恒大借壳深深房“回A”失败，释放了什么信号？

　　11月8日，深深房A（000029.SZ）和中国恒大（3333.HK）宣布重大资产重组中止，这意味着，历时长达4年的恒大地产借壳深深房“回A”的计划宣告失败。

　　据一位资深业内人士指出，4年来，恒大对于“回A”之事竭力推动却对外界讳莫如深；深深房作为主业乏善可陈的A股“壳”资源，也将希望都寄托在重组之上。

　　可如今，这项重组终止会对双方产生怎样的影响？因停牌而被“锁仓”4年的7.6万多户深深房股东会面临怎样的后果？恒大资金链是否会因此承压吗？作为中国最大的房地产企业，恒大“回A”折戟一事究竟释放了怎样的信号？

　　房企A股融资“紧箍咒”丝毫没放松

　　“这个结果在预料之中，事实上，在恒大宣布1300亿战投部分转为普通股时，业内就普遍有这判断了。”中原地产首席分析师张大伟向记者表示，尽管历时4年，但恒大最终“回A”折戟，释放了明确的政策信号——“A股对于房地产企业上市、发债等融资的限制丝毫没有放松。”

　　2014年，房地产公司在A股的融资渠道全面收紧，从IPO到增发、借壳、发债等再融资渠道都给房企实施“紧箍咒”。2016年9月，恒大和深深房启动重大资产重组，也正是在上述政策背景下，走上了漫长的“回A”之路。

　　“恒大是中国最大的房地产公司，他回A股的成功与否，是有着标杆性意义的。”张大伟指出，不少在香港上市的内房股筹划通过借壳回A失败，恒大终止借壳深深房，更明确了“此路不通”。

　　不过，易居研究院智库中心研究总监严跃进向记者指出，这只能说明“恒大借壳深深房”的重组已经没有想象空间，但是并不表示恒大放弃“回A”。“A股对房地产的估值始终要高于其它市场，对于融资更有利，依然会是房企们希望登陆的市场。”

　　但这并非易事，如是资本董事总经理张奥平则预测，“恒大借壳回A上市之路，受多重外部环境与内部因素的影响，已不是易事。”他提到，在注册制下，像创业板企业发行上市申报及推荐的相关规定中，曾重点提出原则上不支持房地产等传统行业企业在创业板上市。

　　恒大的资金链不会因此受到冲击

　　恒大对于回A之事讳莫如深，却竭尽全力。

　　为了借壳回A，恒大共进入三轮战投，规模合计1300亿元，投资方包括苏宁、正威国际、山东高速等27家战略投资者，并约定了部分股份在回A成功之际退出，包括签下了若在2021年1月31日前无法完成“回A”就可以原价回购的“对赌”承诺。

　　2020年9月24日，网上流传一份恒大集团向政府请求允许回A的文件，并称若无法回A，战略投资者股份需要赎回，将引发一系列系统性风险，令市场普遍担心恒大的资金链情况。

　　事后，恒大对此文件真实性做出了否认，并在9月底宣布1300亿战投部分顺利转为普通股的消息。“这意味着恒大的警报解除，因为他不需要向战投赎回资金，债权转化成了股权，恒大的资金链不会因此受到冲击。”张大伟指出。

　　严跃进也指出，千亿级的战略投资使得恒大资金状况得到较好的改善，近期还将持股的新能源股份出手，回笼了150亿资金，其资金压力已经缓解。

　　7.6万多名深深房投资者的教训

　　2016年9月14日，深深房A因为与恒大进行重大资产重组而停牌，停牌时股价10.81元/股，市值109.36亿元。据Wind数据统计，截至2020年第三季度末，深深房A共有76444户股东。

　　尽管深深房是深圳本土老牌房企，但正如其在2020年中报中表示：“受重大资产重组工作影响，公司近几年未新增土地储备，目前的土地储备有限，主业经营发展面临重大挑战。”

　　据最新的三季报数据显示，深深房今年前三季度的营业收入约12.18亿元，同比减少36.03%，归属于上市公司股东的净利润约1.99亿元，同比减少54.76%。房地产销售减少导致营收下降。

　　一位资深行业人士向记者分析指出，对深深房来说，主业不强，4年的重大重组宣布中止，面临“壳”价值大打折扣的行情，复盘后来自市场的压力较大。

　　“这几年国内资本市场借壳上市、并购重组失败的案例增多，很多投资者受到很大损失。” 北京威诺律师务所主任合伙人杨兆全告诉记者。他指出投资者“炒壳”的投机行为存在较大风险。“一定不能认为有并购重组、借壳上市题材就一定暴涨，也有交易失败后暴跌的可能性。”

　　针对投资者可能面临的损失，多位证券业专业人士都向记者表示，投资者需要吸取教训，本案上市公司若按照要求披露信息，不存在误导投资者的情况的话，损失只能由投资人自行承担。“只有在借壳上市过程中公司发布了误导性的不实消息，那么投资者才可以要求索赔。”

　　【记者】张艳

　　【作者】 张艳

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