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「智能电动汽车专题」中国造车国企:上汽集团,中国最大汽车集团

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  智能电动汽车时代大幕开启,让我们共同见证百年汽车产业变革,洞悉智能电动汽车产业发展趋势,把握其中投资机会。为此,我们精心准备,推出【智能电动汽车专题(第一季)】,深入研究全球智能电动汽车产业及代表性公司,构建智能电动汽车产业分析框架,并做系统性梳理。

  智能电动汽车专题第一季,目前规划34期报告,分为车企篇(19期)、行业篇(1期)、跨界篇(6期)、产业链篇(2期)、科技篇(5期)、总结篇(1期)6部分;2020年8月17日起,每周一更新一期(国庆、春节等假期暂停更新,自动顺延),预计持续更新时长约8个月。

  六合商业研选第387家公司427篇研报

  智能电动汽车专题车企篇第10期:中国造车国企上汽集团

  免费版2,715字,预计阅读5分钟

  完整版9,687字,欢迎付费解锁

  中国汽车市场是全球最大消费市场,也是最具潜力市场,同样竞争也最激烈,其中智能电动汽车是未来10年的关键战场。种子选手特斯拉、造车新势力、头部民营车企、传统国企代表、国际车企巨头、跨界实力选手,各股势力、各路玩家、均有各自的资源禀赋,对此均虎视眈眈,希望继续留在牌桌而不掉队。

  上汽作为国有车企带头大哥,中国车企第一市值地位被比亚迪取代,又有蔚来、长城等在市值上步步紧逼,正是当下国有车企在面对未来产业格局巨变时的真实挑战与压力,如何创新突围事关生死。

  从今天开始,我们进入对国有车企代表的系列分析,希望大家Enjoy!

  报告摘要:

  上汽集团是目前中国产销规模最大的汽车集团,业务覆盖汽车全产业链。公司业务主要包括整车、零部件、移动出行服务、汽车金融、国际经营五大板块,覆盖汽车产业链上下游各主要环节,是国内产业链布局最完整、综合实力最强的车企之一。公司大力发展新能源汽车业务,积极开展自动驾驶等前沿技术研发与产业化探索,在大数据、人工智能等领域积极布局,致力从传统制造企业,向移动出行服务与产品综合供应商转型。

  公司2019年销售整车623.8万辆,在国内汽车市场占有率22.7%,份额保持领先优势;其中,出口及海外销量35万辆(+26.5%),排名国内车企第一;新能源汽车销量18.5万辆(+30.4%),排名国内车企第二;2020年1~9月销售整车361.3万辆。公司2020年8月入选财富世界500强,连续7年进入榜单,排名全球第52位,在全球上榜车企中排名第7。

  公司旗下上海汽车有限公司1997年在A股上交所主板上市,代码600104,简称上海汽车;之后,上海汽车通过多次发行股份购买资产,吸收公司其他业务,2011年公司完成集团公司整体上市,简称变为上汽集团;截至2020年10月25日,公司股价21.25元,市值2,483亿元。

  公司五大业务板块

  

  资料来源:公司官网、六合商业研选

  整车业务是公司核心业务,公司形成自主品牌、合资品牌双轮驱动业务模式。公司整车制造部门,主要包括上汽大众、上汽通用、上汽大通、上汽乘用车分公司、上汽通用五菱等,主要从事乘用车(轿车、9座以下主要用于乘坐的汽车等)、商用车(货车、专用车、军用车、工程车、9座以上客车等)的研发、生产、销售,形成从零部件到整车、从生产到销售、再到服务的完整产业链。

  公司主要品牌包括上汽大众、上汽通用、上海申沃客车、上汽红岩依维柯等合资企业旗下合资品牌,及荣威、名爵MG、上汽大通、五菱汽车、跃进、宝骏等自主品牌,产品覆盖各主要细分市场,生产基地、销售网点遍布全国。公司采取投资管控与实体运营相结合的经营模式,对旗下合资企业进行投资管控,对自主品牌业务进行实体运营。

  此外,公司积极研发智能电动汽车等新能源汽车,重点突破新能源、智能网联等关键技术,不断增强竞争优势,新能源汽车车型不断增加,销量快速增长。

  公司旗下主要汽车品牌

  

  资料来源:公司官网、六合商业研选

  公司发展历程与上海汽车工业发展历程基本同步,从汽配业起步,逐渐发展为整车制造企业。公司业务起步于1955年成立的上海市内燃机配件制造公司,最初经营汽车零部件业务,并形成专业化体系;20世纪50年代,实现从汽配业向整车制造的突破,进入整车生产阶段;20世纪60年代后,逐步形成整车规模化量产能力,覆盖轿车、拖拉机、货车、客车、摩托车等车型;20世纪70年代,公司旗下上海牌(原名凤凰牌)轿车,年产能达5,000辆,建成中国产量最大轿车生产基地。

  改革开放后,公司率先开放合资,借助全球领先车企技术实力,实现迅速发展。1978年改革开放后,公司抓住机遇,坚定不移率先走上利用外资、引进技术、加快发展的道路,在业内率先与多家全球领先车企合作,成立合资公司等形式,推动业务发展。

