壹、DPO是什么
DPO（Direct Public Offering）指的是互联网直接公开发行，即证券的发行者不借助或不通过承销商或投资银行公司，通过Internet，在互联网上发布上市信息、传送发行文件，从而直接公开发行公司的股票。
DPO不像IPO（Initial Public Offering）那样有烦琐的申报注册程序和严格的信息披露要求，它可以充分利用Internet所提供的跨空间的优势，将上市公司与投资者直接联系起来。DPO于1994年最先出现在美国，当年有28家小企业通过DPO发行股票上市筹资。
DPO过程中，所有投资者都以市场出清价格进入市场，这一价格会为公司匹配最适合的投资者。伟大的公司会吸引到独具慧眼的投资人，但价格合理的好公司也会吸引到不错的投资人。
图片来源：pixabay.com
贰、DPO与IPO的区别
（一）无锁定期
在传统的IPO中，公司现有股东一般会同意一个期限（通常是自IPO定价之后的180天），在此期间被限制出售股票。
DPO没有固定的锁定期，现有股东（包括员工）都可以出售股票；新的投资者可以完全持仓，人为限制新发股票的非流动性也会被消除。
（二）费用低
通常，一家上市公司的承销费是根据募资规模的比例计算的，通常是5-7%左右，对于体量较大、知名度高的IPO项目费用比例会稍低一些。
若采用DPO则上市公司仅仅需要支付一笔很低的咨询费用，所需费用大概是IPO承销费用的45%左右，平均每次DPO所需费用是IPO的25%左右
（三）定价原则
在以往的IPO定价过程中，首先上市公司指定的承销商会对公司进行估值计算，提出拟定的价格范围，并开始进行路演定价，与专业买方机构制定价格范围。
而在DPO过程中，公司不会出售任何股票，因此既没有询价过程，也不会向机构买方寻求订单。而是在一次性路演后，买卖双边同时进行拍卖来设定开盘价格。
（四）无路演环节
通常企业在IPO中，上市公司实际控制人会与指定的承销商一起，到各个地方进行为期两周左右的路演，与潜在投资人进行密切的会谈。
DPO过程中没有路演环节，而是改为上市公司 " 投资者日 "。即上市公司采取一对多的形式（比如网络直播的形式）邀请投资者对公司进行了解。
DPO被认为是更加大众化的形式，因为每个人可以在同时间接收到等量的信息。
图片来源：迅实集团
叁、DPO的优势
（一）发行效率高
DPO省去了传统的这些烦琐的审计、申请、审批程序，利用Internet进行信息的发布与反馈，在互联网上刊登广告，通过电子邮件向潜在的投资者传送信息，同时在网上发布招股书。
这大大缩短了融资的周期，一般来说，整个DPO发行过程可以在一年之内完成，这无疑大大提高了上市发行的效率。
（二）上市限制少
美国证监会对筹资量小于一定数目的小公司通过DPO方式上市有很多的豁免条款，企业利用DPO来发行股票筹集资金不会受到诸多条件的限制。
我们从颁布的A条例、D-504条例和SCOR对上市条件的规定来看，它们几乎对上市企业财务报表的审计、投资者的质量和股票的定价及交易都没有什么严格的规定，这给了小企业更大的自由空间。
（三）受众多
DPO面向的投资者是所有网络上的投资者，让每一个普通的投资者都可以通过Internet都有机会参与DPO新股的发行。
发行受众面的拓宽使得小企业的资金来源渠道变得通畅。
（四）信息便捷
DPO上市企业的信息的发布和更新大部分是通过网络来实现的，对于投资者来说，通过互联网来获取自己所投资的公司的信息显然比传统的方式要更加方便和快捷。
而且，在DPO股票的二级市场上，当在线的所有投资者共同参与竞价时，每一个投资者都能够在第一时间获知企业的信息和股票价格的涨跌。
另一方面，对于上市企业来说，它们可以更快捷地得到投资者的信息反馈和股票市场的波动信息，从而能够更好地进行企业决策。
图片来源：迅实集团
肆、DPO上市流程
（一）上市准备
公司需要对自己公司财务及营运情况， 根据目标资本市场的要求进行详细的整理，并规划好上市途径及其发行的债券类型。
（二）证券发行
公司准备好材料后需要向相关机构提交合规性文件来获得 DPO申请的监管批准。批准通过后，即可通过网络广告进行邀约。
（三）证券交易
公司正式上市后，即可在目标资本市场进行交易，持续时间则根据公司后续经营情况而定。
图片来源：迅实集团
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
