两只“转型”股的艰难事：露笑科技难露笑 易事特不容易

见习记者 林坚 华夏时报（chinatimes.net.cn）记者陈锋 北京报道

露笑科技（002617.SZ）与易事特（300376.SZ）正站在各自命运的“十字路口”。9月，易事特18%股份被广东国资恒建控股顺利收购，从投资不利的光伏领域回归电子制造业；从事电磁线产品经营的露笑科技则在货币资金3.7亿的情况下决定发起投资百亿元半导体项目，战略转型碳化硅业务。

日前一则第三代半导体产业将被写入“十四五规划”的传闻吊足了市场胃口，诸多概念股大涨。9月17日早间，第三代半导体板块走高，易事特大涨12%，露笑科技涨7%，乾照光电（300102.SZ）、晶盛机电（300316.SZ）、赛微电子（300456.SZ）跟涨。

除了均在经历转变以外，露笑科技与易事特两家公司在二级市场的表现也颇为相似。近一年来，两者股价走势相似，且最高价都在10元左右，最低价都在4元左右。近期，两只股票都迎来了“高光时刻”：易事特在股份被收购前的15个交易日股价连续上涨91%，并在9月17日获得20%涨停板；9月4日至9月9日，露笑科技四个交易日连续涨停，并于16日再次涨停，市值突破144亿元。

截至9月18日收盘，易事特报11.44元/股，市值265.39亿元，而露笑科技报8.50元/股，市值128.41亿元。

对于从光伏回归电子制造，易事特董秘对《华夏时报》记者表示，战略调整回电子制造，是出于多项考虑。此前股权质押过高，资金紧缩，此次国资加入，有助于激发企业活力、重新梳理和优化战略规划，聚焦主业发展方向。

战略转型之秋

金秋时节，易事特与露笑科技迎来大事。

9月9日，恒建控股、东莞金融与易事特在东莞签订合作协议，恒建控股正式收购易事特18%股份。收购之后，易事特将会专注于电力电子制造领域。在此之前，易事特曾大幅投资光伏领域。

恒建控股是广东省唯一的省级国有资本运营公司和产融结合平台。该公司资本运营部部长牛鸿对媒体表示，“易事特创始人及核心管理层、技术团队继续留任，企业的日常管理运营将依旧由现有管理团队负责。恒建控股将派出董事及财务、风控等人员，在战略、投资和财务方面对企业实施赋能”。本次收购完成后，易事特并不纳入恒健控股的财务报表并表管理，但恒健控股在易事特重大的投融资和风险管控上仍然拥有投票决定权。

易事特董秘接受《华夏时报》记者采访时表示，此前公司由于光伏产业向好，加之业务与光伏产业挂钩，所以对光伏领域加大投资，但由于市场环境、政策变化与资金加紧等因素，所以公司决定回归制造业主业。此次国资加入，有助于激发企业活力、重新梳理和优化战略规划，聚焦主业发展方向。

露笑科技方面，一份价值100亿元的框架协议把它推上风口浪尖。今年8月，露笑科技发布一则《关于与合肥市长丰县签署建设第三代功率半导体（碳化硅）产业园战略合作框架协议的公告》，称将与合肥市长丰县共同投资建设第三代功率半导体（碳化硅）产业园，项目投资总规模预计100亿元。9月15日，露笑科技发布公告称，公司与安徽长丰双凤经济开发区管理委员会在合肥市政府签署了《长丰县招商引资项目投资合作协议》，项目总投资100亿元，其中一期投资21亿元，一期固定资产投资16亿元（一期首次投资3.6亿元，其中固定资产投资3亿元）。

露笑科技是国内主要的电磁线产品供应商之一，拥有国内最大的铝芯电磁线和超微细电磁线产品生产基地之一。对于此次跨界，深交所发出问询函，露笑科技回应称：“目前国内碳化硅产业刚处于起步阶段，可比项目投资情况较少，本次与合肥市长丰县共同打造第三代半导体（碳化硅）产业园是为了加速公司碳化硅产业布局，抢领碳化硅市场制高点。露笑科技在资金、市场和技术方面已具备了进入碳化硅材料领域的条件，实施第三代半导体（碳化硅）产业园建设是可行的。”

露笑科技“难笑”

易事特与露笑科技二者之间，露笑科技遭受的质疑声更大。

露笑科技从电磁线跨界第三代半导体产业着实“诡吊”。从主营结构上看，露笑科技的收入主要依靠漆包线、光伏发电、机电设备、长晶设备汽车配件等业务构成，似乎与第三代半导体并无关联。但露笑科技称，公司在资金、市场和技术方面已具备了进入碳化硅材料领域的条件。有观点认为，这份“自信”有待质疑。

