市值超千亿，全球第三大IDC运营商「万国数据」回港二次上市

中国千亿市值的IDC公司，今天诞生了。

今天（11月2日），国内最大第三方数据中心运营商、全球第三大数据中心供应商万国数据(09698)正式登陆港交所。首挂开报81港元，较招股价高0.15%或0.12港元。盘前成交112万股，成交额9006万元。不计手续费，每手100股，账面赚12元。

当日股价报收于83.00港元每股，较当日发售价80.88港元上涨约2.62%，全日成交量约12.9百万股，总成交额约10.66亿港元，港股市值1221.08亿港元。

IDC成为今年资本的风口

被高瓴、黑石等资方追捧了大半年的IDC产业，终于诞生了国内第一个市值超千亿的龙头，仅次于美国数据中心龙头Equinix和Digital Realty Trust。

这只龙头股在国内资本市场的火爆程度，堪比蚂蚁金服：机构提前认购超10倍，所有的老股东、前10名的投资机构都进行了追加投资，其中既有国际级的长线大基金，也有国内大资本。

而之所以IDC产业成为资本押注的领域，是因为市场终于意识到了其重要性。

首先是因为，IDC运营商是链条中心，向大型互联网公司、金融机构等下游客户提供7×24小时机房托管及增值服务的厂商。国内的IDC市场大致分为两类，一类是电信运营商数据中心，一类是中立数据中心。

而中立数据中心市场规模很大。据iReach研究报告显示，去年按收入计，中国IDC市场总规模为334亿元，中立数据中心规模达188亿元，占总市场的56.3%。

由此看来，数据中心的市场规模还会随着蒸蒸日上的云计算的发展而持续扩大。黄伟指出，未来两到三年，数据中心的主流客群仍然以互联网公司和云计算厂商为主，随着5G网络的快速部署，其对数据中心需求的驱动逐步会展现出来，未来可能会更巨大。

不仅如此，今年以来的新基建政策也给数据中心的发展带来利好。万国数据创始人兼CEO黄伟认为，新的基建是数字化的基础设施，而不是传统的铁公基，这是从我们国家层面，政策上给整个大的市场给出了一个非常重要的确定性；此前，很多地方会认为数据中心是高耗能的行业，但是新基建政策的提出帮助大家提高了对数据中心未来价值的认知程度。

这也是万国数据此次选择回港上市的重要原因之一。

万国数据的护城河

而万国数据备受追捧的原因，除了IDC行业的火热，与其自身亮眼的业绩有很大关系。

从资本市场表现来看，万国数据是目前国内市值最高的IDC运营商，美股市值是世纪互联（市值30.3亿美元）的4倍、秦淮数据（市值50.1亿美元）的2倍以上。

从收入规模来看，2019年万国数据实现营收41.22亿元，略高于世纪互联（37.89亿元），远高于秦淮数据（8.53亿元）。

从市占率来看，万国数据是中国最大的第三方中立数据中心运营商，按收入计算，2019年在运营商“中立市场”的市场份额为21.9%。

这一切源于这20年来的积累和近些年的乘风而行。

万国数据已拥有近20年安全可靠的数据中心托管及管理服务经验，其地理位置、机柜数量及未来储备、客户结构已经成为其“护城河”。

据万国数据招股书显示，公司的IDC聚焦一线城市高端需求，现有及规划中IDC项目主要集中在北京、上海、广深、川渝等国内四大经济区域，截至2020年上半年，万国数据在一线地区的资源占总面积比近九成，且已形成数据中心产业集群。凭借在核心城市的资源优势，万国数据成为北上广深市占率最高的第三方IDC中心。根据中金公司研究部按机柜数测算，2019年万国数据在北上广深的市占率合计15.8%。

据BT财经测算， 2016年至2019年，万国数据机柜数量的年平均复合增长率高达54.68%。2016年，万国数据的机柜数仅为2.44万个，居于世纪互联之后；到了2017年，万国数据的规模已反超世纪互联。

基于数据库的地域优势及资质，万国数据的数据库服务获得了大量优质核心用户。截至2020年6月30日，万国数据服务超过670家客户，包括大型云服务供应商、大型互联网公司、金融机构、电信运营商与IT服务提供商，以及国内大型企业和跨国公司，包括阿里、腾讯、百度、网易、微软、字节跳动、京东、美团、滴滴、平安科技等各大云服务商及头部互联网企业。

账面亏损不必担心

当然，同大多数IDC企业一样，万国数据财务表现依然处于亏损状态。

招股书显示，万国数据近年经历了业务的大幅增长。万国数据的净收入由2017年的人民币（后文以“元”为单位的币种均为人民币）16.16亿元增长至2018年的27.92亿元，增长72.8%，并增长至2019年的41.22亿元（5.84亿美元），增长47.6%；由截至2019年6月30日止六个月的18.77亿元增长至2020年同期的25.83亿元（3.66亿美元），增长37.6%。

万国数据于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月分别录得净亏损3.27亿元、4.30亿元、4.42亿元（6257.3万美元）及1.93亿元（2732.8万美元）。截至2017年、2018年及2019年12月31日以及2020年6月30日，累计亏损分别为11.86亿元、16.15亿元、20.57亿元及22.50亿元。

此外，万国数据于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月分别录得毛利4.08亿元、6.22亿元、10.43亿元（1.48亿美元）、1.01亿元，毛利率分别为25.3%、22.3%、25.3%、27.5%。

算一下，四年亏了22.5亿元。

但黄伟认为，亏损并不可怕。首先是数据中心本身就是重资产行业，建设成本高昂，“主要是每年的CAPEX投入比较大”；其次，万国数据在不断做一些股权融资和债权融资，以保证资本充裕；并且，盈利只是时间问题，现在已经投入运营的数据中心，已经有很多稳定成熟的资产，成熟赚钱、爬坡、在建的各占1/3，“按照今年的销售增长量，每年九万到12万平米的销售的量，18-24个月以后就有净利润”。

如此看来，资本和市场不必对亏损过于担心。

至于为什么选择香港二次上市，黄伟认为，第一是香港对于科技公司上市的条件越来越成熟；二是目前亚洲投资者的参与意愿变高，香港更适合扩大投资者基础，毕竟作为重资产行业，资本市场很重要；第三是新基建的吸引，让IDC行业的未来有了确定性；第四是万国数据大部分客户都是国内的银行、金融机构、互联网企业、政府，在香港挂牌可以提高在这一生态中的品牌知名度。