杨凌美畅新材料首次发布在创业板上市 上市主要存在风险分析

中商情报网讯：杨凌美畅新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市。据了解，杨凌美畅新材料股份有限公司主要从事电镀金刚石线的研发、生产及销售。

主要财务指标

杨凌美畅新材料股份有限公司资产总额和净利润逐年增加，2017年度资产总额为133,837.97万元，2018年度资产总额为150,869.92万元，2019年资产总额为166,162.32万元；2017年归属于母公司所有者权益为88,099.77万元，2018年归属于母公司所有者权益为125,540.07万元，2019年归属于母公司所有者权益为137,507.82万元。

主要财务指标表

资料来源：中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

（一）经营业绩下滑的风险

2017年度、2018年和2019年，公司的营业收入分别为124,213.66万元、215,785.80万元和119,329.34万元，实现净利润分别为67,753.65万元、102,440.30万元和40,859.16万元。2019年，公司营业收入和净利润较2018年同期均存在大幅下滑，主要是受行业竞争影响金刚石线价格大幅下降，公司2019年销量同比2018年有所增长。由于金刚石线行业仍处于市场竞争及落后产能淘汰的阶段，金刚石线价格短期内较难反转，不排除金刚石线价格进一步下降的可能，届时可能对公司的经营业绩造成一定不利影响。

（二）市场需求波动的风险

报告期内，公司的主要产品为电镀金刚石线，95%以上的产品是用于光伏晶硅片的切割，属于耗材。公司产品的销量主要受下游光伏行业新增装机量以及金刚石线在晶硅片切割领域的渗透率影响。

过去几年，我国光伏行业受组件成本下降的有利影响快速增长，2015-2017年，我国光伏新增装机量年复合增长率达87.27%，于此同时，金刚石线在国产化后由于价格相比依靠进口时期大幅下降，金刚石线在单晶硅片切割领域迅速替代传统游离磨料砂浆切割工艺，渗透率快速提高，受双重利好影响，金刚石线需求在2015-2017年期间市场需求呈几何式增长；在多晶领域，随着多晶的黑硅技术成熟，多晶硅片的制绒问题得到解决，多晶厂商在2017年下半年开始大规模使用金刚石线切割工艺，金刚石线市场需求进一步快速增长。

截至本上市保荐书签署日，金刚石线在晶硅片切割领域的基本已全面使用，金刚石线市场需求当前主要依赖于下游光伏新增装机需求的增长。然而，光伏产业作为国家战略发展行业，当前阶段部分光伏发电项目仍然需要依靠政府的扶持及补贴政策，尚未完全实现平价上网，因此光伏新增装机量的增长情况仍然受到补助政策及产业技术进步情况的影响存在一定波动，进而也会使得金刚石线的市场需求增长存在一定波动或不及预期的风险。

（三）市场竞争加剧的风险

我国金刚石线行业起步至今得到了快速发展，在过去几年光伏行业的快速发展以及晶硅片切割方式转换的行业背景下，金刚石线制造行业市场规模快速扩大，高利润高回报吸引了众多厂商的加入，从事金刚石线研发生产的公司和人员数量不断增长，行业内众多厂商不断扩张的产能也逐步投产，金刚石线行业的市场竞争程度正在加剧。

尽管公司主营产品具有市场领先的市场地位和综合竞争力，但若部分竞争对手持续进行产品价格竞争，或者公司在愈加激烈的市场竞争中不能持续提高技术和研发水平，保持生产管理、产品质量、营销与服务的先进性，公司可能无法实现自身业务发展目标，进而面临产品市场份额下降的风险。

(四）销售价格下降的风险

近几年来，由于金刚石线国产化后技术不断优化提升，金刚石线制造成本呈下降趋势，同时受下游光伏企业降本增效的要求及市场竞争关系影响，金刚石线的市场价格呈逐年下降态势。2017年、2018年和2019年，公司金刚石线的销售均价分别为174.02元/公里、123.64元/公里和64.94元/公里，呈逐年下降态势。在下游光伏行业受“光伏531新政”影响后光伏新增装机量短期下滑的背景下，金刚石线行业的供求关系发生转变，由于前期众多厂商的进入及领先厂商的扩产，金刚石线进入到供大于求的阶段，市场竞争程度的加剧将使金刚石线产品价格存在进一步下降的风险。

（五）原材料价格波动风险

2017年、2018年和2019年，公司主营业务成本中原材料成本占公司生产成本的比例较高，分别为66.41%、65.79%和53.82%。公司生产所用的原材料包括金刚石微粉、母线、镍及镍制品、工字轮等，2017年、2018年和2019年，公司金刚石微粉的采购平均单价分别为0.64元/克拉、0.82元/克拉和0.49元/克拉，母线的采购平均单价分别为19.10元/公里、19.31元/公里和11.35元/公里1，镍的采购平均单价分别为96.82元/公斤、133.78元/公斤和121.88元/公斤，上述主要原材料的采购单价均存在一定波动，公司的生产成本也受原材料采购价格波动影响有所变动。因此，原材料价格的波动将不可避免的对公司业绩带来一定影响。

（六）客户集中度高的风险

公司的下游客户集中于光伏行业，客户包括保利协鑫、隆基股份、晶科能源、阿特斯光伏、环太集团、比亚迪等知名企业。2017年、2018年和2019年，公司前五大客户的销售占比分别为70.12%、67.42%和85.46%，公司的主要客户集中度较高，一方面是受下游行业集中度较高的影响所致，另一方面与公司在上述期12019年，母线采购均价为外购母线及委托加工母线的合计均价间内确定的以大客户优先的销售策略有关。

尽管公司与前述国内的知名光伏厂商建立了相对稳定的合作关系，但由于主要客户相对集中，一旦该等客户发生重大经营问题或对公司产品需求下降，公司在短期内又无法找到新客户进行替代，可能使公司出现订单减少、存货积压、货款回收不畅甚至发生坏账的情况，进而对公司的生产运营产生不利影响。