时隔21年，第5家全国性AMC来了！

尘埃落定，四大资产管理公司（AMC）的格局将被打破，第五家全国性AMC中国银河资产管理有限责任公司（以下简称“银河资管”）已获批。

日前，银保监会在官网披露，建投中信资产管理有限责任公司（以下简称“建投中信”）转型为金融资产管理公司获批，并更名为银河资管。这意味着，继20世纪九十年代年四大AMC成立后，又一家全国性AMC将诞生。

中国银行保险监督管理委员会

银保监复[2020]107号

中国银保监会关于建投中信资产管理有限责任公司转型为

金融资产管理公司的批复

建投中信资产管理有限责任公司：

《关于建投中信资产管理有限责任公司申请转型为中国银河资产管理有限责任公司有关事宜的请示》（建投中信报〔2019〕31号）收悉。经审核，现批复如下：

一、同意你公司转型为金融资产管理公司并更名为中国银河资产管理有限责任公司。

二、你公司应严格按照有关法律法规要求审核股东资格、办理转型事宜，自批复之日起6个月内完成转型工作。

三、你公司转型工作接受银保监会的监督指导，转型期间不得从事金融业务活动。

四、你公司转型工作完成后，应按照有关规定和程序向银保监会提出开业申请。

2020年3月5日

不过，此次建投中信转型早有端倪。去年底，中国银河金融控股有限责任公司（以下简称“银河金控”）党委书记、董事长李梅曾在2020年新年贺词时表示，2019年，公司成功获得股东增资，建投中信转型为全国性第五家金融资产管理公司顺利推进。

半年内完成转型工作，期间不得从事金融业务活动

银保监会在批复中表示，建投中信应严格按照有关法律法规要求审核股东资格、办理转型事宜，自批复之日起6个月内完成转型工作。此外，公司转型工作接受银保监会的监督指导，转型期间不得从事金融业务活动。转型工作完成后，应按照有关规定和程序向银保监会提出开业申请。

建投中信于2005年成立，注册资本为19亿元，背靠中央汇金。具体而言，中央汇金投资有限责任公司出资13.3亿元，出资比例为70%，中信证券股份有限公司出资5.7亿元，出资比例为30%。

建投中信成立之初主要为处置不良资产，具体为承接和处置原华夏证券的非证券类资产，实现国有资本保值增值。在建投中信的架构中，下设有华证资产管理有限公司（以下简称“华证公司”）。

每经记者从此前一份裁判文书中了解到，2005年12月13日，华夏证券（甲方）与建投中信（乙方）签订《建投中信资产管理有限责任公司与华夏证券股份有限公司之应收款项转让协议》载明，根据国务院批准成立的华夏证券重组方案，甲方将其应收款项总额为人民币48.02亿元（包括其向华证公司转让已转让资产而形成的对华证公司的应收款项计人民币37.96亿元，以及其他部分应收款项计人民币10.06亿元）转让给乙方，转让价格为17.89亿元。

全国性资管公司“添丁”早有端倪

去年年初，建投中信曾在银河金控官网发布招聘公告，表明当时建投中信承接的政策性处置任务已接近尾声，为促进公司转型发展，把公司打造成一家在全国范围内开展业务、具有核心竞争力的专业化金融资产管理公司，并面向社会公开招聘信息技术岗位专业人才。

去年年底，银河金控党委书记、董事长李梅曾在2020新年贺词中总结道，银河金控在中投公司党委和股东单位的坚强领导下，成功获得股东增资，建投中信转型为全国性第五家金融资产管理公司顺利推进。

二十世纪九十年代，为处置国有大行的不良贷款，四大AMC应运而生。20年来，在不良资产处置领域，形成东方资产、长城资产、信达资产、华融资产4家全国性AMC并立的局面。目前四大AMC也均已形成金融控股集团，旗下涉及银行、信托、保险等多个金融领域。

中国目前有4家资产管理公司，即中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司、中国东方资产管理公司、中国信达资产管理公司，分别接收从中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行剥离出来的不良资产。其中，中国信达资产管理公司于1999年4月成立，其他三家于1999年10月分别成立。

