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十大基金前瞻2021年A股走势:买什么?怎么买?

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  2021年渐行渐近,作为影响力越来越大的机构投资者,各大基金又是怎么预判2021年行情?又是如何看待板块配置?

  梳理工银瑞信、广发、银华、博时等基金公司近期观点可以发现,多数买方机构预计,2021年可能仍是结构性行情,但想要获得高额回报相对比较难,投资者需要降低回报预期。就具体板块而言,未来一到二季度顺周期股被看好。而成长与价值股估值分化情况可能会收敛。

  

  (图片来自海洛)

  Wind数据显示,2019年迄今近两年时间内,近1200只基金产品净值翻倍。年初以来,所有偏股型基金收益率中位数为36.8%,为2010年至今最高收益率水平,高于2019年的中位数35%。中泰证券首席经济学家李迅雷指出,“时代的天平正在向机构投资者倾斜。”

  // 2021年或结构性行情或继续 //

  工银瑞信权益投资部副总监王筱苓认为,2021年全球经济复苏趋势较为确定,上市公司盈利面还将延续改善势头,这对权益市场有正面支撑。受消费均值回归、出口维持高位、建安投资尚平稳和制造业投资结构性回升影响,短期国内经济将延续复苏。在环比延续复苏和低基数作用下,明年一季度GDP增速将超过15%。考虑到国内政策逐渐回归常态和补偿性需求逐渐得到释放,预计全年环比扩张将逐渐放缓。政策防风险权重上升,流动性紧平衡。

  广发基金宏观策略部总经理武幼辉认为,未来一段时间,宏观基本面预计将从“紧货币、宽信用、经济上”转向“紧货币、紧信用、经济上”,但力度上偏向“弱复苏、慢收紧”。对于资产价格来说,这意味着股市的估值受到压制,但仍然存在盈利驱动的结构性行情;利率上行最快的时候已经过去,但债市仍需时间磨底。总体而言,股优于债的格局会延续,不过一旦增长转向下行,股债性价比将有可能出现逆转,明年二季度将会是重要的观察时点。

  博时基金首席宏观策略分析师魏凤春指出,明年宏观基本面改善与宏观流动性收紧的赛跑,将是影响资产价格的重要因素。宏观基本面方面,预计2021年盈利高点在Q1,全年盈利中枢明显上移。2020年4季度A股盈利将延续二季度以来的逐季改善趋势,并将会在2021Q1达到本轮盈利改善周期的高点,随后企业盈利增速步入放缓通道,但整体盈利中枢相比2020年会有明显上移。政策方面,预计本轮信用扩张周期有望在2021Q1后见顶回落,输入型通胀压力约束国内货币政策,整体构成偏紧的宏观流动性环境。

  国投瑞银基金研究部总经理桑俊认为,明年海外市场会逐步回升,这将让国内市场存在一点压力。但如果拉平来看,市场整体上是一个回升的过程,可能有更多操作的空间。另外,美联储提到,下一个周期他们对通胀的容忍度会更高一点,这样对于A股来说,战略可供选择的期限会更长一点

  银华基金薄官辉认为,从宏观层面看,2021年经济增长要比2020年好,呈现前高后低的走势;疫苗助推全球经济复苏,虽然刺激政策退出,但2021年还是存在很多结构性的机会。

  // 收益预期要降低 //

  广发基金研究发展部总经理孙迪认为,2021年宏观上可能会进入经济复苏和货币信用逐步回归常态、温和收缩的环境中。有盈利支撑,我们对权益市场并不悲观,整体系统性风险不大。不过,在流动性收缩的情况下,市场缺乏大幅上涨的基础,需要适当降低收益预期,更好地把握结构性机会

  招商基金投资管理四部总监贾成东表示,全球经济在经历疫情之后缓步修复,结构市逻辑还在,但明年与2020年的结构相比有较大的不同。随着疫苗研发的推进,央行货币政策化的决心更为坚定,流动性不会更宽松,还会有收紧的可能。过去的大半年里,因为国内疫情控制较好,许多产业获得了一个比较优势窗口期。后续,如果全球疫苗可以如期推出,那么窗口期带来的利好因素会逐步减弱。

