蚂蚁集团上市对股票市场的影响

9月18日，上交所科创板上市委2020 年第 77 次审议会议结果公告称，同意蚂蚁科技集团股份有限公司发行上市（首发），自此蚂蚁集团顺利将在科创板上市。

蚂蚁集团此次发行的新股不低于总股本的10%，即不低于30亿股，中泰证券建议对蚂蚁集团的估值参考PayPal以及相关的互联公司估值，PE中枢给予45-50倍，即市场目标价格为18000亿至25000亿之间，因此假如科创板上市分到一半的股份计算，即15亿股，考虑到IPO低估谨慎性一半是预估的一半PE，即大约是25倍左右估值，那么在科创板市场融资金额大约为500亿至700亿之间，如此巨量规模的融资，之前只有中芯国际干过，当时中芯国际融资额为532亿。目前科创板单日的成交额为302.12亿，面对如此巨大规模的融资，科创板能不能顶得住呢？

1、中芯国际科创板上市当日曾经引起科创板股灾

中芯国际于今年7月16日上市，上市当日最高价95元，最低价80元，首日收涨201.97%，上市当日成交额高达479.67亿，巨大的资金虹吸效应，导致市场资金瞬间流动性不足，当然当日两市发生股灾，这个股灾最终是不是由于中芯国际上市引起的，已经无法具体研判，但是当日的巨大资金虹吸效应确实对市场流动性产生了影响。

中芯国际过高的估值，以及实际产出并没有达到市场预期的强度，导致上市后中芯国际持续的走低，最低走到了52.66元，当然首发价格为27.46元/股，离破发还很远，中芯国际对标的是台积电，如果未来核心工艺达到了台积电水平，那么中芯国际的股价恐怕会直飞上天。

2、科创50ETF发行

科创50ETF是以科创板50指数为标的、可以在二级市场进行交易和申购/赎回的交易型开放式指数基金。9月11日，在首批科创50ETF获得证监会发行批文，并于9月22日（下周二），正式发售。

过去一年里科创板因为门槛的原因，国内大部分的散户投资者都不能参与其中的投资，科创板内部投资者以机构投资者为主，封闭式的机构投资者为主的市场容易走向新三板化，即最终市场成交量不足，导致市场活跃度差，走向没落，因此对科创板引流就变得非常关键了。本次发行科创50ETF的最终目的就是为科创板注入流动性，让科创板避免因为流动性的衰弱导致最终没有成交量，新三板化。

同时科创50ETF的发行，很大的目的也是为了迎接蚂蚁集团上市而导致的预期能看到的流动性不足，毕竟有前车之鉴的中芯国际后，如果再一次发生流动性不足，那么大概率市场又要发生一次股灾了，当然科创板50ETF的实际效果还是要看发行后对市场的作用，从短期来看，这绝对是利多的，即不论从申购人数来看，还是市场的关注度来看，目前都是火热了，因此短期对市场注入一剂强心剂是绝对有效果的，相信下周科创板大概率成交量会上升，市场热度会提升，逐步走高，直到蚂蚁上市为止。

3、蚂蚁集团虽然公司质地很好，但是短期还是受到了宏观环境的影响

蚂蚁集团最大的收入点其实就是支付宝借呗放贷收入，即将以前小额的民间借贷规模全部收入囊中，以前民间存在的各式各样的借贷模式，动辄2分、3分甚至5分的利息，而蚂蚁集团做的恰恰就是这部分人的市场，将民间小额的借贷全部转移到线上来，利用精确的算法，对个人进行风险评估，给予不同的利率和额度，这个算法能力是目前商业银行所欠缺的。

但是今年受疫情影响，全国开始整体性的降息潮，许多大银行的放贷利息开始快速下行，之前7%-10%等小额贷款利息，近期已经纷纷降到了5%，甚至4%，面对银行如此低息的冲击，而且银行还降低了风控标准，这对蚂蚁集团产生了巨大的竞争压力，毕竟蚂蚁集团的普遍小贷利息是万分之5，折合年化为18.25%，属于绝对的高息。同时今年8月20日最高法发布《最高人民法院关于修改的决定》，确定民间借贷利率上限为15.4%，这进一步压缩了蚂蚁小贷的息差空间。从目前的趋势来看，蚂蚁小贷的利息确实有在下降趋势，最近一直在做活动，相信很多人都能看到利息低于万5了。

因此息差的缩小的同时还有坏账率的升高，疫情影响后许多原先资信较好的人也会变成资信较差的人，这种资信的变化很考验蚂蚁集团的金融算法，即涉及到资信变化后的额度和利息水平。目前国内很谨慎的银行上半年都因为疫情的影响，导致利润下滑影响较大，坏账率提升，这点蚂蚁金服恐怕更受到影响，

所以受预期业绩的影响，蚂蚁集团上市后得到的过高估值恐怕是要打折扣，因此上市后恐怕需要进一步的受到市场的检验，毕竟股市投资的是未来的业绩预期，而不是当下的，当下的业绩已经体现在估值上了，未来股价走势更重要的还是未来业绩的预期。

4、总体上看蚂蚁集团上市对股市的影响是深远的

蚂蚁未上市前，市场诸多政策进行铺垫，包括市场的宣导、科创板50ETF的发行、市场炒作的监管等等。这些良策目前已经将市场铺垫的有序而且富有弹性，相信未来在蚂蚁集团等众多优质科技股的带领下，科创板资本市场运作将会越来越成熟，市场理性价投的趋势越来越好。