疫情当前，如何利用资产配置打响财富保卫战?

记者 | 胡颖君

种下一个树的最好时机是什么时候呢？答案有两个：一是十年前，其次就是今天。

在投资决策上想要看清未来十年的发展方向，就要理清楚十年前或更久之前中国是怎么发展过来的。2020年的这场疫情到底会对社会经济产生哪些影响？传导到投资领域，这些宏观和微观的变量将对个人和家庭的财富造成怎样的冲击？

界面新闻记者通过采访诺亚财富、海银财富、恒天财富等头部财富管理公司，试图总结疫情之下，富裕人群的资产配置策略。

一、新冠肺炎疫情全球大流行，对全球供应链体系造成了巨大的冲击。IMF预测今年全球经济将陷入严重衰退，预计今年全球经济将萎缩3％，这对国内投资和海外投资有哪些影响？

诺亚财富首席经济学家夏春指出，尽管有2008-2009年金融危机，但全球经济在2008年的实际增长是3%，2009是0%，而这一次IMF预测全球经济增速-3%，可见衰退的严重度；而历史上IMF的预测通常比较保守，加上医学专家普遍认为第二波疫情会在秋冬季节再现，新冠对于世界经济的冲击可能会比目前预期的程度要更大。

与此同时，过去十年债务的累积和贫富差距的扩大造成消费和投资不足，过度储蓄又带来低增长，低通胀和低利率。在以上种种背景下，我们认为比较依赖海外市场的中国经济会遭受巨大压力，国内投资过去几年平缓下降的趋势仍然会继续。

恒天财富方面告诉界面新闻记者，当下，全球资本市场风险已大幅释放，金融拐点、政策拐点、疫情拐点开始显现，建议广大投资者，可以以更加积极的态度来看待市场，放下恐惧、回归正常心态、逐步降低配置国内权益资产。

在全球大类资产配置策略上，可以对A股战略性增配，并适度配置利率债及避险国债券做防御配置，减配发达国家权益类资产。

二、后疫情时代的资产配置趋势是什么？

歌斐多资产投资配置（大中华）合伙人李富军认为，当前，全球格局处于“百年未有之大变局”下，疫情、海外经济衰退可能会暴露经济中原本存在的结构性失衡（例如不同国家发展不平衡、贫富分化扩大等财富分配问题），而政治形势会面临更加复杂的环境，逆全球化仍然可能成为潜在的长期风险。此外，这一轮救助经济的过程中，各国央行都开启了“直升机撒钱”模式，直接给居民现金补助，或者对中小企业贷款救助，疫情过去之后，这些政策的后遗症（货币贬值、高通货膨胀等）更值得担忧。

李富军表示，后疫情时代资产配置趋势将会更加分散多元与合理化，科技和传统行业的结合带来的投资机会是未来资产配置的重心，重视资产表现的“均值回归”趋势，抓住年度再平衡的机会将逐渐成为多数客户的习惯，对于避险对冲型资产的需求也会明显提升，这也会推动中国资本市场更多新产品、新策略的开发；

与此同时，在长期结构性问题和周期性经济变化缠绕在一起的复杂环境下，单一资产的高波动性和不确定性的问题将会暴露得更加充分，资产配置的投资理念也将更受客户认可。短期来看，资产配置将会将朝着稳健、防范下行风险的方向发展，需要更加审慎评估风险资产潜在回报和下行风险之间的比值，注重对本金的保护，等待疫情和经济形势更加明朗的时候，再增加组合的进攻性。

恒天财富对界面新闻记者表示，近期市场逐步进入数据验证期，但整体情绪仍受海外疫情不确定性的干扰。从投资策略来看，随着复工复产进度加快，二季度至下半年，我国经济总体将呈现企稳反弹态势，因此市场的核心矛盾开始转向内需刺激力度和外需冲击幅度的博弈，一旦海外疫情数据拐点到来，国内经济恢复预期更为明确，市场的观望情绪也将消散。

