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6年蒸发约370亿的聚美优品退市 专家:若回归对A股未必是好事

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  近期,中概股成为资本市场“热词”,身处其中的聚美优品在4月15日宣布完成私有化,成为母公司Super ROI全资子公司。同时,公司已请求暂停其在纽交所的ADS交易,这意味着,这家上市6年的中概股正式撤离美股。

  6年中聚美优品曾两次提出私有化,如今与市值高点时相比已缩水约95%,成为其留给市场的最后答卷。受近期瑞幸咖啡、跟谁学等中概股遭做空影响,聚美优品是否掀起中概股“退市潮”,未来是否会回归A股成为市场关注的焦点。

  网红CEO再抛私有化方案

  其实,这已不是聚美优品第一次提出私有化。早在2016年2月,聚美优品CEO陈欧就首次提出了私有化方案。彼时陈欧提出以7美元/ADS的价格对聚美优品进行私有化,还不及发行价的三分之一。这令聚美优品的中小股东十分气愤,也让聚美优品在资本市场上的信誉降至低点。金沙江创投合伙人朱啸虎则奚落陈欧为“丢净了斯坦福的脸”的“陈七块”。

  压力之下,聚美优品第一份私有化方案于2017年11月被迫“流产”。但陈欧并没有放弃私有化的念头,两年后,他又抛出了一份新的私有化方案,这次拟以20美元/ADS的价格回购股份,并获得了中小投资者的同意。

  值得注意的是,这个价格表面上看有14.7%的溢价,但实际上聚美优品在2020年1月1日调整了ADS与A股数量的比率,由原来的1股ADS代表1股A类普通股调整为1股ADS代表10股A类普通股。也就是说,此次私有化价格只有2美元/股,而当初聚美优品的发行价是22美元/股。

  为何第二次的“新低价”能顺利通过?中国黄金集团首席经济学家万喆在接受中新经纬客户端采访时表示,这主要是由于市场对其期望值的变化,当初尽管聚美优品出现了负面消息,但市场对于聚美优品在美股的估值还有着期待,因此对于当初提出的价格认为“不划算”,不能接受,几年下来,随着聚美优品的管理运营漏铜不断暴露,人们对其估值也没有之前高,因此现在这个价位也就能接受,这也能说明聚美优品为什么坚持要私有化。

  “新冠肺炎疫情对聚美优品影响很大,越早私有化,聚美优品才能‘活’得更长。”著名经济学家宋清辉对中新经纬客户端说,聚美优品正面临着股价、利润、市值齐跌的困境,选择私有化是必然之路,但最终买单的还会是投资者。

  上市后现业绩萎靡

  2010年创立主打“化妆品团购”的聚美优品,凭借陈欧“为自己代言”的宣言走进了大众视野,2012年“陈欧体”更是将聚美优品的品牌知名度推上巅峰。

  当年,年仅29岁的陈欧自带流量,聚美优品用户规模极速增长、销售额不断创新高。2014年5月,聚美优品成功登陆纽交所,成为纽交所220年来最年轻的上市公司CEO。高峰时,聚美优品股价触及37.99美元/股,市值达55亿美元。

  登高跌重,用了4年时间迅速壮大的聚美优品,在2014年遭遇假货风波,使得公司迅速陷入信任危机并走上下坡路。

  面对不断涌来的消费者投诉和法律诉讼,2014年12月,陈欧宣布“剁掉整个奢侈品部门”。随后聚美优品重整业务结构,砍掉了接近一半的第三方业务,转为自营模式,这导致聚美优品毛利率不断下降,2015年利润下滑约7成。此时,上市仅半年的聚美优品股价已跌至13美元/股,市值缩水过半。

  截至目前,聚美优品尚未公布任何2019年财务数据。从其他公开数据显示,从2015年到2018年,聚美优品的营收分别为73.4亿元、62.8亿元、58.2亿元、42.9亿元,同期用户数分别为1610万、1540万、1510万、1070万,收入来源只有商品销售和服务。退市前市值仅剩下2.27亿美元,与高峰时相比跌去约370亿元。

  为了自救,聚美优品在多个领域进行尝试,先后投资了宝宝树、聚美影业、共享充电宝等,而这也引起了高管层和投资人的强烈不满,2017年联合创始人戴雨森的出走,让市场对聚美优品的信心降至新低。

  

  聚美优品现金流 来源:公司公告

  更让投资人担忧的是,聚美优品的经营活动现金流长期处于低位,公司的风险应对能力堪忧。

  专家:若回A股对市场未必是好事

  前有瑞幸咖啡数据作假引发中概股信任风暴,后有好未来、爱奇艺、跟谁学等等中概股企业连遭做空,作为“美妆电商第一股”的聚美优品此时宣布私有化,一时间让市场掀起了对于中概股退市潮的讨论。

  在万喆看来,聚美优品的退市与是否是中概股没有关系,主要原因是公司自身经营不善导致了股票整体流动性变差,股价低迷从而退市,私有化是它的必然结果。她称,类似“问题”企业无论在任何一个地方上市都会遭遇强监管,在这种情况下,私有化后的聚美如果回A对于市场来说不见得是件好事。

  百联咨询创始人庄帅认为,聚美优品能做到上市,说明有较强的融资能力、资本运作能力,但问题是公司需要滚动向前,消费者的需求一直在变化。美妆类的产品,淘宝有李佳琦直播带货,京东有大批量采购、快速的物流反应,拼多多则用百亿补贴杀入美妆,这些聚美优品都没有做。

  “海外市场对于财务造假等问题有着非常严格的监管,国内企业寻求海外上市一方面可能因为无法满足国内上市的标准,另一方面是对公司现代化管理的促进和肯定。”万喆对中新经纬客户端表示,未来聚美优品会做出何种选择主要取决于其运营是否能走出困境,目前亟待解决的问题,第一是要找到自身的亮点,第二是突出自身的优势,第三是抓住行业的趋势,跟上时代节奏,提高需求偏好的敏感度。(中新经纬APP)

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