都是最好的行业。那时候,煤老板都能挣钱,中国的钢铁老板也一定是有钱的。总的来说,需求没有那么旺盛了,就是麻烦。

  某个行业好的时候一定是极度繁荣的时候。2000年左右,我们也重点研究和投资银行、地产。因为那时常识告诉我们,全中国的银行总利润还不如汇丰一家的市值,但现在中国的银行、地产已经是全球最大的了,泡沫巨大。再去买这类资产,就是死亡,这肯定是不行的。

  现在我们老百姓跟银行打交道的机会少了,企业跟银行打交道的趋势也在往下走。这就是因为在过去几十年的发展中,企业需要钱,需要融资,需要借贷,但现在的问题是,我们的企业太多了,产品生产过剩,再去投资,就是有问题的。

  比如房地产,有人说调控市场需求会使房地产企业变少,利润对头部企业有效。但看看过去能源、钢铁这些行业可以发现,最后调控的结果是大家都不行。为什么某石油龙头48块买的都被套住了?就是在极度繁荣的时候买的,这肯定是不对的。那么,今天的房地产不也是极度繁荣、泡沫巨大吗?那些融资即使赚了钱,还要去扩大生产、继续收购,这种恶性循环是改不了的,我们要保持高度警惕。

  我们应该研究什么?还是嘴巴,离了嘴巴还真不行。我2016年4月份提出了要投资健康,因为健康行业未来30年的需求是旺的,每一年都在增加。这个行业中没有巨头,而且每家赚钱跟国外比都还不多。所以,这个行业肯定是未来的发展方向。

  我认为,现在值得研究的方向有三个,分别是健康、与嘴巴相关的消费以及新兴领域,如人工智能、新能源、5G等

  价值要怎么比?比如以五年周期来算,去买一个PE很低的还是去买一个五年以后PE相当的?我倾向于后者。第一,因为和嘴巴相关的公司,他们生产出来的产品是要过期的,没有库存,好算帐。第二,关注人口的变化就会发现,很多人说的互联网企业如港股上市的某外卖龙头等都有风险,为什么?因为社会的发展一定是人的价值是最大的,如在发达国家,安个水龙头比买一个水龙头贵。中国现在也有这个倾向,“跑腿的”工资都要一万多,人工成本是最大的成本,而且人工成本有一个问题,就是上去了就下不来,这点是他们最大的风险

  现在银行的员工都是高工资,这是非常可怕的。投资它,好的结果是不分红,最后没钱了,因为它要养一大批人;坏的结果是每年亏损,最后是清算清零。这对我们做投资的来说,肯定大概率是不行的。所以,靠人做的企业尽量少碰,投资就要投产出无限大、不是靠人创造利润的企业,这样最保险,也才是我们的研究方向。所以互联网平台,我自己坚决回避!因为他们都是雇了几十万人,再发展可能是上百万人,人如果稍微出点事,就管不了了。

  我们研究重点还是嘴巴,比如最近一家和嘴巴相关的上市企业,大家都说它贵了,但是这家企业做了几十年,我们不相信它相信谁?

  长远来说,投资垄断没错,竞争后胜出的强势企业就是垄断。当然,也不能通吃,通吃也要出问题的,因为还有《反垄断法》。投资有各种办法可以赚钱,只需要把长远的和就近的把握住。就近的比如今天的债券,我觉得暴跌后再去研究就很有价值。人工智能、新能源、5G等如果搞不懂,也可以做可转债投资。用这种方法,即使发展得不好也不会怎么赔钱,最终还是以控制风险为前提。周期行业也是这样,不是不能投资,比如今天的钢铁,买点相关可转债也行。

  · END ·

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