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比亚迪(222594):持续上涨,未来还要翻十倍!

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  像比亚迪这样的公司真是千载难逢,其股价今年迄今已经上涨了398%。

  比亚迪最近第三季度盈利强劲,而中美两国最新的五年计划只会让电动汽车受益。

  比亚迪、蔚来和小鹏汽车在中国取得成功后,正寻求打入欧洲市场。

  美国消费者可能很快就会渴求比亚迪汽车,以及蔚来和小鹏的电动汽车,中国三大电动汽车个股均处于第二阶段。

  只有比亚迪有能力生产除了乘用车以外的电动汽车,以及电池。


  比亚迪10月29日晚发布第三季度财报,净利润同比增长了781%,每股收益同比增长了3000%。拜登当选美国总统后,我国的电动汽车公司可能会从中受益,美国也将成为对中国电动汽车OEM(原始设备制造商)具有吸引力的市场。最重要的是上周中国发布了五年规划纲要,指明国内新能源汽车和新能源技术的生产目标,将是未来5年和15年经济计划的核心。

  再说一点题外话,在查看比亚迪公告的时候,发现比亚迪今年7月收到了深交所就2019年年报问询函,问询内容如下,贴出来给大家参考下深交所资深专家们的视角。

  1.说明2019年各季度扣非净利润逐季下降原因

  2.说明手机部件及组装类产品毛利率同比下降3.24个百分点的原因

  3.说明深圳腾势新能源汽车有限公司亏损逐年增加的原因,并说明该笔投资是否存在减值迹象

  4.说明2019年预期信用损失率较2018年变动原因。

  5.说明有息负债增加原因,是否存在偿债压力和应对措施

  6.应收账款和合同资产核算内容的区别及具体会计政策

  7.说明政府补助补贴减少的应对措施

  比亚迪是唯一一家可以生产各类电动汽车的公司。比亚迪在10个细分市场拥有电动商用车:公交车、长途客车和出租车;物流、建筑和环卫车辆;以及用于仓储、港口、机场和采矿作业的车辆。这是除了电动乘用车之外的其他产品类别。不过,比亚迪最重要的业务是可以为其所有汽车生产电池,这是其他汽车制造商所做不了的。这一点,过去是、现在仍然是、而且肯定将继续是比亚迪最大的不同之处。比亚迪还拥有业内最便宜的电动汽车电池,并计划将其最新的刀片电池出售给其他汽车制造商。


  首先,比亚迪完全有能力自己生产电动汽车中最重要的两种组件——电池和IGBT——而且比亚迪也是唯一一家具备生产这两种组件能力的汽车制造商。

  IGBT(绝缘栅双极晶体管)被认为是“电动车的CPU”,因为它们可以切换电源,用来减少功率损耗和提高可靠性。目前只有少数电动汽车使用IGBT,这是两极晶体管和MOSFET晶体管之间的交叉,通常较老的电动汽车平台如特斯拉仍然使用。IGBT价格比较贵,生产它们的公司并不多,尽管目前IGBT的全球市场约为15亿美元,但有望在未来五年内翻四番。

  比亚迪半导体是唯一一家能够独立生产IGBT的中国公司,这足以证明它不只是电动汽车制造商。

  根据我们的估计,这两个部件(电池组成本)加起来占一辆电动汽车总制造成本的38-42%。至于比亚迪的最新车型“汉”(性能相当于特斯拉model S,价格相当于model 3),我们估计,虽然这款车的毛利率较低,但IGBT和电池的整体制造成本仅为25.4%。与全球最畅销的电动汽车相比,仅电池和IGBT成本一项,比亚迪就降低了33%的成本。


  这意味着比亚迪的毛利率提高了21%。如果你将特斯拉汽车的毛利率在过去四个季度里提高21%,那么汽车毛利润将增加12.9亿美元。这就是为什么特斯拉至今还在努力着,期望有一天自己可以制造电池。而比亚迪在近20年前就明白了这一点。

  自主生产电池一直为比亚迪带来利润率优势,但刀片电池和比亚迪半导体的IGBT贡献更大。刀片电池和IGBT直到2020年第三季度才真正增长,比亚迪上周发布了业绩。营收较上年同期增长40.7%,较上年同期增长11.9%。毛利率从13.9%跃升至第三季度的22.3%(季度比为60%)。刀片电池和IGBT的净利润同比增长781%,从4000万美元增至3.7亿美元。每股收益从每股0.02港元增长至每股0.62港元,增幅为3000%。

  比亚迪最近4个季度净利润为34.49亿元,推算市值为34.49*80=2760亿元,截至11月13日比亚迪市值为4793亿元(PE138.9倍),差距为2033亿元。这2033亿元在80倍PE下需要2033/80=25.42亿利润支撑,汉的均价大概在25万元,取汽车毛利率24%,不考虑其他费用支出,那么需要销售254180/(25*24%)=42363台,也就是说从80倍PE到139倍PE,包含了市场对4.2万台汉的预期。比亚迪官方数据显示7-10月汉的累计销量为18362辆且目前还有大量汉及唐的订单在手,那么这个预期大家觉得是否合理呢?

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