10年期国债收益率的最新上涨再次引发了通货再膨胀预期

詹姆斯·皮克诺（James Picerno）宏观，经济，仅长期概要

如今，将通货膨胀预期放到火上并不需要太多。

随着美国利率接近零（在世界某些地区为负），收益率的温和上升激发了新一轮的预测，即持续开始的持续高通胀。

高利率的直接原因似乎是刺激计划的新前景，该计划将与华盛顿的共和党人和民主党人齐聚一堂。

最近的上升还远没有确定的证据，但是也许这只是一个开始……或者只是通往更低领域的更多噪音。

如今，将通货膨胀预期放到火上并不需要太多。随着美国利率接近零（在世界某些地区为负），收益率的温和上升激发了新一轮的预测，即持续开始的持续高通胀。

那么，难怪昨天10年期利率的上涨使人们在reflationista世界中a不休。根据每日数据，基准收益率升至0.78％（10月5日）。这是自6月中旬以来的最高水平。当然，通货膨胀末日必须在附近。

按照近期历史的标准，尽管最近的历史记录不足以监视收益率波动的变化，但8个基点的涨幅是显着的。在空荡荡的房间里，扔一分钱很吵。

通过30年期国债收益率上升至1.57％，这也是该国债的200天移动平均线，通货膨胀警报会更强一些。两者的最后一次匹配是在2019年3月，因此从这个定义来看，上行偏见似乎更具吸引力。

高利率的直接原因似乎是刺激计划的新前景，该计划将与华盛顿的共和党人和民主党人齐聚一堂。周日，众议院议长南希·佩洛西（Nancy Pelosi）告诉哥伦比亚广播公司新闻，在与共和党人就通过新刺激方案的谈判中，“我们正在取得进展”。周一之后，佩洛西（Pelosi）与财政部长史蒂芬·姆努钦（Steven Mnuchin）之间进行了长达一个小时的对话，尽管除了今天再次讲话的协议外，the不休的事情没有发生。

与此同时，芝加哥联邦储备银行行长查尔斯·埃文斯（Charles Evans）昨日提醒市场，中央银行这些天的态度相对温和。他解释说： “我认为我们必须跨越一定的势头，超过2％（通货膨胀）。” “如果我们能够一次使核心通货膨胀率达到2.5％，我将感到非常高兴。”

这些人争辩说通货膨胀率更高，但乞be却不挑剔。实际上，到8月份，以消费者价格计算的核心通货膨胀率的年度增速目前为1.7％，尽管高于6月份的1.2％。

不管是由于某些原因，明星们都在为更大的定价压力而调整，这要归功于以下因素的结合：1）政府财政政策在刺激方面仍将保持更加活跃的可能性； 2）拼命试图推动的鸽派鸽派货币政策通胀最终将成功。

但是，正如Real Investment Advice的Lance Roberts近期提醒的那样，美联储（Fed）十多年来一直试图（但失败）试图提高通货膨胀。

罗伯茨写道： “在过去的12年中，这种信念在市场上一直保持不变。” “这源于增加货币供应量会降低美元的价值，这是通货膨胀的想法。当孤立地考虑时，该声明中确实存在真相。但是，当货币供应量增加而经济活动却没有增加时，它会通缩。”

冠状病毒带来的持续经济打击肯定不会改变微积分，而有利于reflationistas。一项新的刺激法案会在某个时候执行货币政策所没有的十年吗？

也许吧，但国债收益率的略高并不是抽烟的手段。但是，反思主义者也认为，最终政府借贷的激增将起到货币政策所没有的作用。PGIM固定收益公司的经济学家对此观点持反对态度，认为近期历史表明了相反的观点：

“先进经济数据表明，较重的债务负担带来了较低的通胀和GDP增速放缓，”劝弥敦道表和乔治Jiranek。“高债务的代价不是通货膨胀，而是通货紧缩和经济表现疲软，反映出私营部门不确定性增加。”

是什么导致这个新的世界秩序？Sheets和Jiranek列举了“深层的结构力量”，其中包括“人口老龄化，创新和自动化的发展以及不断增长的通胀预期”。他们预测，这些趋势将持续下去。“我们希望不受这些因素的束缚，如果有的话，将在未来几年变得更加明显。”

当然，未来充满了惊喜，因此没有人可以假设正在进行的通货紧缩/通货紧缩，较高的通货膨胀或介于两者之间的任何事情都无法实现。东西发生了。但是，多年的疲软增长，低通胀和相对无效的货币政策改变了这一趋势，不可能在一夜之间扭转。

当然，确实发生了逆转，煤矿中的金丝雀发出的警告很可能是国债收益率的持续上升。最近的上升还远没有确定的证据，但是也许这只是一个开始……或者只是通往更低领域的更多噪音。