牛市开门第一战：内外资决战白酒之巅！

牛市来了！

今天，沪指上涨5.71%，报3332.88点，深指上涨4.09%，创业板上涨2.72%，A股牛市再次获得确认。

这是继上周（6月29日-7月3日），上证综指上涨5.81%，深证成指上涨5.25%，创业板指上涨3.36%，中小板指上涨5.37%之后的再次普涨。

所有指数全面上涨，而且很多指标不断创下新高，这就是牛市。

牛市并不是突然而来的，早在上半年，君临就已经写过多篇文章，分析其逻辑——

4月5日，在这历史进程的前夜，你在担心什么？

5月14日，我坦白吧，是水牛！

6月21日，删繁就简！君临这样畅享A股下半场投资盛宴

6月23日，恕我直言！下半年，没有资产泡沫的经济复苏板上钉钉

简单来说

牛市之所以能来，就三个原因：基本面、资金面、情绪面共振的结果。

a、基本面

上半年，A股一直处于历史估值的底部。

压制的主要原因，就是基本面的糟糕，内部的新冠疫情突然而来，让人措手不及。

后来背水一战，终于将疫情封印了，没想到狡猾的病毒又跑出去，祸害全世界。

外部环境上，中美之间打打谈谈，特朗普为选战考虑，又定下祸水东引的策略，危机似乎一触即发。

这些内外交积的问题，就像一片乌云笼罩在中国上空，让基本面始终无法放晴，让投资者敢于下手重仓。

但是，有见识的投资者都知道，这种局面是不会持久的。

所谓物极必反，基本面的好转只是时间的问题。

而现在，北京的二次小疫情已经经受住了考验，行业的全面复苏触手可及。

可以预见，在下半年，随着基建加码+房地产的稳投资支撑下，中国经济将逐月逐季上台阶。

外部环境方面，经过香港事件的压力测试，很明显，为了选战考虑，特朗普的策略是“动口不动手”。

嘴巴上虽然喊打喊杀，但就是没有实际动作落地，尤其是目前两国影响最大的中美第一阶段协议，特朗普需要他来确保中国的农产品采购。

因此，可以预期，下半年政经局势将能够保持稳定，出口环境也将有可能获得超预期。

这样，内外环境都在好转，基本面就阴转晴了。

b、资金面

当然，现阶段牛市最大的动力，其实是资金面。

牛市之所以形成，需要的是源源不断的资金流入，推动估值的水涨船高。

决定资金流向的，是利率。

今年的流动性是前所未有的宽松，全世界都是。

欧洲是负利率，美国是零利率，我国是低利率，如此环境下，资金一定会去寻找收益率最好的地方。

上半年，外资虽然也在流入A股，但毕竟还是矜持的，流向主要还是美股。

但到5-6月份之后，外资流入A股的步伐明显加快。

我们一直说，外资是“聪明钱”，这是个先行指标。

放眼全球，目前能提供5%以上较为稳定收益率和大规模投资机会的市场并不多。

美股的基本面，过去虽然很好，但在目前疫情搞得一团糟的情况下，基本面的复苏正不断被推迟。

还有多少上升空间值得冒险博弈？！

A股显然要好很多，整体低估值，经济基本面在复苏，开放趋势稳健，这是全世界最好的能为大规模资金提供可观收益的“深水良港”了。

未来，随着牛市启动，资金从储蓄、债市等各渠道流入A股，牛市的逻辑只会被不断加强。

c，情绪面

每一次牛市的出现，都有一根导火索。

他们通常是资本市场的改革。

比如2006年的牛市，导火索是股权分置改革。

2015年的牛市，导火索是资管松绑+再融资新规。

2020的牛市，则是创业板注册制+券商业重组。

6月12日，证监会宣布创业板注册制正式启航，并在两三周内快速消化存货，迎来新股上市；

6月27日，财新报道，证监会计划向商业银行发放券商牌照，这一消息同时得到了证监会的间接确认。

7月2日，彭博消息称，中信证券和中信建投证券将合并打造一家规模820亿美元的投资银行巨擘。

陆续传出的信息，让有经验的资金嗅到了资本市场的锣鼓声响。

上周，两市成交额、北向资金流入额、两市融资余额，等等各种交易指标均创下了近几年来的新高。

