刷新A股分红记录，但股息率仅1.36%，千元价格的茅台值得投资吗？

4月22日，贵州茅台正式发布了2019年财报，报告显示，公司实现营业收入达888.54亿元，同比增长15.10%，归属母公司净利润达412.06亿，同比增长17.05%。同时茅台推出了史上最壕分红，每10股派发现金红利170.25元（含税），共分配利润213.87亿元。受此影响，茅台股价大涨3%，中信、花旗、中金等多家券商也纷纷表示看好茅台，并将其目标价上调至1500元以上。

虽然213.87亿元的分红刷新了A股分红记录，但也有股民认为茅台是在玩文字游戏，夸大了茅台的分红。因为根据茅台的分红政策和当日茅台股价计算得出，其股息率只有1.36%。这个股息率不仅低于传统的国有银行股（五大行的股息率都在5%左右），还低于我国的一年期定期存款利率，目前我国一年期定期存款利率为1.75%。也因此有股民认为买茅台还不如存银行，茅台根本不值得投资。

根据股息率看，茅台确实不值得投资，但是投资股票能仅仅看股息率吗？单纯的从股息率就认为茅台是否值得投资是不是有失偏驳？要看茅台是否值得投资，我们应该先了解投资股票的获利来源有哪些。

股票的投资收益来源主要有三种：股息收入、资本增值和资本利得。

股息收入是纳税人对外投资入股分得的股息、红利收入。股息，是指按一定的比率对每股金额发给的息金。红利，是指股份公司按照规定股息比率分派利润外尚有盈余，再分派于各股东的税后利润。贵州茅台分红政策为每10股派发现金红利170.25元（含税），即每拥有1股茅台股票就能获得17.025元的现金（含税）。

股息率即股息与股票价格的比率。它是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。一般来说，如果连续多年年度股息率超过1年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票。根据茅台22日收盘价1244.50元，计算得出股息率只有1.36%，不如一年定期存款利率，这主要原因是因为茅台的股票价格太高，尽管其分红的总额度很大，但除以股票价格之后，股息率都会变得很小。

资本在股票投资中获得资本增值收益的形式是送股，但送股的资金不是公司当年的利润，其资金来自所提取的公积金（非经营利润）；资本增值收益是股票投资者选择优质公司股票后长期持有股份的主要目的。这也即是我们经常在股票投资时常听说的送红股，例如每10股转3股，即每10股股票获赠3股股票。

送股会增加投资者股票数量，对股价也是一个利好消息，一般来说股价会有一个上涨的波段，这是抢权行情，在除权之后，股价会向除权之前的价格附近波动，这种称为填权行情。但是否有填权行情，或者其行情有多大，还是看个股自身，所以我们不要认为送红股一定会导致股票价格下降，股票价格和数量一增一减后与原先没有区别，也因此认为送股没有意义。

资本利得是指低买高卖获得的价差收益，如果买入价小于卖出价，则获得收益；反之则产生损失。资本利得是我们投资股票，特别的短线投资者的主要利润来源。一般我们投资股票都会选择交易比较活跃的股票，因为交易活跃的股票，股价波动大，我们有更大的机会进行低买高卖操作，从而获得差价收入。而那些交易不活跃的股票，例如某银行股，股价一直在上下1分钱之间来来回回波动，买入卖出的手续费都大于价差的收益，不值得短线投资。

因此，股票的收入不能仅靠股息率的大小决定其是否值得投资，而要看投资股票的整体回报率。股票投资回报率r=（P1–P0+D）/P0（P1为股票卖出时股票金额，P0为购买股票时投入的金额，D为持有股票期间发放的现金红利）。我们可以简单计算以下一年前购买了100股茅台股票，今天卖出，其股票投资回报率是多少。

2019年4月22日，茅台股价收盘价为934.66元，2020年4月22日收盘价为1244.5元，因为其还没有实际发放现金红利，所以这里先不予计算，其投资回报率=（1244.5–934.66）/934.66=33%，可见其投资回报率很高，并远高于股息率，是值得投资的。

其实投资股票的主要收入来源还是资本利得，也即买卖股票的价差收益，股息率并不能决定股票是否值得投资，它只是可以从一方面说明公司发展不错。我们不能因为茅台的股息率低就认为其不值得投资，相反如果茅台的股价如券商所说还有巨大的上涨空间，那么茅台是绝对值得投资的。