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四季度股价涨幅110%!沱牌舍得的投资机会分析

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  最近二马全面分析和调研了沱牌舍得 , 今天二马把自己对于舍得的研究成果做一个全面的梳理及分享 , 希望对大家有帮助 。

  作者:二马由之

  来源:雪球

  01

  沱牌舍得的发展简介

  沱牌酒厂位于四川射洪沱牌镇 , 处于北纬30.9度这个世界主要优质名酒产地的腹地 。 由涪江水酿制而成 。 沱牌酒是川酒六朵金华之一 , 位列中国十七大名优白酒 。

  在二十世纪九十年代 , 一度产量居全国白酒企业之首 。 和泸州老窖一样 , 在那个时候 , 走了民酒路线 , 成了大众消费品牌 。 2001年 , 公司推出舍得品牌 , 重树高端形象 。 公司形成了以舍得主打高端市场 , 以沱牌攻坚大众消费市场的双品牌路线 。

  沱牌舍得1996年上市 , 是上市最早的一批白酒企业 ; 2016年启动混改 , 引入先进的管理经验 , 自2016年起 , 公司无论是从品牌知名度还是经营业绩都取得了非常大的突破 。

  02

  舍得沱牌的产品力

  舍得酒以浓香为主 , 是浓香酒中一个重要的分支 , 以玉米 、 高粱 、 大米 、 大麦 、 小麦 、 糯米六粮酿造 , 口感在浓烈之余更加的丰厚 , 再加上舍得酒的基酒最少都存放了六年以上 , 所以舍得酒形成了陈 、 甜 、 净 、 爽的独特口味 。

  舍得酒产品力体现在四个方面 :

  1 、 老窖池 :

  了解浓香酒的酒友们多数知道 , 浓香酒对于窖池特别挑剔 , 老窖才能酿好酒 。 舍得酒有2口1563年的明代窖池 , 26口清代窖池 , 70-80年代的窖池有2000多口 , 约8000口25年窖龄的窖池 。 论老窖池资源 , 舍得酒不输泸州老窖 。


  2 、 老酒 :

  公司从 1976 年开始将每批次最优质的基酒预留一定比例用于战略储藏 , 大量的优质陈年基酒自那时沉淀下来 , 尤其是在上世纪 90年代公司酿酒规模就已经进入行业前三甲 , 留存的优质基酒大量增加 , 至今优质老酒达到 12 万吨 。 舍得的老酒储量是五粮液和泸州老窖远远不及的 , 这样成就了舍得酒为老酒第一品牌的江湖地位 。


  3 、 生态酿酒 :

  上世纪 70 年代公司率先提出 “ 生态酿酒 ” 理念并付诸实践 , 创建了中国首座占地面积达 6.5

  平方公里的生态酿酒工业园 。 公司地处北纬 30.9°的中国黄金酿酒带,刚好位于四川盆地这一天然酿酒窖池的最底部 , 产地空气质量全国领先 , 水源来自海拔 5588 米岷山雪宝顶积雪化为的涪江之水 , 300 多种 、 约 390 万棵珍稀植物自然繁衍 , 绿化率达 98.5% 。 良好的生态环境有利于酿酒微生物的生长 、 繁衍和富集 , 为酿造高品质白酒奠定了独一无二的基础 。

  4 、 技术领先 :

  舍得酒业是继茅台 、 五粮液之后第三家荣获 “ 全国质量奖 ” 的白酒企业 , 标志着舍得酒业的质量管理水平行业领先 。

  03

  舍得沱牌的品牌与经营

  2016年公司舍得酒销量为约3400千升 ; 沱牌酒销量为25000千升 。 沱牌酒贡献了公司的主要的销量 ; 2019年舍得酒销量为约5400千升 ; 沱牌酒销量为7000千升 。 2019年销售额的约80%为舍得酒贡献 。

  我们可以看出四年时间 , 舍得酒成为公司业绩的主要贡献者 。 2019年 , 公司的营业收入对比2015年增长了129% , 净利润更是从700多万增长到5亿多 。

  04

  舍得沱牌未来发展展望

  一方面我们看到最近几年沱牌舍得取得了非常大的发展 , 但是我们同样要看到 , 对比国内的几个次高端品牌洋河 、 汾酒 、 古井贡酒 , 舍得的业绩体量还是偏小 。 我们用2019年的营收做一个对比 , 洋河 、 汾酒 、 古井贡酒 、 沱牌舍得分别为 : 231亿 、 119亿 、 104亿 、 26.5亿 。 这个营收数据和沱牌的产品力是不匹配的 。

  根据公司2019年的年报我们可以看出 , 公司省外销售占比为77% , 这和公司作为一个全国性的名酒品牌的定位及地位是一致的 。 公司目前的这样销售区域为四川 、 山东 、 河北 、 东北 、 河南等地 。 华东 、 华南等白酒消费大省还待突破 。

  总体上看 , 销售方面 , 公司已经有比较好的布局 , 但是总体占比还不够高 , 需要加大力气 , 进一步提升市场占有率 。

  来自中国食品网信息 , 2020年10月4号 , 在舍得的经销售大会上 , 公司董事长张树平说 , 公司老酒价值千亿 。 那么如何把老酒宣传好 , 卖出去 , 这是考验舍得管理层的一个重大任务 。

  千亿货值 , 不足200亿的市值 , 怎么看 , 舍得的未来都值得期待 。

  作者综评 : 我们可以看出沱牌舍得拥有非常好的生态酿酒环境 、 老窖池 、 大量的优质老酒 , 最近几年 , 舍得公司也取得了非常大的进步 。 但是对比舍得的产品资源 , 市场对于舍得在品牌 、 经营方面有着更高的期待 。

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