毫无疑问，牛市的开门之战，已经打响！

那么，在这种情况下，下一个阶段的投资策略是什么？我们又该如何调仓跟进呢？

1，风格切换，低估值周期股暴涨

上周，低估值的周期股迎来暴涨行情，看下面的沪深300一周涨跌幅排行榜。

涨幅前20只个股中，14只是金融股（券商+保险+银行+金融IT），占比70%。

还有3只地产股，金融+地产占了85%，绝对领涨主力。

上半年，受制于基本面的低迷，周期股一直跑输大市，惨不忍睹。

在半个月前的君临数据文章中，我们分析过银行股的低估值，认为其处于绝对低估局面。

当时由于政策上出来了1.5万亿让利的负面消息，银行股再次重挫。

结果就是，在已上市的36家银行股中，除了业绩表现最出色的招商银行、宁波银行、常熟银行等几只没有跌破净资产。

其他的，统统跌破。

华夏银行0.44，北京银行0.53，民生银行0.53，交通银行0.54，中信银行0.54，江苏银行0.60……

这样的估值水平，可以说A股历史上也是不多见的。

我们当时指出——

“这种估值水平，说明市场已经将银行股的利空充分消化了。

只要投资者有足够的耐心，未来机会远大于风险。

记住，

真白马股的暴跌，每次都是上车机会！”

另一边厢，在金融地产股领涨的同时，科技和医药板块遭遇了抛弃。

很明显，当下的市场风格迎来了大切换。

那么，这就涉及到一个问题的讨论了：

上半年的成长股抱团结束了吗？A股就此将转换跑道，迎来周期股牛市了？

2，内外资决战白酒之巅

上周二，君临推送了一篇重磅研究：阅A股白酒史，下一代酒王谁主沉浮！

这篇文章在资本圈内被疯传，影响力甚大。

文章的核心观点是：

白酒行业依然很好，但正进入两极分化的时代。

具有品牌力+渠道控制力的茅台穿越周期，稳坐龙椅。

过去五年，茅台依然强势，一家的利润大于后面四家之和。

2015年的时候，五粮液、泸州老窖、山西汾酒三家利润之和只有茅台的52%，2019年已经上升到了58%。

五粮液、泸州老窖、山西汾酒三家的成长速度都超过了茅台。

他们的成长，是有坚实的基本面支撑的，主要就是品牌力积淀+新一届年富力强的管理层上台了，在产品和营销上都做了重大改革。

很明显，二线龙头们的复兴将持续，并和茅台形成第一阵营，大幅收割高端市场份额。

低端的，依靠广告营销实现增长的大众酒，也有机会，但持续性还需要观察。

夹在中间的，地方二线白酒+三四线高端酒，风险就比较大了。

因为上半年的情况，我们都知道，白酒几个核心标的中，茅台、五粮液、汾酒都涨了很多了。

唯独泸州老窖一直在滞涨。

于是文章发布后，有读者留言——

再看上周涨幅，白酒股有两只进入了沪深300涨幅榜。

一只泸州老窖19%，一只洋河股份17%。

其中，上周北向资金买入名单中，同样有两只白酒股。

一只泸州老窖，流入资金11亿元，一只贵州茅台，流入资金4亿元。

在上周A股风格的大挪移中，泸州老窖名列北向资金流入第一名。

这里面，同志们，埋藏着真金白银啊！

其实细看两个榜单的差异，你就能品出外资、内资的投资逻辑差异了。

由内资主导的沪深300涨跌幅榜，正在抛弃成长股，全力做多低估值的周期股。

态度是及其坚决的。

而由外资主导的北向资金，则继续拥抱成长股，同样坚定不移。

只是，姿势有了一点点变化——

拥抱低估值+确定性的成长股，依然是白酒、乳业、医药、消费电子、5G科技、光伏等；

暂时卖出短线泡沫化的成长股，如蓝思科技、五粮液等。

很明显，对于当下的局势，外资的态度也是明确的：

认为周期股只是阶段性的轮动，补涨一段过后，主线还是要回到成长股的。

补涨多久不知道，但趁着你们都在抱团周期股，搞中国神券的时候，还是趁机捡你们不要的低位成长股比较明智。

PS，这是一个系列，接下来，君临将会对这波牛市，以及历史上的牛市做个全面的对比分析，为投资者做好参谋。