顺鑫农业股价闪崩跌停，牛栏山二锅头卖不动了？

近日，19家上市白酒公司集中披露三季度报，从相关数据看，几家欢喜几家愁。

其中，顺鑫农业第三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损1.15亿元，同比大幅下滑789.81％。据悉，这是顺鑫农业近两年来首次出现的亏损情况。

或受此影响，在披露业绩的第二天，顺鑫农业股价便出现了大跌，最终以跌停收盘。而在最近两个月，顺鑫农业的股价已经大幅回撤，相对于8月31日的最高价79元，目前54.94元的股价已经下跌超过30%。

在A股市场"喝酒吃肉"都红红火火的当下，一家集"白酒"和"养猪"两大热门概念的上市公司，顺鑫农业竟然出现了亏损，令人费解。多元化布局的"光瓶酒"老大哥，为何会出现业绩"暴雷"的情况？难道是牛栏山二锅头卖不动了吗?

业绩大跌：房地产拖累，白酒不及预期

据了解，顺鑫农业横跨众多行业，主营业务包括白酒、猪肉、房地产、种畜养殖和食品加工。根据数据统计，顺鑫农业的主营业务中，白酒加猪肉占了收出比例的93.75%。

10月29日晚，顺鑫农业发布的三季报显示，顺鑫农业2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.34亿元，同比下降34.78％；第三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损1.15亿元，同比大幅下滑789.81％。

对此，相关机构认为，顺鑫农业三季度利润出现亏损、表现欠佳，主要是受地产业务亏损和销售费用集中结算拖累。

此前，顺鑫农业在2019年年报中，强调要"聚焦酒业、肉食两大主业，逐步剥离其他业务"。但即便抛开地产这个"拖油瓶"，单看顺鑫农业白酒板块这块数据，依旧不容乐观。

据显示，顺鑫农业Q3白酒业务实现净利约0.3亿元，较去年同期有明显下滑，主要由于销售费用集中投放。另外，相关机构认为，白酒业务营收表现欠佳，也有北京地区受疫情反复影响，白酒消费恢复进度偏慢、销售有所下滑有关。

百亿牛栏山，为什么卖不动了?

众所周知，支撑顺鑫农业白酒业务的主营产品，便是家喻户晓的牛栏山二锅头。

牛栏山二锅头在市面上看起来十分风光，不仅成功地将红星二锅头等对手甩在背后，还在2019年首次突破百亿营收大关，成为仅次于茅台、五粮液、洋河和泸州老窖的第五大上市酒企。但百亿牛栏山，如今为什么卖不动了?

高端、涨价难成

2017年到2019年，顺鑫农业对应的白酒业务营收分别为64.51亿元、92.78亿元、102.89亿元。营收过百亿，看上去很"美丽"，但若与贵州茅台相比，其毛利率仅仅只有贵州茅台的一半还不到。

单从毛利率来看，顺鑫农业的毛利率远低于白酒行业的平均水平。2017-2019年，牛栏山白酒业务毛利率分别为54.86%、49.63%、48.08%，毛利率连续三年下滑。

制约牛栏山发展的关键，在于其较低的光瓶酒毛利率。所以，牛栏山涨价也在情理之中。2020年1月，牛栏山宣布主力产品在全国范围提升出厂价格，提价幅度在5%和10%之间。

但牛栏山民酒定位，低端酒品牌概念难消，提价后没能达到理想的效果，反而毛利率越走越低，到2020年上半年进一步下滑至38.89%。

另一方面，低端光瓶酒市场竞争已进入白热化。从市场来看，在30元-50元价格带，泸州老窖、郎酒、汾酒、洋河、五粮液等多家高端品牌都在对光瓶酒市场虎视眈眈。其中，汾酒的光瓶酒玻汾售价已经站上了50元价格带，牛栏山第一大单品"牛二"售价仅15元。牛栏山若执意要提高一个档次，或许会失去原有的优势。

同时，顺鑫农业推出了青龙和黄龙高端系列，官方售价均在500元以上。事实上，在市场上也并没有激起多少水花。有业内人士指出，目前顺鑫农业旗下的牛栏山的定位本来就是中低端，如果贸然进行中高端布局，后续利润可能会进一步被蚕食。

打开市场有难度

顺鑫农业Q3季度白酒业务营收表现欠佳，相关机构指出，主要原因来源于北京地区受疫情反复影响，白酒消费恢复进度偏慢、销售有所下滑。

可见，牛栏山的主战场还是在北京，从2019年的财报来看，营收的35%来自于北京区域，由此可以看出来北京人是有多爱二锅头。牛栏山本就是"薄利多销"，靠量取胜必走之路就是全国范围的市场拓展。显然，牛栏山在拓展白酒市场时还面临另外的一个问题——难以进入区域品牌壁垒高的市场。

假酒之殇

顺鑫农业董秘曾对媒体回应称，"由于牛栏山以低端白酒为主，在成本较低的情况下，容易被人仿冒。"

被假冒仿制从来都不是高端品牌酒的"特权"，牛栏山因是畅销的亲民大众白酒，所以成了假酒的重灾区。不仅如此，各种山寨产品也混入市场，如"午栏山"外包装设计几乎与"牛栏山"正品无异。真真假假，受益的是黑心商家，损害的却是牛栏山的利益与消费者的信任度。

不过，作为低端白酒龙头，顺鑫农业的三季报虽透露出不少的问题。但是牛栏山二锅头，没有华丽的外表、奢华的包装，靠着亲民的价格和优质的口感，走出了属于自己的路径。这家以"打造民酒第一品牌"己任的企业，值得期待。

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内容来源：消费评论酒类融媒体

作者：子末