亿达中国违约背后连环危机：实控人中民投尚未披露2018年年报

“还有一笔9月到期的8亿元人民币境内公司债。”

作者：夏天天

编辑：tuya

出品：财经涂鸦

即使是在债务置换后，流动性疲弱的亿达中国控股有限公司（简称“亿达中国”，3639.HK）还是不可避免地违约了。

亿达中国的问题不仅仅在自身，还有来自其实际控制人中国民生投资股份有限公司（简称“中民投”）的麻烦，中民投的财务状况对亿达中国的融资和偿债能力产生直接的影响。

因年报未按时披露，今年2月，中国证监会上海监管局向中民投下发《关于对中国民生投资股份有限公司采取责令改正措施的决定》，要求中民投切实整改，按规定履行信息披露义务。

债务置换后又出现违约

4月23日，亿达中国公告称，截止2020年4月20日未支付2020年到期年息为6.95%的优先票据的未偿付本金5285.4万美元，已构成违约事件。

来源：公司公告

4月24日下午，亿达中国发布公告，已于当日转移相关资金以支付2020年到期票据的未偿付本金额(连同应计利息)，并履行契约项下付款责任。

该美元优先票据发行于2017年4月17日，发行规模3亿美元，期限为3年期，票面利率6.95%，本应于今年4月19日到期。

今年3月底，亿达中国公告将发行新的票据用于置换该期4月到期的3亿美元优先票据。交换完成后，该期票据的余下未偿付本金额为5285.4万美元。而此次亿达中国违约的正是这剩余的5285.4万美元。

亿达中国曾公告表示，该债务置换将能够改善整体财务状况、强化资产负债表及改善现金流管理，并为未来的发展提供灵活性。

然而，事实证明，置换带来的实际作用低于预估。在此次置换完成后，标普随即将亿达中国的长期发行人信用评级从“CC”下调至“SD”，并将该公司的高级无抵押票据的长期发行评级从“C”下调至“D”（请参考《财经涂鸦》4月2日刊发的《亿达中国的百亿债务困局：成败中民投》）。

标普认为，该置换交易无异于违约，因亿达中国的内部资源不足，无法在没有债务交换的情况下偿还全部到期票据。

财务数据显示，截止2019年12月31日，亿达中国拥有银行及其他借款约为人民币150亿元，净负债比率约为103.5%，其流动负债超出其流动资产90亿元，于一年内到期的即期借款为人民币138.7亿元。

同时，亿达中国的现金流状况却捉襟见肘，截止2019年12月31日，亿达中国拥有现金及银行结余约为20.4亿元（包括受限制现金10.7亿元，远不及高达150亿元的债务规模。

同时，亿达中国收入和净利润双双下滑，2019年该公司实现收入60.8亿元，同比下降17.4%；净利润减少20.6%至6.38亿元。尤其是物业销售收入下滑最为明显，2019年，亿达中国销售商务园配套住宅、写字楼及独立住宅产生的收入为44亿6352万元， 较上年同期减少25.1%。

在流动性异常疲弱的情况下，亿达中国将于2020年9月到期的8亿元人民币境内公司债的偿还风险也随之上升。

控股股东中民投尚未披露2018年年报

亿达中国今日的状况与中民投密不可分。亿达中国是中民投的发起股东之一，而目前中民投则是亿达中国的实际控制人。

2016年11月，中民投旗下中民嘉业斥资逾30亿港元高调入主亿达中国，成其控股股东，而中民投持有中民嘉业67.26%的股权。

提到亿达中国和中民投的关系，则不得不提及亿达中国创始人孙荫环。2016年，孙荫环不仅是亿达中国董事会主席，也是中民投董事局副主席，目前孙荫环仍担任中民投应急管理委员会副主席。

债务困境依然未解的中民投的财务状况将直接影响亿达中国在境内外的融资。而截至目前，中民投甚至尚未披露公司债券 2018 年度报告及 2019 年半年度报告。

因年报未按时披露，今年2月，中国证监会上海监管局向中民投下发《关于对中国民生投资股份有限公司采取责令改正措施的决定》，要求中民投切实整改，按规定履行信息披露义务。

来源：公司公告

亿达中国称，中民投的财务状况也影响了亿达中国的银行贷款协议所载的条款。据亿达中国2019年年报测算，若贷款人提出还款要求，则需就本金金额为近82亿元的银行贷款立即进行偿还。其中人民币50.5亿元为原定于一年以内还款的银行贷款或公司债券，人民币31亿元则为原定到期日为2020年12月31日之后并被重分类为流动负债的非流动银行贷款。

为缓解流动性紧张局面，亿达中国在年报中表示，已采取措施加快开发中物业及竣工物业的预售及销售，并加快收回被拖欠的销售所得款项及其他应收款项，同时将继续采取积极措施控制行政成本及维持节约资本开支。

不过，亿达集团的行政开支并未出现下降迹象，2019年的行政开支由2018年的5亿270万元增加3.6%至2019年的5亿2080万元。