再造一个古井贡

文 | 岳治中 编 | 千树

11月13日晚，古井贡酒发布了《2020年非公开发行股票预案》，公告显示，古井贡酒拟募集资金总额不超过50亿元，扣除发行费用后全部投入公司酿酒生产智能化技术改造项目。

募资50亿用于技改项目在业内外均属罕见，古井贡放出“大招”，行业应该如何解读？

技改项目靴子落地，再造一个“古井贡”

早在3月2日，古井贡酒曾发布公告称拟投资89.24亿元实施酿酒生产智能化技术改造项目。

在本次定增的公告里，古井贡酒明确表示本次募集的资金主要用于实施酿酒生产智能化技术改造项目。由于投资总额为89.24亿元，因此可以判定本次非公开募集资金其实就是此前技改项目的配套措施，而这也意味着这一近90亿规模的技改工程开始从项目规划走向落地实施。

古井贡酒在公告中表示，本次技改工程主要是为了满足消费者对公司“年份原浆”系列等高档产品的需求，进一步提高古井贡酒的品牌认知度和美誉度。

实际上，虽然营收靠前，但在上市白酒企业当中，古井贡酒的整体产能并不突出。资料显示，2011年，古井贡有16个酿酒车间，窖池4855条，酿酒工人近3000名，基酒产量约1.74万吨，其中高端基酒约150吨，优质基酒约6000多吨，剩余为普通及其他基酒。

2011年定向增发后，投资23亿建设占地1205亩的古井贡白酒产业园区，首先是提升原8000吨基酒品质的技改——优质基酒增加8000吨，同时普通基酒减少8000吨。

资料显示，古井贡当前原酒产能可以达到10万吨，罐装能力30万吨，而据2019年年报显示，2019年古井贡酒生产量为9.38万吨，产能基本接近饱和。

而本期项目完成后，古井贡酒将拥有一个年产6.66万吨原酒，28.4万吨基酒储存能力以及13万吨灌装能力的现化智能园区，考虑到新增产能主要为满足高档系列产品需求，有行业人士估计，技改完成后，相当于在现有基础之上，再造一个古井贡。

定向增发，管理层能入局？

需要注意的是，古井贡酒在公告中表示，本次非公开发行股票的发行对象尚未确定，但不会超过35名（含35名）的特定投资者,只要符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他境内法人投资者、自然人均可申请参与。

同时由于本次非公开发行股票数量不超过发行前总股本的10%，因此发行完成后，古井集团依然持有48.99%的股份，仍然为公司控股股东，亳州市国资委依然为公司实际控制人。

不过，虽然控股大股东不会发生变化，但是不排除现持有2.74%股份的二股东高瓴资本增持的可能性，而根据《公司法》有关条款，如果高瓴资本持股比例超过10%,某些时候可以对企业决策产生影响。当然，更大的可能是有新的投资者进入，进而提高上市公司质量和优化结构调整。

此外，对于本次定增来说，管理层能否参与是一个极大的看点。当然从目前的情况来看，企业并未公布股权激励或管理层持股的方案或规划，但是由于本次定增可以申请参与的投资者资格较为广泛，不排除管理层合资参股以及控股有资格的企业参与到定增项目当中的可能性。

如果这个构想成真，无疑将极大激励管理层，有利于古井贡未来发展。

名酒“技改”现象频发，品质之战全面到来？

事实上，在行业整体度过了一轮深度调整的复苏期后，名酒基于综合实力的比拼早在技改层面打响了逐位的竞争。作为核心硬实力的重要内容，无论是一线名酒品牌抑或区域龙头企业，都不约而同将这一工程再度提上日程。

去年，茅台在继总投资35.59亿元的茅台酒技改工程后，分别于去年1月和4月再度把总投资83.84亿元的茅台酱香系列酒技改工程项目、总投资76亿元习酒技改扩建项目提上日程。

今年9月，泸州老窖酿酒工程技改项目建成窖池已进行了投粮试生产，并计划于2020年底建成全部项目。

10月25日，郎酒投资50亿元，埋头数年建设的吴家沟生态酿酒区也正式投产，新增的产值相当于再造一个郎酒。

通过简单梳理不难发现，除了上述企业外五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒、西凤酒、口子窖、今世缘、金徽酒等企业都陆续启动了酿酒、制曲等技改项目。而在这些技改项目当中，往往会接收到“高品质”、“稀缺”、“高端”、“扩容”等高频关键词，由此可见，在品牌张力不断释放，渠道终端触角可以无尽延伸的今天，对高品质的产能的追求是上述企业技改工程的最大动力。

品质因素以外，政策因素也是酒企技改的原因之一。

2020年1月1日起，发改委对白酒项目的限制政策取消审批，同时受到疫情影响下，地方政府出于基建拉动GDP增长的考量，也在某种程度上助推了酒企技改的欲望。

需要注意的是，虽然目前名酒企业和酱酒企业纷纷在扩容增长，但这并不代表白酒行业“全线飘红”。

根据中国轻工业信息中心数据整理显示，2020年1-9月，全国白酒产量为477.9万千升，同比下降10.4%。

数据变化的背后反映的是白酒行业竞争的不断加剧，可以想象的是，在名酒挤压的市场渠道中闪转腾挪的中小品牌的好日子似乎已经到了头，几年后摆在消费者眼前的，可能基本就是名酒出品的产品排列组合。

但对于名优酒来说，古井贡酒技改项目的逐步落地，显然为逐鹿下半场开了一个好头。