  1985年,公司与德国大众合资成立上汽大众;1997年,与美国通用合资成立上汽通用;2000年,与瑞典沃尔沃合资成立上海申沃客车;2002年,与通用、五菱三方合资成立上汽通用五菱。同时公司对外开放,也从整车领域逐步拓展到汽车全产业链,相继与多家全球领先车企合作,成立中国第一家合资汽车零部件、汽车销售、汽车租赁、汽车金融企业等。

  21世纪以来,公司通过兼并重组与资源整合,实现跨越式发展。经过多年发展与技术积累,公司通过收购、合并等方式吸收先进技术,同时不断进行技术创新与自主开发,大力发展自主品牌,2006年推出自主品牌荣威。公司2007年收购南京汽车(简称南汽),获得南汽旗下名爵MG品牌(1924年在英国诞生,2005年被南汽收购)与南京浦口生产基地,进一步整合南汽工厂、员工等资源,并与原南汽合作伙伴意大利依维柯等,合资成立上汽依维柯红岩、南京依维柯,公司由此逐步发展为中国产销规模最大的汽车集团。

  公司提出"电动化、智能网联化、共享化、国际化"的"新四化"战略,深入推动业务转型升级。近年来,公司顺应汽车产业发展趋势,在智能电动汽车、移动出行服务等核心领域,进行多方位布局,建立全球联动的自主研发体系,不断提升核心技术掌控力;同时,基于创新技术与服务优势,加速拓展海外市场,致力实现差异化竞争;通过整体协同、四化融合,加快构建面向未来、具有全球竞争力的业务体系,推动自身持续发展。

  受传统汽车行业遇冷、新冠疫情冲击等影响,公司汽车销量有所下滑。公司2019年销量623.8万辆(-11.5%),其中乘用车销量537.8万辆(-12.7%),商用车销量85.9万辆(-3.4%),分别占总销量86.2%、13.8%;公司前三大销售部门,上汽大众、上汽通用五菱、上汽通用,销量分别为200.2万辆(-3.1%)、166.0万辆(-19.4%)、160.0万辆(-18.8%),合计销量526.2万辆(-13.7%),占总销量84.4%。

  公司2020年1~9月销量361.3万辆(-18.1%),受新冠疫情冲击,销量降幅扩大;上汽大众、上汽通用五菱、上汽通用,销量分别为103.1万辆(-25.9%)、98.5万辆(-12.6%)、95.2万辆(-22.0%),合计销量296.8万辆(-20.6%),占总销量82.1%。公司2020年1~9月各月销量分别为40.0万辆、4.7万辆、23.1万辆、41.8万辆、47.3万辆、47.9万辆、45.8万辆、50.4万辆、60.2万辆,分别同比增长-34.6%、-86.9%、-58.6%、-8.6%、-1.6%、2.8%、4.0%、3.6%、9.5%,呈触底回升趋势,月销量恢复同比正增长。

  公司历年整车销量情况(单位:万辆)

  

  资料来源:公司公告、六合商业研选

  公司分部门整车销量情况(单位:万辆)

  

  公司业绩受行业景气度波动影响,受新冠疫情冲击明显。公司2017~2019年、2020年上半年,收入分别为8,706亿元(+15.1%)、9,022亿元(+3.6%)、8,433亿元(-6.5%)、2,837亿元(-24.6%);归母净利润分别为344亿元(+7.5%)、360亿元(+4.6%)、256亿元(-28.9%)、84亿元(-39.0%);毛利率分别为14.4%、14.2%、13.4%、12.4%;净利率分别为5.4%、5.4%、4.2%、3.9%。

  公司收入触底回升,汽车行业回暖助力公司业绩提升。公司2019年、2020年上半年收入、净利润有所下滑,主要因为汽车行业景气度下降、新冠疫情冲击等,对整车、零部件等业务造成较大影响。公司2020年Q1~Q2收入分别为1,060亿元(-47.1%)、1,778亿元(+1.0%),归母净利润分别为11亿元(-86.4%)、73亿元(+31.9%);随着中国抗疫取得积极成效,汽车促销政策推动行业回暖等,公司业绩恢复增长。

  公司历年财务简表(单位:亿元)

  

  IPO观察第一季报告合集已上线,欢迎付费解锁

  六合商业研选2020年6月29日重磅推出IPO观察第一季,精心挑选11家各领域头部领跑的IPO及拟IPO公司,发布深度研报,剖析其商业模式与投资价值,前瞻性洞察行业本质与发展趋势,进一步深化对全球资本市场优质公司研究覆盖。

  IPO观察第一季覆盖公司,按发布顺序,依次是中芯国际、寒武纪、泡泡玛特、极米科技、农夫山泉、东鹏饮料、北鼎股份、思摩尔国际、安克创新、傲基科技、稳健医疗,涉及半导体、时尚娱乐消费、智能硬件/家电、食品饮料、跨境电商、医疗健康等行业。

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