时隔21年，全国性AMC再“添丁”，未来银河资管将向何处去，值得关注。

参与该转型筹备的人士对上证报表示，公司经营范围与其他四大AMC基本一致，不过按照业务规划，要体现创新性，发挥出来自证券业的优势，将着重处理资本市场不良，打造不同于四大AMC的发展之路。

明确金融资产管理身份

近年来，随着经济形势的日益复杂，银行资产质量压力有所增加。为帮助银行减轻包袱，近年来，不良资产处理力度持续增强，专业处置机构数量也在增多。

根据银保监会2月份公布数据，2019年四季度末，商业银行不良贷款余额2.41万亿元，较上季末增加463亿元。

就专业的不良资产机构而言，目前除长城、信达、华融、东方四家全国性的不良资产处置机构外，近年来地方资产管理公司数量激增，自去年底新增三家后，明确获得监管批准的地方资产管理公司共56家。

对于转型后的银河资产管理公司，银保监会在此次批复中明确了其“金融资产管理公司”身份。某四大AMC内部人士表示，从批复文件来看，办文部门和开业申请提交对象透露出以下信息：该公司被列为非银行金融机构，受到银保监会监管。

“被称为是金融资产管理公司，以往只有长城、信达、华融、东方四家，这次新批复的银河资产管理公司，是第五家被列为该类公司的机构，具有全国性身份。”上述人士表示。

实际上，与四大AMC相同，建投中信此前也是处理不良资产的公司，只是业务并不公开化。“原先公司接收了华夏证券遗留的相关资产，包括房地产等估值较高的资产，主要进行内部消化内部处理，同时人员关系也交接过来。”银河资产管理公司相关筹备人士表示。

而以往俗称的“地方AMC”，其金融属性并不明确，在监管归属方面，也与四家金融资产管理公司有所区别。

注：以往监管部门对地方不良处置机构统称为“地方资产管理公司”

在银河资产的身份明确之后，市场对于第五大AMC开业给予了预期。

实际上，此前建投中信的转型一直持续推进，银河金控党委书记、董事长李梅在发表2020年新年贺词时，就曾透露，建投中信转型为全国性第五家金融资产管理公司顺利推进，并提到，推动银河资产管理公司尽快开业。

券商背景或将独具优势

新来的第五大AMC与老四大AMC将会有很多不同。首先，主要股东身份就不一样。

公开信息显示，老四大AMC均由财政部直接控股。而根据天眼查相关资料显示，转型前的建投中信分别有两个股东：中央汇金投资有限责任公司、中信证券股份有限公司。2015年，中央汇金曾经将所持建投中信的股权委托给中国银河金融控股有限责任公司进行管理。

此次建投中信晋升为“第五大AMC”，让中央汇金旗下的金融牌照更加完善。“原先中央汇金就持股了很多大型金融机构，现在旗下有一家以处置不良资产为主业的公司，有利于不良资产的消化。” 某参与银河资产管理公司筹备的人员表示。

建投中信（现银河资产）股权架构图图，来源：天眼查

根据银保监会《金融资产管理公司条例》的规定，金融资产管理公司的注册资本为人民币100亿元。“前期我们已经引进了一些战略投资人，增加注册资本之后，最终肯定满足了最低要求。”上述筹备人员表示。

此外，券商背景也让这个第五大AMC与老四大AMC明显不同。建投中信的券商背景不仅体现在股东层面，而且其在成立之初还曾承接了华夏证券剥离的非证券类资产。

中信证券曾公告称，该公司于2005年8月11日将《关于出资设立建投中信资产管理有限公司的提案》提交董事会会议审议通过，当时发起人之一的中国建投，具有资产处置背景，参与了多家证券公司重组注资工作。

这种券商背景，将会为其处置包括资本市场方面的特殊资产打下基础。

上述参与筹备人士表示，公司经营范围与其他四家AMC基本一致，不过按照业务规划，要体现创新性，发挥出来自证券业的优势，着重处理资本市场不良，打造不同于四大AMC的发展之路。

银河金控官网的信息就称，建投中信作为即将完成转型的全国性金融资产管理公司，应积极响应国家政策号召，主动承担社会责任，抓住时机布局AMC主业，关注上市公司纾困、违约债券和政府及行业基金共建等方面的业务机会。

