青岛中加特IPO：掏空公司利润再上市，实控人曾被疑搞“利益输送”

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青岛中加特将于周四（12月3日）上会，其招股书疑点重重，营收大增净利却飘忽不定，给大股东透支式分红，代理费率高昂代理商背景却存疑。实控人邓克飞还被质疑“利益输送”被上交所关注过。

营收大增净利飘忽不定

净利暴跌时仍大额分红2亿元

成立于2011年11月3日的青岛中加特，注册资本1.8亿元，是一家矿用机电设备供应商，主要产品包括变频调速一体机、专用变频器、高性能特种电机。

招股书显示，报告期内中加特的营业收入处于逐年递增态势，2017至2019年分别为1.47亿元、4.51亿元和8.91亿元。以此来计算，2018年及2019年增幅分别高至155.69%和86.72%。

而在营收逐年递增之际，中加特的归母净利润却飘忽不定，报告期内分别为0.36亿元、1.71亿元和0.47亿元。2018年净利同比暴涨376%，2019年同比暴跌72%。业绩变化不可谓不大。

查阅招股书发现，中加特净利暴跌可能与其突增的营业成本有关。报告期内，该公司的营业成本分别为0.54亿元、1.39亿元和2.60亿元。2018年及2019年较上一年增幅分别高达155.69%和86.72%。

在净利润遭遇大滑坡之时，中加特却拿出超2亿元资金进行分红。

2019年6月，中加特前身中加特有限的唯一股东青岛天信传动设备有限公司（下称天信传动）通过股东会决议，向天信传动实控人邓克飞分配股利近2569万元。

2019年7月，中加特有限吸收合并天信传动，并再度通过股东会决议向股东邓克飞分配股利2亿元。

两次分红，实控人邓克飞获得近2.26亿元资金，然而，中加特这三年累计的归母净利润也不过是2.54亿。

此外，报告期内中加特经营活动产生的现金流量净额共计仅有不到1.56亿元资金。截止到2019年底，中加特账上的货币资金只有6307.12万元，远不够拿出来分红，于是他们选择了分期付款。

可以看到，中加特招股书中的“其他应付款”一项，2019年底为2.2亿，其中最大的一块是应付给股东的股利，金额高达1.5亿。

代理模式营收飙涨

代理商却被质疑是空壳公司

中加特的经营模式为直营+代理。报告期内，公司代理模式下的营收增长最为亮眼，2017年时该模式贡献的营收仅1309.57万元，到2019年时已经是3.09亿元，年复合增长率高达385.86%。在收入结构中的占比从8.91%猛升至38.21%。

那么，中加特的代理商到底是何方神圣？2019年底，中加特最主要的代理商有四家：

成立于2017年6月15日的安徽源泰机电设备有限责任公司，于2018年1月成为中加特的主要代理商。但在报告期内，该公司没有社保缴费记录。

第二家代理商上海颂泓科技发展中心，成立于2019年8月29日。成立后次月与中加特签订了代理合同。但这家注册地位于上海的企业，主要代理区域却是陕西、甘肃和宁夏等大西北的生意。

且有媒体查出，这家上海颂泓的老板叫施平，施平有个亲属叫董学（具体关系未知），这个董学就是中加特的股东之一，入股时间是2019年12月，也就在上海颂泓成立后约三个月。

第三家代理商公司为青岛西海岸立特机电科技有限公司，成立于2018年7月11日。成立当月便与中加特签署了代理合同。与上述两家代理商一样，这家企业同样存在没有社保缴费记录和异地代理的问题。

第四家代理商太原市平阳煤矿机械厂，不存在异地代理行为，且也有社保缴费记录。然而，这家机械厂的实控人薛利群，却为中加特股东毛雨晴的亲属。

中加特给这些代理商的代理费极高，IPO期间，中加特代理模式下的营业收入累计为4.35亿，而其花费的代理费高达1.09亿，平均代理费用率高达25%。

和实控人弟弟的关联性交易

250万买了一辆二手车

中加特的招股书里，披露了一则偶发性关联交易，很有意思：

邓克飞有个弟弟叫邓克虎。2016年和2018年分别把自己的奔驰、丰田塞纳和宝马7系卖给了哥哥的公司中加特，说是支持公司业务发展。

但是三辆二手车一共卖了将近250万，后来专业机构一评估，发现这三辆车只值165万，邓克虎又把多出来的82万退了回去。

事情不大，但也从侧面反映了这个公司管理上一些值得加强的地方吧。毕竟中加特是一家股权高度集中的公司，实控人邓克飞持股比例达到92.35%。

邓克飞的经历也很受外界关注。

邓克飞不仅创立了中加特，其还是华夏天信智能物联股份有限公司（以下简称“华夏天信”）的创始人之一，后者先于中加特递交了科创板申报材料。

不过，在华夏天信科创板申请被受理后，上交所曾就华夏天信实控人李汝波、汤秦婧父女和邓克飞、邓眉父女的关系展开问询。

上交所指出，2013年8月以前，邓克飞同为青岛天信实控人。2016年1月以前，邓克飞也一直担任青岛天信董事长一职。青岛中加特则在青岛天信之后成立。

上交所还发现，2016年以前，华夏天信实控人李汝波曾持有青岛中加特40%股权。而邓克飞女儿邓眉于2016年1月（即其父邓克飞的离职时间）将其此前持有的境外公司Diamond Lane 40%股权以0元对价转让给了汤秦婧。

根据华夏天信招股书，Diamond Lane由汤秦婧100%控股，其孙公司是华夏天信第一大股东——华夏控股。

彼时，上交所要求华夏天信说明，“邓克飞是否存在向发行人（华夏天信）输送利益的行为。”

“邓克飞及其控制的企业不存在向发行人（华夏天信）输送利益的行为。”2019年10月，华夏天信回复上交所第二轮问询表示，核查了李汝波、邓克飞共同出具的确认函，确认青岛天信、青岛中加特及天信传动的业务、资产、人员及技术等方面相互独立，权属清晰，各方不存在任何权属等方面的纠纷或潜在纠纷。

与此同时，华夏天信坦言，青岛中加特客户与其客户存在部分重合，无法判断青岛中加特是否掌握变频器领域的核心技术。

2019年10月21日，在回复上交所的两轮问询后，华夏天信科创板上市审核终止。

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