万物皆周期，“强周期”和“弱周期”如何影响你的投资？

上周五（9月18日），上证指数迎来了久违的大涨，非银金融、房地产、建筑建材、采掘、国防军工、有色金属分别占据了行业涨幅榜TOP5，而在年初则又是一番完全不同的光景。那时的科技、生物医药、大消费等行业牛气冲天、一马当先，房地产、银行、采掘等行业却比较暗淡。（数据来源：wind）

为什么A股的各个行业很少齐头并进，而总是上演这样“你方唱罢我登场”的戏码呢？追根溯源，其实跟两个字有关：“周期”。

万物都有周期，行业发展也不例外。在股市中什么是周期？行业间的强周期与弱周期，又是怎么判断的呢？

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看天吃饭的“强周期”与经营稳定的“弱周期”

所谓“周期”，指的是一组事件或现象按同样的顺序重复出现时，就把完成这一组事件或现象的时间称为周期。

经济发展有周期，比如我们之前科普过的“美林时钟”，原理就是按照经济周期变化以及货币政策变化来调整资产配置。按行业来看，有的行业受经济周期影响很强，不能一直稳定地赚钱，盈利和股价都会呈现周期性变化，我们称之为“强周期行业”，也叫“周期性行业”；有的行业盈利基本不受经济周期影响，比较稳定，我们就称之为“弱周期行业”，也叫“非周期性行业”或者“防御性行业”。

所以，受到经济景气周期影响的强弱，是判断“强周期”与“弱周期”行业的关键。（上述来源：东方财富网，2020-08-18；正点财经，2020-01-04；百度百科）

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A股行业各自属于哪个“阵营”？

了解了“强周期”与“弱周期”的区别，那么A股市场上那么多行业，又各自属于哪个“阵营”呢？

先说“强周期”行业，一般分为三类：

第一类是与经济周期高度相关的工业类周期行业，比如有色金属、钢铁、化工、水泥、电力、煤炭、石化等等，都属于典型的“强周期”行业。其逻辑在于，当经济高速增长时，作为拉动经济的“三驾马车”之一，固定资产投资也呈现上升趋势，市场对这些行业的产品需求也在高涨，这些行业的业绩就会保持较高增速；而当经济衰弱时，固定资产投资会相对较弱，市场对这些行业的需求也在减弱。

第二类是一些非必需的消费品行业，比如房地产、汽车、旅游、服装、航空等等，由于消费群体的购买力有时强有时弱，因此也具有鲜明的周期性特征。当经济形势好时，消费者的收入也会增长，购买力比较强，这些行业的景气度也会比较高；但反过来，一旦经济形势不好，就会减少对这类非必需品的消费，这些行业的景气度也会比较低。

此外，银行、保险、券商等金融业与工商业和居民消费密切相关，因此也具有显著的周期性特征。

再看“弱周期”行业，主要包括食品饮料、农林牧渔、医药生物等等。因为不管经济好与坏，大家总要吃饭，病了也需要看病吃药，所以这些“刚需”行业很少受到宏观经济的影响。

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“强周期”和“弱周期”如何影响投资？

明白了“强周期”行业的景气度与经济周期息息相关，那么其股价涨跌、市场表现自然也与经济周期紧密相连。在经济基本面向好时，“强周期”行业的表现一般也会比较好，比如今年7月那波上涨行业，主要原因之一就是受到经济基本面回暖的驱动，证券、房地产、银行、采掘等“强周期”行业的表现比较抢眼。

在经济基本面不太好时，“强周期”行业可能会开始低迷，作为“经济晴雨表”的股市整体情况一般也不会太好。这个时候，市场资金开始寻求“避风港”，医药生物、食品饮料这些受经济影响小的“弱周期”行业往往就会表现相对更强，比如今年年初受到“黑天鹅”冲击，经济基本面受到重创，大家就一窝蜂地涌向医药生物、食品饮料来“抱团取暖”，造就了一番亮眼的结构性行情。

回到当前市场，“强周期”与“弱周期”行业，谁又会是未来行情的焦点呢？有观点认为，从短期来看，随着经济基本面复苏，流动性边际收紧，很多“强周期”行业的估值都处于历史低位，市场风格或将切换至低估值、盈利驱动的“强周期”板块。而且日历效应显示，强周期板块往往在四季度收获相对较好的收益。从长期来看，以芯片、5G为代表的新基建类科技板块更符合本轮行情特征，其长期配置价值同样值得关注。（上述来源：华泰证券，2020-09-13；国盛证券，2020-08-07）

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