赚1.57亿分掉1.28亿 燕麦第一股另类利益输送？

陈丰激

辛辛苦苦一年赚了1.57亿元，却要将80%的利润分给股东。燕麦第一股西麦食品似乎是“好心办了坏事”。

按理说，公司赚了钱，给股东分点原本无可厚非，但西麦食品的做法有点不合时宜。公司去年IPO上市，刚刚募资7.33亿元。募资上市就大幅分红，难免让人怀疑其在圈钱。

扇贝财经发现，2015年以来，西麦食品频频进行土豪式分红，基本上每年都将大部分利润分给了股东。在分红前后，公司又通过增资等途径融资。

向股东慷慨分红、再募资扩张，西麦食品究竟是践行上市前承诺还是向股东“送钱”

失速的业绩与超豪分红

上市不到一年，西麦食品就因高送转陷入舆论漩涡。

根据预案，西麦食品拟以2019年底总股本8000万股为基数，向全体股东每10股转10股派16元（含税）。以此计算，2019年度，西麦食品将向股东派发红利1.28亿元。

高送转一直资本市场关注的焦点。预案披露当日，深交所就下发了关注函，要求说明实施高送转的必要性、合理性，是否与业绩增长相匹配。2019年底，账面货币资金余额1.48亿元，其中1858.49万元受到限制，本次利润分配分掉1.28亿元，资金从哪里来，是否会影响正常经营。

市场质疑的焦点在于，西麦食品业绩很一般，辛辛苦苦赚来的利润，不用于产业布局却将其大把分红，未来，其盈利能力能否持续？

wind数据显示，2015年至2018年，西麦食品实现的营业收入分别为5.68亿元、6.31亿元、7.20亿元、8.51亿元，同比分别增长4.80%、11.05%、14.06%、18.26%，虽然逐年增长，但增速并不快。同期，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称净利润）分别为0.66亿元、0.94亿元、1.01亿元、1.37亿元，同比增长9.78%、42.45%、7.17%、35.17%，增速不太稳定。

2019年，上市第一年，西麦食品的经营业绩就显出疲态。其实现的营业收入9.73亿元、净利润1.57亿元，同比增长14.33%、15.02%，营业收入和净利润的同比增幅均低于2018年。

纵观2015年至2019年净利润同比增速，基本上呈现一年高速、一年低速的交替进行状态。为何会出现如此有规律的不稳定状态，是否系刻意为之？

实际上，2019年的1.57亿元净利润，与2018年相比，因为募资因素财务费用减少0.02亿元，公允价值变动净收益增加0.10亿元。剔除这两项，其净利润实际增速只有约5.84%。

业绩如此平淡，西麦食品为何要大举派发红利？谁在背后推动？

被指圈钱与谢氏家族套现

西麦食品超豪分红，最大的可能是谢氏家族在背后推动。

西麦食品成立于2001年8月，历经多次增资、股权转让，2019年6月19日通过闯关IPO登陆中小板，总股本为8000万股。目前，公司实际控制人为以谢兴奎、胡日红夫妇为代表的谢氏家族。

在西麦食品董监高成员中，谢庆奎担任董事长兼总经理，谢庆奎之女谢金菱担任董事、副总经理、董秘，二人在公司享有的话语权可见一斑。由此可以推断，西麦食品2019年度超高分红，谢氏家族功不可没。

超高分红，谢氏家族是最大得利者。根据扇贝财经计算，截至2019年底，谢氏家族合计持有西麦食品55.96%股权。西麦食品2019年度分红1.28亿元，谢氏家族将收到7162.88万元现金红包。

盈利1.57亿元、分红1.28亿元，分红率高达81.32%，大部分资金揣进腰包，这类事件，谢氏家族没少干。

招股书显示，2015年度至2017年度，西麦食品相继实施了超高分红，分别派发现金红利3919.88万元、10022.94万元、7700万元，合计派发约2.16亿元。其中2016年度、2017年度的分红方案分别为每10股派发33.36元、12.83元。

2015年至2017年，西麦食品实现的净利润分别为0.66亿元、0.94亿元、1.01亿元，分红率分别约为59.39%、106.63%、76.24%。

上市之前，以谢庆奎、胡日红夫妇为首的谢氏家族，合计持有公司约75%股权，2015年度至2017年度，谢氏家族通过分红收到现金的金额分别为2939.91万元、7517.21万元、5775万元，合计为1.62亿元。

2018年度，正是西麦食品IPO关键时期，公司没有实施现金分红。

综上所述，2015年度至2019年度的5年，西麦食品合计将实施4次年度分红，谢氏家族将从中收到约2.34亿元大红包，接近西麦食品累计分红总额3.44亿元的七成。

频频推动公司超高分红，从中获得巨额回报，在市场有些人士看来，西麦食品是在进行另类利益输送。原因在于，谢氏家族一边大推动西麦食品大幅分红，另一边又不断募资。

上市之前，西麦食品通过多次增资进行融资，IPO时，公司又一口气募资7.33亿元。截至2019年底，公司用于理财的闲置资金约为10亿元。

值得一提的是，在西麦食品IPO时，就有声音质疑公司在借上市圈钱。因为，如果没有频频超高分红，西麦食品不需要募资那么多资金，甚至不用募资就可完成募投项目建设。