根据财报显示，华谊兄弟2018年亏6.52亿，2019年亏39.6亿。有人曾说：如果它不是创业板公司，今年的华谊兄弟前就应该加“ST”了。然而创业板没有“ST”，其规矩是：如果连续三年亏损，就直接退市。
所以，这一年被业界看作是华谊兄弟的关键一年，偏偏这一年又遇到了疫情。华谊兄弟一季度财报显示，一季度营收2.28亿，同比下滑61%，净利润-1.43亿，半年报未出，未知具体情况，但鉴于疫情对电影行业的冲击，很可能也是持续亏损。 如果今年再亏，华谊真的要和A股“拜拜”了。于是，《八佰》的上映，被理解为是华谊兄弟的“不得已而为之”，因为华谊等不起了。
事实真的是这样吗？
没有电影的电影公司
近两年，华谊兄弟确实过得不太好。特别是从去年开始，王中军、王中磊质押了大部分的股权，更是频频爆出甩卖个人资产的消息，媒体用“华谊只剩下‘兄弟’”来形容其困境。
曾经的华谊兄弟，是国内影视第一股，坐拥娱乐圈的半壁江山，2015年市值一度逼近900亿。4年后的2019年，华谊兄弟股价最低跌至3.21元，市值跌破90亿元，缩水超过90%。
这一困境，其实和“多元化”的梦想不无关系。
2013年，华谊20周年庆典现场，王中军提出“去电影单一化”，很难说和《1942》的票房失利没有关系（《1942》票房表现不佳，华谊兄弟两天内市值蒸发了13亿）。这个目标的初衷就是摆脱对电影的依赖，同时发展互联网、实景娱乐、影院等业务，丰富收入来源，提高抗风险能力。
华谊兄弟“去电影单一化”的战略让华谊兄弟进到许多陌生领域，结果是：除了投资掌阅科技带来的丰厚回报之外，华谊兄弟后期的投资多未到达预期成效。
周边业务还没见成效，电影已经先倒下去了。2015年后，除了《芳华》和《前任3：再见前任》两大爆款，华谊兄弟出品的电影乏善可陈。包括《狄仁杰之四大天王》《江湖儿女》《胖子行动队》《云南虫谷》等电影的口碑惨淡，票房远不如预期。
还有一个对华谊兄弟较大的打击是：随着年龄的增长、精力所限，冯小刚已经不是巅峰时期的冯小刚。华谊的做大做强，说有冯小刚的一半功劳并不为过。华谊兄弟一开始就是靠着投资冯小刚每年的贺岁喜剧片起家的。《1942》之前，华谊兄弟投资了冯小刚12部电影无一不赚。如今，即使还是会有《芳华》这样的上佳表现，可是现在让冯小刚每年都能拿出一部爆款，也确实不可能了。
此时的华谊应该早作准备，在电影上应该更加用力。然而，过度多元化的扩张造成了严重的精力分散，让华谊在电影领域的专注度大打折扣。2019年春节档混战，诸多影视公司无论大小挤成一团乱战。这里面，没有华谊。有业内人士曾说：“凭借贺岁片起家，同时也是国内影视巨头的华谊兄弟居然缺席了春节档，就像天猫没参与‘双十一’一样荒诞，可是它就确确实实的发生了。”
屋漏偏逢连夜雨，2019年，华谊兄弟两部重要影片《八佰》、《手机2》因为触及敏感问题以及阴阳合同、演员偷税漏税等问题撤档、停拍……整个2019年，没有拿得出手的热点影片。仅有一部《只有芸知道》虽然口碑不错，但票房失利。
另外，“去电影单一化”的结果，导致了众多艺人的出走与独立。为了应对明星艺人出走带给公司的困扰，华谊采用高溢价收购明星合作公司来捆绑艺人、导演资源，比如以15亿的估值去收购刚成立2个月、总资产1.36万元、负债1.91万元的东阳拉美，以7.5亿收购刚成立一天的浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司……如此夸张的高溢价收购，让华谊的商誉资产迅速飙升。2018-2019年，华谊兄弟商誉减值超过24亿元，占总亏损金额的一半。
以上种种，让华谊兄弟掉入困境。
回归电影