  // 成长与价值股估值分化将收敛 //

  工银瑞信王筱苓表示,一方面基金重仓股中成长股估值处于历史高位,且随着经济的修复,政策防风险权重上升流动性紧平衡,其估值难以进一步扩张。另一方面,历史上行业分化大、且传统低估值金融地产、顺周期板块显著跑输新型成长行业的年份,次年都迎来了低估值板块的修复,低估值表征的行业比如银行、房地产、建筑建材均有较好表现。预计2021年市场从流动性驱动转为盈利驱动,成长与价值风格的估值分化将收敛。

  博时基金魏凤春指出,2021年A股风格会继续向均衡演绎,“经济复苏+紧宏观流动性”组合支撑2021Q1前顺周期价值风格继续修复。2021年中以后,随着经济增长势头和宏观流动性衰减动能放缓,业绩趋势可能重新回到新兴产业占优,届时成长风格也会有相对不错的表现。

  // 顺周期成长股仍被看好 //

  广发基金武幼辉指出,未来1-2个季度,仍然偏好顺周期行业,重点关注受益于疫情改善及经济修复的品种,包括可选消费(白酒,汽车和餐饮旅游等)、出口制造链(家电,家居,机械设备和汽车零部件等)和受益于全球经济复苏的顺周期成长(化工和有色)等细分领域的龙头企业。

  博时基金魏凤春建议,2021年行业配置方向重点围绕业绩改善弹性和确定性来布局,重点关注三条主线:(1)受益海外需求扩张且对我国依存度高的领域,如家具、机电产品、汽车零部件、精细化工品等;(2)受益海外通胀预期发酵且库存低位的行业,如工业金属和化工品等;(3)部分成长性高且景气向上的部分先进制造业,如新能源汽车产业链和消费电子等。

  银华基金薄官辉表示,首先看好可选消费的机会,如家电、汽车以及家具在疫情过后的逐步恢复。其次看好新能源的机会,主要是碳中和政策下的太阳能和新能源汽车。第三是看好独立周期的板块,如军工

  农银汇理基金赵诣指出,更加关注有增量的方向:一是技术进步带来需求提升的方向,包括新能源和5G应用;一是国产替代、补短板的方向,尤其是以航空发动机、半导体、北斗为主的高端制造业。

  中欧基金王健认为,明年更看好边际改善明显的产业,包括可选消费中的汽车及家电,化工以及服务相关行业。在较长时间维度更关注新经济领域医药、汽车电动化及智能化、光伏等产业的发展。

  //高盛、大摩、桥水均看好A股 //

  看好国内市场的还有海外机构。

  高盛在近日举行的电话会议上表示,风险资产比如大宗商品、周期性股票和包括中国市场在内的新兴市场股市会有出色表现。“周期性的行业,受疫情影响较大的行业,包括奢侈品消费、能源、工业制造、金融行业等,将实现大幅补涨。股市投资风格将出现从科技股领衔市场上涨到传统行业、周期板块复苏反弹的轮动态势。”

  摩根士丹利同样保持乐观,该投行 对MSCI中国股指和A股均给出继续“超配”的评级,对A股继续持乐观立场,认为估值仍有吸引力,“十四五”规划将提供支持,其在MSCI指数中的权重可能进一步提升。

  桥水达里奥近期已多次强调,不管是出于长期多元化目的,还是短期投资战术,都需要将其资产中的“很大一部分”投资于中国资产

  另外,在本月美国银行的调查中,有一半的基金经理将新兴市场视为2021年的首选。新兴和前沿市场专家复兴资本则建议投资者大举买入新兴市场,该公司通常对看涨新兴市场持谨慎态度。

  (Wind综合券商中国、证券时报、中国基金报等)

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