在回复交易所问询时，露笑科技称在研项目已经国内领先

露笑科技在回复深交所关注函时还称，“公司是国内最早开始研发生产蓝宝石晶体材料生长的企业之一”，而碳化硅跟蓝宝石从设备、工艺到衬底加工有较强的共同性和技术基础；公司从18公斤一直发展到200公斤级，在内蒙古合资建有国内最大的蓝宝石生产基地。

而这个先发优势有待质疑。记者在太平洋证券的研报中看到，国内最大的蓝宝石供应厂商是天通股份（600330.SH），该公司在蓝宝石长晶技术方向上具备核心竞争优势，其200公斤级晶体已成熟量产，400至600公斤级蓝宝石晶体的量产进程也在推进之中。

此外在研发投入上，露笑科技也显得差强人意。数据显示，2014年至2019年，露笑科技研发投入总额占营业收入比例仅维持在1%左右。

资金方面，露笑科技上演3.7亿货币资金“撑起”百亿项目的壮举。据同花顺iFinD数据显示，截止到6月30日，露笑科技货币资金约3.7亿元（其中库存现金约8.5万元，银行存款约1.1亿元，其他货币资金约2.6亿元），期末现金及现金等价物余额约1.1亿元。

与此同时，露笑科技的债务不低。据中报显示，露笑科技的总资产为77.78亿，总负债为47.06亿，资产负债率为60.50%，账目上拥有14.01亿的短期借款，8.05亿长期借款（其中一年内到期的长期借款有1.9亿元）。

该公司近几年业绩不稳定。尽管今年上半年露笑科技实现归属于上市公司股东的净利润的增加，同比增长3.21%至1.51亿元，但近年来，该公司营业收入下滑，扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润更是波动较大，2018年与2019年均出现了负数。

露笑科技2010年至2019年财务指标

针对以上疑问，《华夏时报》记者多次电话联系该公司董秘，但其电话提示忙音，发去的采访函截至发稿时未得到回应。

易事特“不易”

反观易事特，该公司的“不容易”，体现在这些年在光伏领域投入带来的重担。

根据公开资料，易事特主营业务为高端电源装备、新能源、新能源汽车及充电设施和设备。2016至2018年，该公司先后购买了20多家与光伏有关的公司的股权，总投资超6亿元。2016年，易事特曾以定增方式募集资金19.26亿元，用于山东、陕西、河北、河南、江苏、新疆等地光伏发电站建设项目。在此期间，易事特光伏电站资产规模最高超过企业总资产的一半以上。为缓解资金压力，易事特实控人不断进行股权质押，股权质押率一度高达94.96%。

易事特2016年至2019年的财务情况

《华夏时报》记者梳理发现，2016年至2017年，易事特资产负债率均在高位。2017年起，易事特营业收入、净利润、扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润与经营活动产生的现金流量净额均在下滑，最后一项在2019年甚至出现负数。总资产周转率也在降低。

恒建控股牛鸿表示，未来恒健控股以股权融资、债务融资交替进行的方式实施财务计划，以保证易事特发展所需资金。易事特董秘对记者表示，此次收购将化解公司股东股票质押的风险，摆脱现金周转的困境，加之又有国资的赋能，公司承接大型新项目的能力将大幅提升。

对于属于重资产的光伏发电领域，易事特董秘称，“暂时不会大力发展光伏领域，但不排除会根据实际情况与投资逻辑，在后期对光伏产业进行适当加码。毕竟整体上看，光伏产业是一个好产业”。

记者了解到，易事特目前作为国家第三代半导体产业技术基地（南方基地）第二大股东及推动产业创新技术发展的核心成员单位，南方基地已经研发出基于碳化硅、氮化镓器件的高效DC/AC,双向DC/DC新产品。

对于此次因为第三代半导体概念股在二级市场的大涨，易事特董秘对记者表示，公司目前并没有跨界第三代半导体材料的战略打算，公司目前只是作为器件提供商参与。在南方基地的建设中，公司负责产业化的任务。“易事特从现在的经营领域跨度到第三代半导体材料的研发存在难度。此次股价涨停，一方面是因为火热的第三代半导体概念我们沾到边，一方面更因为国资的持股。”董秘称。

多位从事半导体研究的学者均对《华夏时报》记者表示，在第三代半导体产业发展的初期，必然会吸引众多参与方，随着产业进一步推进，泡沫也会被一点一点挤掉。那些关注于产品研发、市场需求的企业，才会最终成长为真正的第三代半导体王者。