宋清辉：邯郸建投“艰难”转型 过于依赖政府补助或存在较大风险

著名经济学家宋清辉直言，公司经营过于依赖政府补助存在较大的风险。

负债压力持续增大 邯郸建投“艰难”转型

中国经营报记者 李瑞娜 北京报道

作为邯郸市基础设施建设的主体之一，邯郸市建设投资集团有限公司（以下简称“邯郸建投”）正在面临经营与转型上的双重挑战。据邯郸建投5月22日披露的2019年年报，报告期内，公司实现营收13.88亿元，利润总额0.85亿元，净利润0.39亿元，然而剔除4.99亿元政府补贴后，扣非净利润为-4.57亿元。

事实上，邯郸建投盈利方面倚重政府补贴一事渊源已久。为了缓解这一尴尬局面，早在2019年初，邯郸建投便迅速谋得河北汇金机电股份有限公司（300368.SZ，以下简称“汇金股份”）控股股东身份，以期在金融方向上大步转型。2019年年报显示，汇金股份的并表，一举为邯郸建投智能制造及服务业务增加了超5亿元的营收。

政府输血“续命”

天眼查信息显示，邯郸建投成立于1994年，由邯郸市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“市国资委”）100%控股，主要承担政策性项目的融资、投资、建设等。

据了解，邯郸建投业务涉猎商品销售、工程代建等领域，而以煤炭、管材销售为主的商品销售及工程代建业务是公司重要的收入来源，其中，商品销售业务范畴内，自2016年末开展的供应链采购业务目前已成为公司收入最主要来源。

天然的国企背景近年来为邯郸建投提供了莫大的外部支持。根据邯郸建投公告，2018年末，市国资委又同磁县国有资产管理局将后者所持河北中岳城市建设投资有限公司的100%股权无偿划转给邯郸建投，邯郸建投据此增加57.87亿元资本公积。与此同时，政府补贴也在邯郸建投经营发展中占据着利润龙头地位。记者查阅历年年报数据发现，2017年、2018年，邯郸建投陆续获得政府补贴1.00亿元、1.30亿元，分别为同期利润总额的89.64%、476.21%。

尤其是2019年，邯郸建投获得的政府补助再度拉高至4.99亿元，而同期公司实现利润总额仅为0.85亿元，净利润为0.39亿元。也就是说，当年邯郸建投政府补助是利润总额的587.06%、是净利润的1279.49%。遗憾的是，政府输血似乎并未完全助其摆脱发展瓶颈。相关数据显示，2017年至2019年，邯郸建投营业收入稳步增加，分别为6.23亿元、9.52亿元、13.88亿元，但应收账款却长期盘踞在10亿元以上，分别达到14.18亿元、14.31亿元、12.34亿元；扣除非经常损益后的净利润分别为-0.58亿元、-1.18亿元、-4.57亿元。

对此，著名经济学家宋清辉直言，公司经营过于依赖政府补助存在较大的风险。至于未来经营发展，记者随后致电、致函邯郸建投实控人邯郸市国资委方面，但截至发稿未获对方正面回应。

偿债压力不断追加

扣非净利润长期为负的局面下，邯郸建投开始在债务上寻求资金流动的最大化。

2020年5月12日，邯郸建投公告称，2019年末公司未经审计合并口径资产123.31亿元，借款余额55.91亿元；截至该报告出具日，公司借款余额81.50亿元，累计新增借款25.59亿元，主要分布在银行贷款和债券方面，占2019年末净资产的20.75%。6天后，尽管邯郸建投再度发布临时公告，表示公司经审计的合并口径净资产规模为130.57亿元，累计新增借款金额占2019年末净资产的19.60%，未超过20%，但其不到5个月，借款增加超25亿元的事实并未改变。其实，邯郸建投的债务压力早已悄然爬升。查阅邯郸建投历年年报，2016年至2018 年，公司总负债规模分别为28.83亿元、40.20亿元和83.76亿元，资产负债率分别为32.48%、40.18%、41.84%。而到了2019年，这组数据已分别达到107.7亿元、45.18%，扣除商誉及无形资产后的资产负债率达到59.76%。

根据2019年年报数据，报告期末，邯郸建投有息借款总额71.69亿元，上年末有息借款总额36.16亿元，借款总额总比变动98.26%。与此同时，1年内到期的有息债务也使邯郸建投的神经逐渐绷紧。相关数据显示，2019年末，邯郸建投短期借款为1.42亿元，1年内到期的非流动负债为12.53亿元，共计13.95亿元，与当期10.81亿元的货币资金相比缺口较大。

对此，为缓解公司未来一年内运营及偿债压力，邯郸建投方面表示，公司总体需求资金约60亿元，其中偿还有息债务约14亿元，计划融资45亿元左右。截至2019年12月31日，邯郸建投获批未发行债券规模共计30亿元。

转型金融待考

业内分析人士指出，扣非净利润长期为负、债务压力不断增加，几乎都在表明这家生长于冀南地带的城投企业主营业务发展并不健康，亟须转型升级破解发展难题。而在邯郸建投这场转型突围战中，金融方向则成为其锚定的重要突破口。

2018年8月，邯郸建投将目光对准了国内银行业金融机具相关产品的主要供应商与服务商——汇金股份。随即，截至2019年11月，邯郸建投经过3次增持，总计耗资8.58亿元，拿下汇金股份29.93%的股份，成为其控股股东。

“目前，供应链业务成为邯郸建投注入上市公司的主要业务。”汇金股份证券事务部相关人士向记者表示，收购完成后，发展邯郸建投注入的煤炭、焦炭、铁矿石、建材行业及特定中小民营企业的供应链业务板块，已经成为公司年度目标之一。“供应链金融是一个全新的行业，我们进行了提前布局，培育了一些比较成熟的供应链业务，通过并购上市公司，把这些业务装入上市公司体系内，这样也符合市国资委并购上市公司的初衷和发展规划。”邯郸建投相关负责人表示。

据了解，2019年7月11日之后，陆续并入汇金发展的邯郸建投原下属公司——青岛维恒国际供应链管理有限公司等供应链业务企业，开始迅速增厚汇金股份业绩。

汇金股份2019年年报显示，报告期内，公司实现营业收入8.47亿元，较上年同期增长2.33%，实现营业利润8270.43万元，较上年同期增长156.80%。其中，供应链业务营收占比为17.04%，一跃成为汇金股份第三大支柱业务。

与此同时，通过控股汇金股份，邯郸建投市场规模也得到相应扩大。根据邯郸建投披露的2019年年报，并表汇金股份后，邯郸建投智能制造及服务业务从无到有建立起来，实现营收5.48亿元，收入占比39.48%，成为邯郸建投第一支柱产业。邯郸建投相关负责人表示，汇金股份可以看作是邯郸建投向金融方向转型的重要标志，但现在仍处在刚刚起步阶段，未来会更加重视由此布局的战略转型规划。原标题：负债压力持续增大 邯郸建投“艰难”转型