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5月以来，不少债券基金5月以来净值出现连续下跌，近年来罕见。
在基金投资的常识中，债券型基金收益相对比较稳定，又被称为“固定收益类基金”。它的波动率远远低于股票型基金，所以在资产配置中具有重要地位。
在股市震荡之际，债券型基金是比较好的抗震避险工具。而债券基金的持有人一般都是相对偏稳健的客户，但是没想到近期债市持续高位震荡，债券基金也跌跌不休，五一假期以来，共有2500只债基下跌，最大跌幅达2.06%。
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债券基金跌跌不休
Wind数据显示，5月6日至5月12日，近2500只（A\C份额分开计算）债基下跌，共有68只债基下跌超1%。其中，国金惠安利率债下跌2.06%，银河泰利A下跌1.57%、易方达7-10年国开行、南方7-10年国开债等均下跌超1.50%。
值得注意的是，其中部分债券基金与相关债券指数挂钩，跟随指数波动，也导致跌幅相对明显。
02
如何安抚客户？
下跌已经发生，客户关怀是必要功课。下跌不是我们的错，但是如果对重要客户不做安抚，则真的会犯大错。
安抚客户四步骤
1、介绍债市下跌情况；
2、探讨债市下跌原因；
3、了解客户想法；
4、树立客户信心。
另外今天我们特别准备素材，供理财师们自主使用：
1、债市下跌情况：
今年以来截至4月29日，债券收益率一路下行，十年期国债收益率从3.15%一路下跌至2.50%。步入五月，债市持续震荡，十年期国债收益率攀升至2.67%，5月12日，十年期国债收益率达2.66%。 与此同时，十年期国债期货主力合约节后也连跌五日。
2、债市下跌的原因：
1）经济上，4月出口及社融数据好于预期，经济“加速回暖”，且汽车销量、电厂耗煤量等经济高频改善使得市场对经济回升动力的预期在增强。全球范围看，主要经济体也在冲击下缓慢恢复。
2）财政上，国债与地方政府债的发行加大了利率债供给，对债券二级市场形成一定压力；货币政策上央行一季度货币政策执行报告对货币宽松的表述又比较谨慎。
3）交易上，今年以来国债收益率曲线大幅下行，尤其是中短端下行幅度较大，这也意味着较高的浮盈，尤其是国债期货的多头浮盈较高。在这种浮盈下，供需关系和基本面的一些扰动就会造成多头头寸的止盈。
3、了解客户想法：
1）开放式问题：投了多少资金在债券基金？下一步打算怎么操作？
2）封闭式问题：是否准备补仓？哪只债券表现还比较抗跌？有没有要减仓的品种？
3）其他观点问询与讨论：对未来经济形势是否看好？
4、树立客户信心：
有以下几个观点可以向客户转达。
根据wind数据，自2004年12月31日至2018年12月31日的14年间，债市历史上出现过5个“牛转熊”的拐点：2006年1月、2009年1月、2010年8月、2013年5月、2016年10月。
第一次拐点：2006年初，背后原因：经济领先于利率企稳回升；央行引导政策利率上行；
第二次拐点：2009年1月，背后原因：“4万亿”放水带来的市场反转；
第三次拐点：2010年8月，背后原因：高通胀带来的央行收紧；
第四次拐点：2013年5月，背后原因：钱荒导致利率底部反弹；
第五次拐点：2016年10月，背后原因：债券过度牛市的反复，中美货币政策周期共振；
从以上拐点，基本能得到如下结论：
1、基本面的复苏是一个共性因素， 经济下行，债市走牛；经济复苏，债市调整。
2、触发因素各有特征，天量社融、高通胀、金融监管、货币政策收紧等，都可能成为触发因素。
结论：债券牛市结束还为时尚早。
一方面经济的恢复不会一蹴而就，且是一个较为缓慢的过程，在此期间货币政策未配合财政政策实施，也不会贸然出现转折，当前环境来看说债券牛市结束还为时尚早。
另一方面，本轮债券牛市已经持续将近2年半的时间，无风险利率下行幅度较大，处于较低的绝对值位置，经济最坏的时刻已经过去，虽然牛市尚未结束但继续大幅走牛的空间也较为有限。
03
最后总结一下
央行发布的2020年第一季度中国货币政策执行报告中也强调，下一阶段，稳健的货币政策要更加注重灵活适度，继续根据疫情防控和复工复产的阶段性特点出台有针对性措施。
短期债市或仍有所调整，但从经济基本面和货币政策角度来看，债市拐点未至。
投资建议：
债市迎来短期波动，如果投资者风险偏好尚可，可以考虑让客户继续持有，坚持长期投资； 此外，作为配置的一部分，债类资产也是减小资产组合波动的重要角色，还可以在市场波动中作为灵活的备用资金。
文章来源：销售有道公众号
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