无论是华谊兄弟“去电影单一化”的战略还是近两年火热的“影院+”，影视行业不景气，拓宽业务范围是合理选择。只是华谊兄弟和许多公司，用自身经验告诉所有人，开拓没问题，主业不能丢！影视巨头不能没有作品的产出，影院丰富业态也始终要立足于电影。显然，华谊兄弟也意识到了问题所在，开始弥补。在王中军4000字的反思中，宣布要“回归电影一线”。华谊兄弟破局的关键终究是要落到电影上。
从这点上来说，《八佰》的上映的确是华谊兄弟“自救”的关键一环。以5亿的投资成本计算，《八佰》的回本票房是15亿。按照其口碑和影响力，业内普遍认为15亿票房还是比较容易达到的。《八佰》定档的消息传出，华谊兄弟也一度领衔飘红股市。
“押宝”之作不假，但显然，华谊脱困绝不会只靠这一部电影。《八佰》只是打了“头阵”而已。上影节期间，华谊兄弟副董事长兼CEO王中磊表示，从8月到年底，每一个档期华谊都准备了电影作品进入发行部分。而王中军也透露，招商银行15亿的授信是针对华谊兄弟影视未来三年的片单，合作片单超过30余部，时间覆盖到2023年。
从电影起家，最后决定命运的终究还会是电影。
真的会退市吗？
回到开头的问题，如果《八佰》票房失利，华谊兄弟会退市吗？也许，在形势严峻的 2020年，《八佰》的失利会导致华谊继续亏损。但谈退市，还为时尚早。
创业板注册制新规已经落地。按照新规，连续亏损三年将不再是注册制退市的条件，只要营收超1亿，即便连续亏损3年，也不需要退市。营业收入超1亿，对华谊兄弟来说，是小菜一碟。所以按照新规，华谊兄弟不会退市。
即便是按照“老规定”，退市也不是定局。因为华谊兄弟肯定会拿出“背水一战”的态势去应对困境。事实上，这种作为，去年已经开始了。
2019年，华谊兄弟计提一些业绩不佳的资产，比如英雄互娱12.5亿，银汉科技4.77亿，东阳美拉3.6亿……今年减值的压力会小很多。同时，华谊兄弟甩卖亏损资产，包括“卖座网”和“浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司”。这种甩卖，不仅减少了亏本，也甩掉了商誉。
2020年，王中军除了甩卖个人资产充作流动资金外，华谊兄弟进行了大规模募资。向阿里影业、腾讯等特定对象发行股票，募资总额不超过22.9亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金及偿还借款。此举优化了公司资本结构，降低资产负债率、防范财务风险，从而提升业绩。
而此次《八佰》在发行新规方面引起的“风波”也是其“自求”的一环，从商业上讲，华谊兄弟更多地是为了更好地保证自己的收入，不被截留，确保收入的真实性。
再者，在业务板块上，上半年虽然电影交了“白卷”，但电视剧方面的成绩是不错的。《古董局中局》、《流动紫禁城》、《邻家爸爸》、《人间烟火花小厨》等15部剧集在今年与观众见面。其中，《古董局中局》播放热度始终保持在网络剧前排位置，《人间烟火花小厨》创造了网络剧分账票房破亿的新纪录。这无疑有助于其摆脱困境。按照“每个重要档期都有一部电影”的计划，华谊兄弟还是有机会改变命运的。
某证券分析师认为：华谊兄弟最困难的时期正在过去，这两年解决了很多债务，在实景娱乐这块也是值得期待的，包括疫情期间所做出的改革都是比较积极的，从长远看，他还是看好的。事实上，二级市场的反应也证实了这一点。
截止发稿前，《八佰》点映票房已经近1.9亿，打破《西游记女儿国》1.79亿的点映票房，创造中国电影市场点映票房最高纪录。从点映来看，《八佰》15亿票房，还是较稳的。
《八佰》若能有比较理想的成绩，对华谊兄弟来讲，无疑等于在其自救道路上的跨过了一个重要的槛，若是未达预期，想必华谊兄弟也会有其他办法。只不过，对于一个影视公司而言，要逆转命运，最终的落脚点还是应该在“作品”上。
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