敏芯股份科创板上市，靠智能音箱的麦克风芯片市值 120 亿元

敏芯的快速发展，受益于中国智能硬件的发展浪潮

文 | 余洋洋

编辑 | 黄俊杰

又一家消费电子产业链里的芯片公司登上科创板。

2020 年 8 月 10 日，敏芯股份在科创板上市（代码：688286），该公司以每股 62.67 元发行，开盘即大涨 280%，午间收盘价为 237.86 元，市值约为 126.5 亿元。

敏芯是一家芯片设计公司，为智能音箱、手表、耳机等设备提供声音传感器（MEMS），其重要客户包括华为、小米、联想、阿里、百度等公司。

敏芯股份成立于 2007 年，总部苏州。其创始人李刚、胡维和梅嘉欣三人均毕业于微纳电子系专业，在 MEMS 传感器芯片设计、制造、封装和测试等环节有多年的技术积累。创始人、董事长兼 CEO 李刚博士毕业于香港科技大学微电子技术专业，具有多年 MEMS 行业研发与管理经验，是超过 50 项 MEMS 专利的核心发明人。

上市前夕，中国第二大音频芯片公司歌尔股份（002241.SZ）向敏芯发起一系列专利诉讼。科创板上市委因此取消了原定 4 月 30 日的审议，发起书面问询。敏芯回复称诉讼不涉及公司主要资产或核心技术，不影响财报和经营。6 月 2 日，上交所宣布敏芯过会，继续上市。

主要产品是麦克风芯片

MEMS 传感器是广泛应用在智能设备上的芯片，能够采集声音、压力、惯性、光学、温度、湿度等信息。目前，MEMS 传感器已在消费电子、汽车、 医疗、工业、通信、国防和航空航天等领域中得到了广泛应用。

敏芯的主营业务为 MEMS 麦克风，除此外还销售 MEMS 压力传感器和 MEMS 惯性传感器。

MEMS 麦克风占敏芯 2017-2019 年收入的 90% 左右。敏芯的 MEMS 麦克风收入在 2018 年实现翻倍成长，但 2019 年同比增速下滑至 11%。

增长依赖音箱和耳机

2015 年，敏芯只占全球 MEMS 麦克风市场出货量的 1%，到 2018 年已经是 5%。根据 IHS Markit 的数据统计，2018 年该市场出货量排名前五的厂商分别为楼氏（KN.US）、歌尔股份（002241.SZ）、瑞声科技（2018.HK）、敏芯股份、意法半导体（STM.FP）。

敏芯的成长依靠最近几年快速发展的智能音箱行业。智能音箱 2019 年占其收入的 39%，比两年前高出一倍多。中国智能音箱一线厂商小米、百度、阿里巴巴均是敏芯的客户。同时现在流行的无线耳塞（即所谓 TWS，类似苹果 AirPods）为其贡献 17% 收入。

生产体系高度国产化，毛利高于同行

相比中国 MEMS 麦克风市场前二的歌尔股份和瑞声科技，敏芯的收入和利润都更低。敏芯 2019 年收入 2.84 亿元，为歌尔的 8.1%、瑞声的 1.6%。歌尔和瑞声会生产麦克风的下游产品，市场更大。尤其歌尔还是苹果 AirPods 的主要代工厂商之一。

但敏芯的毛利保持在 38%-39%，而瑞声不足 30%、歌尔低于 16%。部分因为敏芯可以实现完整的 MEMS 麦克风芯片设计和制造。而歌尔的 MEMS 麦克风芯片以外购为主，而瑞声的 MEMS 麦克风芯片的自供比例还不高。

同时敏芯生产高度国产化。MEMS 传感器生产流程主要可分为晶圆制造和封装测试两个环节。

敏芯的晶圆来自华润上华、中芯国际和中芯绍兴；主要封装代工厂为华天科技和无锡红光微电子；95% 测试自主完成。

在中美关系加剧紧张的大背景下，高度国产化的生产体系有助于保障产品的稳定供应。

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