未来一个月，市场将围绕两会政策预期展开，预计即便出现海外疫情及海外股市冲击，A股总体保持独立震荡的概率也较大。进入二季度，随着一季报业绩披露完毕，对流动性和风险偏好修复更为敏感的科技成长股，在前一轮的超跌修复后，叠加两会政策催化，将有更好的表现机会。行业配置上，可以在5G新基建、消费医药、建筑装饰等行业中做均衡配置，进取型投资者可适度提升科技板块配置比例。

海银财富指出，中国经济正在进入转型的深水区，2020年资产配置应该围绕这个主题展开。和其他主要经济体相比，中国经济中投资比重偏高，消费比重偏低，而且产业整体科技含量偏低。因此中国的转型主要包括两个任务：调整经济结构以及提升产业链位置，这是2020年资产配置的大背景，也是机会所在。

地产方面，2020年地产将逐步回归本源，不再作为刺激经济的工具，而是成为与城镇化、都市圈以及新兴行业发展紧密结合的资源载体。

私募股权方面，经历了过去几年的深度调整，行业募资2019年初现企稳迹象。建议投资者2020年重点关注与经济转型密切相关的硬核科技基金以及并购基金。

二级市场方面，目前A股的估值在全球主要市场中处于比较低的水平。而且，相对于债券的收益率，目前的A股的估值也处于历史底部，具备了长期投资的价值。注册制的推出会加快A股公司的优胜劣汰，2020年更应该关注绩优公司的结构性机会。

三、如何看待新基建对投资的影响，投资端应该怎么做？

诺亚财富首席经济学家夏春表示，诺亚这些年已经引导客户在新基建的几大核心领域（人工智能，大数据，云计算，物联网等）进行了广泛的布局，我们一方面希望客户可以受益于国家在新基金的重大布局和持续投入，另外一方面我们在保持原有优质GP深度合作的基础上，也要加强对新基建其他领域（如信息基础设施、数据中心等）的研究和布局。

海银财富表示，目前，新基建投资和发展仍然处于前期阶段，投资主要侧重于通信网络建设领域；中期的重点将在于人工智能、工业互联网等商用领域以及基于5G网络的电子设备、传感器等相关终端设备制造领域；后期则要更多关注民用领域的各类应用的发展潜力。

四、近期，上海、深圳等地豪宅市场异常火爆，是否说明高净值人群对不动产投资的偏好正在上升？如何看待这一现象？

恒天财富表示，受疫情的影响，包括全球各个国家无风险利率的持续下降，核心城市的核心资产越来越受到大机构的追捧。即使是疫情期间，在北上广深几个核心城市，也有很多境内境外的大机构，在追捧一些核心资产。3月份的时候黑石被爆出要收购SOHO中国，这是避险情绪的一种表现，同时也是在无风险利率下降的过程中，核心资产的保值增值特性放大的集中体现。

从议价能力角度来讲。房地产投资金额比较大，一般来讲至少过亿，像北京、上海核心地段的物业要十几个亿，甚至几十个亿、上百亿。这样的资产，对于个人投资者来讲是比较难的，需要集合大家的资金来进行大规模的收购。而通过房地产基金，资金规模大，议价能力强，在谈判中能获取更优的价格，降低投资成本。

海银财富指出，随着多数城市有序推进复工复产，因疫情积压的住房需求逐渐释放，带动市场活跃度上涨。同时，外部金融环境宽松，购房者在乐观预期下积极入市。不过一些地方也出现了一些过度炒作的苗头，比如网传深圳房产抵押经营贷资金违规流入房地产市场等问题。

歌斐房地产投资（大中华）合伙人谭文虹认为，首先，不能仅仅通过这一轮豪宅市场的火爆得出不动产投资偏好上升的结论。因为近期深圳、上海推出的楼盘大多是资源稀缺的豪宅项目，且我们并没有看到在全国范围内的放量和增涨；

其次，因为央行放水造成流动性上升，市场预期未来可能会有通货贬值的现象发生，在这个时点购置房产确实也可起到长期抵抗通胀的作用，且高净值客群依然具备通过购置豪宅抵御通胀的资金能力

最后，今年经济的下行压力，对房地产市场某种程度上会是利好，但都是基于“房住不炒”的底线，同时城市的分化也日趋明显，因城投资是我们在住宅领域长期坚定的策略。