MSQ Ventures风险合伙人施国敏：中国民营医院何以得到资本青睐？

施国敏：BSN荷兰商学院博士班同学，MSQ Ventures风险合伙人

近年民营专科医院投资占比逐步上升

民营医院的投资分布中专科医院占了大部分，资本市场更青睐盈利模式清晰、可扩展性强的专科医疗投资，其可复制的运营方式和成本也相对比较低。

民营医院可以解决患者一些基础的需求以及高品质的升级的医疗服务需求，在就医的风险上相对较低，医院标准化和流程化相对可控，利于资本投资之后的快速复制。

在眼科、口腔、妇儿等一些细分方向分别已有不少典型代表，通过医院资深体系内的培养打下基础，通过对外新建及并购整合迅速扩大业务版图，通过区域性的拓展以及城市下沉拓展更大的市场空间。再加之资本的投入和增值，带来的规模效应又帮助医院在成本和利润方面保持持续优势。

尽管仍然有很多并不规范的民营医院，但资本投入的趋势不改。民营医院的投资参与者主要为连锁医疗机构、医疗产业集团及私募基金和风险投资，充足的资金将有效支持专科医院，市场开发、服务和患者用户体验提升，提供更便捷、需求多样化的服务和创造价值应该说是产业与资本相结合的共赢。

专科医院比综合医院具较高估值水平

近年来资本化以及即将资本化的医院以专科医院为主，且专科医院比综合医院具有较高估值倍数。

新三板市场上有不少以更多医疗消费为主的专科医院（如口腔、眼科、妇产、体检、整形美容），A股和港股市场包含有医院投资的上市公司整体估值水平相对较高，其中专科医院比综合医院具有更高估值倍数。

美国和欧洲医院细分领域比我们更细，我曾经研究了全球300多家资本化的医院，发现其中很大一部分已经资本化的也集中在医美相关领域。不仅是因为利润空间更好，而且民众可接受，同时业务拓展性可以很高。中国民营医院的发展实际上跟它有诸多类似之处，以医疗美容、口腔科为代表的消费性医疗需求成为发展的重要方向。

近些年，中国医院服务市场的整体规模和增长率在加快，但加速度变慢了，妇产、口腔的增长率有所下降，肿瘤及其他一些领域仍然保持较快速度。像康复医疗从长远的角度发展前景也非常看好，然而需要的时间可能会更长一些。

中国民营医院运营效率有可提升空间

中国医疗卫生资源相对不够均衡，整个中国民营医院存在运营效率偏低的问题，有可提升空间。

整个民营医院不同细分方向也有不少差异。以整形美容医院为例，通过市场化运作，充分开发非手术需求，改善了整形美容等业务作为综合医院边缘科室的产能。

医疗服务在一线城市竞争相对激烈，但更多下沉市场需求拥有很大空间。从近些年资本投资和上市公司相关布局也可做更多了解和对比。

医疗服务投资趋势分享

从患者端和医疗服务提供端两端看投资的机遇在哪里?目前中国医疗资源的分布特点以及后面的再分配将是怎样的趋势?

从患者端出发一些基础性疾病的刚性需要提供和升级性医疗消费服务都有很大机会。

从医疗服务提供端出发，有了更多适合资本投资的民营医院未来仍有很大空间。从支付端出发，政府、个人、医保、商业医保或者其他的一些支付及形式以及这个比例，近些年都在发生变化。

一些从体制内中离开的医院纷纷创业，喜忧参半，成功和失败都有。一些医院集团的强大已开始出现。医疗资源的再分配，政府推动的分成分级医疗之下，社区健康管理和更多细分民营医疗服务开始适应市场。

无论从哪个角度去看，民营医院的投资仍然有很多机会。

以上只是对中国民营医院投资领域的一些认识，深入分析希望可以和更多资深人士交流之后再线下讨论。