新股排查丨蓝盾光电主营业务毛利率低于同行，前5大供应商变动频繁

8月5日，蓝盾光电将开放网上申购，该股有哪些需要重点关注的事项？

7月28日，蓝盾光电（300862.SZ）发布《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》，拟公开发行3297万股，发行价格为33.95元/股，发行市盈率为35.55倍。

蓝盾光电属于仪器仪表制造业，公司主营业务是高端分析测量仪器制造、软件开发、系统集成及工程、运维服务、数据服务和军工雷达部件的生产。产品和服务主要应用于环境监测、交通管理、气象观测和军工雷达等领域。2019年，公司实现营业收入7.78亿元，同比增长21.69%，归属于母公司股东净利润为1.53亿元，同比增长112.85%。

8月5日，蓝盾光电将开放网上申购，该股有哪些需要重点关注的事项？以下南财AI新闻室为大家扒一扒。

应收账款较高

公司招股说明书披露的风险中，有两个风险值得关注。分别为应收账款和长期应收款净额较大、存货减值的风险。

首先是应收账款和长期应收款净额较大的风险。2017年至2019年，蓝盾光电的应收账款净额和长期应收款（含一年内到期的非流动资产）净额合计分别为2.33亿元、2.86亿元和4.03亿元，占当期期末资产总额的比例分别为27.55%、29.44%和33.34%，占比较高，对公司的资金周转和经营活动的现金流量影响较大。蓝盾光电提示，随着销售规模的进一步扩大，公司应收账款和长期应收款规模可能持续增加，发生坏账损失的风险增大，这对公司的财务状况和经营成果将产生不利影响。

其次为存货减值的风险。2017年至2019年，公司存货账面价值分别为2.23亿元、2.43亿元和2.53亿元，占当期总资产比例分别为26.31%、25.02%和20.97%，公司存货主要由未验收项目成本构成。蓝盾光电提示，随着公司业务规模的继续扩大，公司存货余额仍可能保持较高的水平，对公司的流动资金亦可能产生一定的压力，也存在由于技术和客户需求变化，或在建项目质量问题等因素导致项目未能顺利验收，而引起的存货跌价风险。

毛利率低于同行、前5大供应商变动大

针对公司发布的招股说明书，在发审委给出的反馈意见中，主要业务毛利率低于同行和向主要供应商采购金额波动大这两大问题值得投资者关注。

第一个问题，据公司招股书，蓝盾光电的主营业务主要有两大块，分别为环境监测和交通管理。2019年，这两大业务占据公司营业收入的比例分别为71.12%和17.56%。2017年至2019年，蓝盾光电的综合毛利率分别为36.99%、37.43%和38.30%，低于同行可比公司的平均水平，发审委要求公司说明主营业务毛利率低于同行的原因及合理性。

由于同行可比公司在业务分布上与蓝盾光电不尽相同。因此，公司通过分业务的毛利率与同行的对比情况逐一进行说明。据招股书披露，2017年至2019年，蓝盾光电环境监测业务的毛利率分别为41.65%、41.94%和38.29%，低于同行可比公司（聚光科技、先河环保、雪迪龙、天瑞仪器、理工环科）的毛利率均值47.32%、45.15%和43.65%；同期，交通管理业务的毛利率分别为31.18%、31.51%和32.10%，整体低于同行可比公司（易华录、千方科技、银江股份、中威电子、高新兴）的毛利率均值36.56%、34.94%和29.21%。

蓝盾光电解释，环境监测业务毛利率低于同行可比公司，主要是公司在收入规模、市场占有率方面低于上市公司，规模效益不显著；而交通管理业务毛利率的整体水平低于同行可比公司，则是因为交通管理领域市场竞争较为激烈，与上市公司相比，公司在资本实力、收入规模、品牌知名度及认可度等方面竞争优势不明显，导致公司毛利率水平较低。

公司向前5名供应商采购金额波动大、前5名供应商频繁变化的问题同样引发了发审委的关注。据公司招股书，2017年至2019年，蓝盾光电向前五大供应商采购的金额分别为5793.56万元、7067.30万元和1.05亿元，占采购总额的比例分别为19%、17.4%和24.49%。同期，前5大供应商存在较大变化。因此，发审委要求公司说明向主要供应商采购金额波动较大，以及主要供应商变化较大的原因及合理性。

对此，蓝盾光电表示，公司的采购模式是集中采购与按需采购相结合。集中采购主要针对重要供应商，如向海康威视的采购；按需采购主要针对定制化客户，按照订单的具体要求确定原材料采购的品类、规格（参数配置）、数量，所以在主要供应商之中，一部分供应商采购金额在报告期内会发生变化，因此也导致主要供应商采购金额波动较大。除以上风险外，据启信宝数据，跟蓝盾光电司法风险相关的消息有101则，主要以买卖合同纠纷为主，跟公司经营风险相关的消息5则，主要以股权出质和动产抵押为主。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

（作者：陈清华 编辑：朱益民）