“现在AMC的不良资产业务很市场化，他们只要有牌照就可以去找银行拿资产包。”另一家四大AMC人士表示，从该公司之前剥离券商资产成立的背景来看，未来他们可能会侧重去做一些券商业务形成的“不良资产”，例如股权质押这类券商资产中比较突出的风险。

不过，处置股权质押本身不涉及牌照的问题，原先AMC、地方政府、包括券商自己也联合通过设立纾困基金等方式在运作，核心是对原有的债务做些重组、附加一定的债转股条件、或者直接债转股等等。

要认识AMC，首先得和不良资产打个照面。

不良资产泛指实际价值低于账面价值的资产，其概念最早源于银行信贷资产。2001年，人行下发《贷款风险分类指导原则》，把次级、可疑和损失三类贷款合称为不良贷款。一直以来，不良贷款都是不良资产的主要组成部分之一。

当前中国经济面临经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期“三期叠加”的宏观背景，不良资产的主要来源从最初的银行领域扩展到非银类金融机构、国有企业甚至民间的“问题资产”。大致可分为三类：银行业不良信贷资产、非银金融金机构不良资产、非金融企业坏账。利得小编整理了一张图表供参考。

AMC=不良资产？

在大多数人的概念里，提到AMC第一反应就是不良资产，这种条件反射式的关联要追溯到二者深厚的历史渊源。

AMC，是Asset Management Company的简称，即资产管理公司，通常指具有牌照资质，专业从事不良资产经营管理的金融性公司。

1999年后工、农、中、建四大国有银行改制上市，为处置从四大行剥离出来的不良贷款，最大限度保全资产、减少损失，四大全国性金融资产管理公司（AMC）成立，中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司、中国东方资产管理公司、中国信达资产管理公司对应接收来自工、农、中、建的不良资产。

在设立之初，四大AMC被设计为10年寿命，但在实际发展中，四大AMC积极拓展多元化业务，持续强化经营能力，不仅得以在政策性处置不良期结束后作为一类特殊的金融机构保留了下来，更布局银行、券商、信托、私募、金融租赁等领域，向金控集团方向发展。

2013年，银监会以《金融企业不良资产批量转让管理办法》为依据，发布了《关于地方资产管理公司开展金融不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》，首次对地方AMC的准入条件及运作方式做了明确的规定，地方AMC开始陆续设立，截至2019年末，全国共有56家地方AMC获得工商监管批复。

2017年监管风暴后，地方AMC门槛提高。2019年7月银保监会发布《关于加强地方资产管理公司监督管理工作的通知》（银保监办发〔2019〕153号）更进一步加强地方AMC监管，收紧牌照发放。

全国性AMC和地方性AMC构成了我国AMC行业的主要阵容，非持牌的民营AMC和银行系债转股公司也在其中扮演重要角色，共同形成当前国内AMC的多元格局。

AMC或迎发展新机遇

尽管当前AMC业务触角伸向多个细分金融领域，但其主业仍然并且始终是不良资产处置，在经济调整期及疫情影响下，AMC将面临新局面。

银保监会最新数据显示，2020年2月末，银行业金融机构不良贷款余额3.3万亿元，不良贷款率2.08%，均为历史高位。受疫情影响，金融机构贷款违约现象或陆续出现，大量中小企业或由于延期履约或无法正常履约遭受违约金、赔偿金损失。不良资产处置行业市场规模持续扩大为AMC提供了业务机遇期。

3月1日新《证券法》正式施行，加强了对上市公司违法违规的追责强度和惩罚力度，严格落实信息披露等相关责任，对上市公司质量的高度重视和要求或将加速现有上市公司优胜劣汰，届时将会有大批问题公司需要整顿，大量资产需要盘活，将为不良资产行业参与上市公司纾困，盘活优质资产提供机遇。

此外，从2020年的经济环境出发，货币政策预计转向更宽松，各级政府的利好政策或将配套释放，牌照加持的地方AMC或在融资渠道上得到更多的政策支持。我们期待不良资产处置行业把握机遇，开启新局面。

不良资产行业前景光明，高净值投资者如何能分享机遇红利，通过配置投资地方性AMC的私募基金是可以考虑的有效方式。利得小编温馨提醒：投资是专业的事，一定要选择专业、靠谱的私募管理人，并综合自己的资产情况、风险承担能力、流动性需求等理性决策哦。

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