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牛市行情堪比2007年?周期股终于爆发,这才刚起步?A股再上3400点,这次怎么走?

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  来源:券商中国

  周期股的每一次暴涨都会让市场躁动不已。

  11月23日,在煤炭和有色的带动下,A股顺周期板块大幅上涨,推动A股回到3400点。不少投资者又想起了每一次资源股起飞时的迅猛行情,甚至有分析师在朋友圈发文类比2007年。


  “周期才刚起步”、“加仓周期”、“周期机会持续显现,顺势而为”等券商研报标题都在呼吁投资者拥抱新一轮的周期行情。

  新时代证券分析师樊继拓表示,周期股将会驱动指数进入新的大级别行情。我们认为,展望未来半年,随着疫情逐步度过最危险的时候,经济可能会持续超预期。周期股将会出现戴维斯双击,驱动指数进入新的上涨。资金层面,公募基金发行热度依然很高,一般年底到第二年春季,资金活跃度会进一步回升,这会成为指数往上的重要力量。

  周期助攻,沪指再上3400点

  11月23日的大盘一片欢欣鼓舞。沪指放量涨1.09%报3414.49点,深成指涨0.74%,创业板指涨0.72%。两市合计成交9540亿元,北向资金净流入100.51亿元。

  盘面上看,煤炭、有色等资源板块成为领涨主力,随后券商等金融跟进共同推动沪指走高。Wind数据显示,中信证券(港股06030)一级行业指数中,煤炭指数单日大涨5.13%,领涨市场。有色金属和石油石化指数分别以3.13%和2.18%的涨幅位列二、三。银行和非银金融板块也都整体大涨。


  个股上看,郑州煤电、西山煤电、大同煤业等4股涨停,有色板块则是宏创控股、驰宏锌锗、索通发展涨停。

  从基本面上,涨价成为推动周期股回升的一个重要原因。以基本金属为例,沪铝主力已经从疫情低点的11225元/吨飙升至接近15865元/吨。有望冲击2017年17250/吨的高点。


  沪铜主力当前报价53970元/吨,此前已经突破了2017年的高点。

  中信期货认为,宏观上经济指标延续改善,疫苗带来的乐观情绪还在延续;供需上,中国铜消费淡季不淡,电力消费企稳,家电和汽车产销表现较好。同时,最近有色金属股票和期货联动性再度增强,投机资金推动有色商品短期轮动上涨。

  加仓周期股?

  大涨之下,机构也不断发出乐观声音。

  “周期才刚起步”、“加仓周期”、“周期机会持续显现,顺势而为”等不少券商研报标题都在呼吁投资者拥抱新一轮的周期行情。

  “我们认为,展望未来半年,随着疫情逐步度过最危险的时候,经济可能会持续超预期。周期股将会出现戴维斯双击,驱动指数进入新的上涨。资金活跃度会进一步回升,这会成为指数往上的重要力量。”新时代证券分析师樊继拓在研报中表示。

  中银证券也重点看好周期板块。

  中银证券首席策略分析师王君认为,对于周期行业而言,现在的要紧问题不是配不配置,而是以多大比例配置。市场正在系统性地低估周期行业盈利的幅度和持续性。考虑到当前投资者对周期行情分歧较大,行业层面推荐更多是看短做短,因此从投资情绪角度看,周期行业也具有较大的正向预期差。

  王君介绍,截至11月20日,申万一级有色行业的当月收益率18.2%,重新回到了全行业第一;与此同时海外大宗商品价格铜、铝、铅、锌等也不断创出本轮回升的新高。考虑到这轮短周期复苏,行业基本面趋势动量很强以及后续拜登当选、美财政刺激落地、疫苗商业化等多种有利于周期的价值催化陆续推出,现在时点应该坚定地继续加仓周期板块,并作为明年配置的首选风格。

  王君认为,加仓周期主要有三个逻辑:

  一是,全球共生模式下,消费国的需求刺激转化为制造国的产能并拉动大宗商品价格;

  二是,美元贬值具有持续性,在人民币升值和通胀预期抬升背景下,有色、黑色、地产、金融低估值盈利改善行业认识趋同性强;(参考《国际化博弈——从升值与通胀的关系中演绎2008》)

  三是,国内弱刺激下的强周期,供给侧结构改革约束持续,弱刺激继续优化行业格局,海外需求带来行业盈利改善,周期龙头溢价明显。

  王君表示,在具体配置上,追求稳健的绝对收益投资者,将顺周期大金融板块作为首选,主要逻辑是在人民币升值的背景下,长端利率继续提升是大概率事件,长短利差走阔,带来银行低估值盈利改善持续;追求弹性的相对收益投资者,建议将强周期资源,交运作为配置的首选。周期弹性品种首选有色,同时具备成长性特征,类比日本制造业升级经验,1975-1982年铜、铝最大涨幅达到175%,289%。最被低估石油石化,油价超跌,滞涨,向上修复空间大;交运盈利修复的持续性较强,受益后疫情时期的全球复苏。

  不过,也有投资者认为,周期股炒作往往来去一阵风,投资者对市场判断不足的情况下,贸然进入并不是很好的选择。

  “周期这一天波动真不小,没点信仰的也很难拿不住。板块没有疯狂,只是躁动。”一位机构人士表示。

  一些分析也认为周期行情可能持续的时间有限。天风证券就指出,沪深300到明年1季度可能出现明显的阶段性占优。这是支撑顺周期风格还能继续领先一个季度左右时间的重要因素。

  但是,更中长期来说,中长期的风格趋势,由传统经济和新兴产业盈利预期的相对强弱决定。目前来看,不管是根据我们的盈利预测模型、还是决策层对加杠杆的态度,都决定了中长期新兴产业业绩更占优的趋势还远未结束。

  天风证券表示,从超额收益的持续性上来说,建材、化工最具优势。其中一个原因可能在于化工和建材行业格局更好、具备周期成长属性的α公司更多,于是能够吸引更多中长期资金。但有色、钢铁、采掘行业缺乏显著的个股成长性和α属性,整体β取决于需求端的弹性,于是缺少长期资金的关注,更多依靠短期资金形成短期爆发的交易性机会,股价容易形成大起大落,赚钱难度相对较大。

  从超额收益的强度上来看,建材、有色、化工最具优势。考虑到本轮PPI回升区间的特殊情况,比如疫苗带来全球经济复苏的预期、消费建材TOB的逻辑可能受到房地产三条红线的影响等。同时考虑到持续性问题,在所有强周期方向中,首推化工、其次是基本金属。

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